传统需求淡季,政策或催生锌价短暂反弹

8月受天气因素影响，属于有色金属消费的传统淡
季，而今年以来世界宏观经济的不景气表现的越发明显，笔者预计8月期锌包括其他基本金
属价格不会有大的变化，市场的焦点集中在各国是否继续出台宽松政策。
   
   国家统计局9日发布数据显示，2012年7月份，CPI同比上涨1.8%，创2010年2月以来的新
低，亦是30个月以来首次低于2%。7月PPI同比下降2.9%。二者差值继续扩大，意味着工业企
业盈利仍不容乐观，宽松的货币政策有进一步实施的空间。
   然而，从经济先行指标发电量和煤炭价格来看，显示经济筑底企稳迹象明显。

   
   国家统计局数据显示,6月工业用电量同比增长3.33%,环比增长0.72%。与一季度大幅下
降相比，企稳迹象十分明显。而全社会用电量值同比环比也出现了大幅上升，除开夏季季节
性因素之外，工业经济呈现复苏势头。

   虽然近期沿海各地正在受台风侵扰，但煤炭价格与前期相比，已经延缓了跌势，近日京
唐港动力煤价格稳定在695元/吨。国际油价亦从前期低点缓慢回升，大宗商品价格止跌企稳
暗示整体宏观经济正在筑底。
   与此同时，国内7月规模以上工业增加值同比增长9.2%，增速比6月份回落0.3个百分
点，增加值环比增长0.66%。1-7月全国非农固定资产投资18.43万亿元，同比增长20.4%，与
1-6月份持平，环比增长1.42%。
   由于高层稳定房价的决心，房地产市场对货币政策的影响力或正在加大。1-7月房地产
开发投资同比增长15.4%，比前6月下滑1.2个百分点。1-7月份房屋新开工面积下降9.8%，降
幅较6月扩大2.7个百分点。但7月商品房销售额同比降幅从6月的5.2%收窄至0.5%。龙头房企
万科在半年报中称，其下半年销售业绩超过上半年将是大概率事件，并预计集团全年销售额
将再创历史新高。
   综合来看，欧债危机令国际经济形势仍不明朗、贸易摩擦加剧可能令外贸雪上加霜、国
内控物价防通胀仍不能放松。从往年的数据来看，7月的CPI往往是年内低点，并且，剔除翘
尾因素的影响，CPI将会在未来几个月攀升，从而制约货币政策的空间。笔者判断，7月CPI
进入“1”时代会让央行考虑进一步的宽松政策，年内应该还会有一次降准，是否再次降息
得视房地产市场的情况而定。除开货币政策外，诸如减税、允许民营资本进入垄断行业等政
策也将会陆续推出以实现高层“稳增长”的目的。
   
   下游开工率下滑明显
   根据上海有色网SMM的综合调研，7月份国内压铸锌合金企业开工率降至47%，达到今年
以来的最低水平。7月份国内重点氧化锌企业开工率为64%，环比减少8%，较6月份明显下
滑。7月镀锌行业平均开工率为78%，较6月的79%下降了1个百分点，镀锌行业开工率自今年5
月起已连续三个月出现下滑。
   导致开工率如此低迷的主要原因，仍然是订单不佳。除了房地产和汽车等主要终端领域
表现平平以外，受宏观经济及劳务成本上升的拖累，轮胎、电子、五金等用锌量较小的行业
也出现库存积压，销售不畅的局面，直接导致企业停工停产。由于8月终端需求面不会有大
的变化，因此，估计8月份上述企业的开工率或会进一步下滑。
   笔者统计了期锌自2007年以来在8月的涨跌幅，可以看到，除开2009与2010年这两个金
融危机后大幅反弹的年份，锌价在8月的表现都不尽如人意。目前，沪锌主力合约1211技术
上已呈现上攻趋势，近期的走势在60日均线处蓄势。预计8月将在14500元/吨-15200元/吨区
间波动，一旦有利好政策传出，激进投资者可在14750元/吨一带短多，稳健投资者仍然等待
高位沽空的机会。