上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评0625

铜：上周五，受前一交易日高盛报告看空美股、穆迪调降15家全球大型银行评级（其中包括JP摩根以及摩根士丹利）以及西班牙银行最多或需780亿美元援助等多重利空影响，金融市场盘初继续承压走低，加上美国公布最新制造业指数增幅创11个月来新低，伦铜盘间一度下探低位7223美元/吨，不过随后出现的大量技术性买盘力量依旧支撑铜价脱离早先低位，加上尾盘欧央行宣布放宽对银行抵押品规定，欧美股市纷纷受提振走高，带动铜价最终回到开盘水平，收报7338美元/吨。今日伦铜开7333美元/吨。亚洲金融市场交易时段开盘后，伦铜在7300美元附近逢低买入涌现，拉升铜价快速回到7400美元关口下方，低位7310美元/吨。不过由于日内美元企稳反弹，伦铜再上困难，午后始终在7380-7390美元/吨之间窄幅。亚洲金融市场尾盘，投资者在本周欧盟峰会前保持谨慎，纷纷避险，亚洲股市全部大跌，连带欧元亦跌破1.2520创今年1月13日来最低，美元迅速攀升，伦铜应声下滑，几乎回吐日内涨幅。截至北京时间16:30，伦铜7337美元/吨，美元82.51。今晚美国将公布5月新屋销售以及6月里奇蒙德联储制造业指数，如数据持续疲弱的话，伦铜恐将进一步下测上周五低位7220美元一线。

隔夜伦铜弱势回调，令今日沪期铜1210合约跳空低开660元/吨，开盘价53640元/吨。开盘后，沪期铜在短多的动力推升下，跟随外盘重心迅速上拉至54300元一线，不过随着高位54410元/吨附近空方的再次打压，再加上该线20日与30日均线的技术性压力显现，铜价始终被抑制在54200-54350元/吨之间窄幅运行，午后A股跌1.6%，沪期铜承压运行，并在尾盘时段快速下滑至54000元关口，最终主力合约收报54030元/吨，下跌270元/吨，跌幅0.5%。仓量方面，主力合约成交量减少18326手，持仓量增加11760手，上方10日与20日均线产生粘连，对沪期铜压力增加，再加上近期国内股市动荡，铜价或出现宽幅走势。

现货市场，沪期铜小幅回落，沪伦比值回升至7.3以上，进口铜供应再次增多，现铜升水一路下滑，报价升水300元/吨至升水380元/吨，平水铜成交价格55200-55250元/吨，升水铜成交价格55240-56300元/吨，持货商买兴受抑，观望增加，下游节后首日未显补库迹象，入市有限，持谨慎态度居多，整体成交表现清淡。午后沪期铜先期维稳，现铜升水与午前相当，尾盘期铜下滑，因消费持续清淡，现铜升水与盘面共跌。后报价升水280元/吨-升水320元/吨，成交价略降至55150元/吨-55320元/吨，基本已无实际成交。

经过上周的冲高回落后，本周铜价是否有望止跌呢？根据SMM调研，本周有32%的业内人士认为铜价难避跌势，伦铜将再次触及上周五低位7220美元附近，沪期铜下测53000元一线支撑。国际评级机构穆迪上周下调全球15家大银行的评级，其中美国5家大银行摩根士丹利、花旗、高盛、摩根大通、美国银行均列入降级名单中，尽管欧洲四国首脑同意1300亿欧元经济刺激计划，缓解了市场上的悲观心态，但当下全球经济发展之路坎坷对金融市场压力甚大，尤其是欧洲股市难见反弹，铜市在劫难逃；而在全球经济困难重重的情况下，投资者更愿将资金移向避险产品，诸如美元、黄金，美元极易攀高，技术上看美元正获得技术性的推升，正跃跃欲试，上冲82.6高位，对铜价走势形成进一步打压；技术面上看，伦铜运行区间已远离各近日均线，沪期铜尽管抗压能力较强，但也已跌至各均线下方，从图形上看，KDJ指标开口向下，显示下方存有回调空间；本周五汇丰还将公布中国6月汇丰制造业采购经理人指数终值，仍在50分水岭下方的数据将继续令市场承压，人气上会波及沪期铜；本周正逢6月底半年关口，资金面的趋紧将令国内股市延续下挫走势，同时国内消费面难从弱势中改观的现状与资金面的调转也会令下游保持观望居多，股市与基本面均难以对对铜价产生支撑力量，所以本周铜价将再下一线，寻求低位支撑。

另外，有16%的业内人士认为本周铜价有望反弹，伦铜或跃上7500美元一线，沪期铜试图返升55000元关口。本周四五，欧盟峰会将再次召开，讨论跨境银行业联盟，更密切的财政整合以及一个债务赎回基金，市场在此之前或将以此为焦点而炒作，成为短多买盘理由，对金融市场形成助力；从伦铜与沪期铜的几番起伏状态看，逢低买盘的力量始终存在，所以本周铜市探低后仍存推升动力，回到上周初运行区间。

同时，有52%的业内人士认为铜价将进入震荡期，伦铜保持在7300美元/吨-7400美元/吨，沪期铜围绕54000元关口运行。据悉，希腊新任总理和财政部长均将因病无法出席本次欧盟峰会，国际贷款方也因而推迟出访雅典计划这项消息，这不但打击到希腊争取放宽纾困条件的努力,也让这场峰会更趋复杂，尽管市场对本次会议普遍报乐观态度，但是得出具体最新措施的落实程度尚无定论，将对市场动荡产生较大影响；全球经济正步入衰退，但与此同时，各国政府的积极态度也对低迷的市场产生安抚，陆续出台相关刺激政策应对，限制市场上下空间；另外，本周美国将公布多个经济数据，耐用品以及第一季度GDP等市场预期并不乐观，另一方面，消费者信心指数从近期来看或将继续出现回暖，喜忧参半的数据将对美股走向产生指引，从而影响铜价走势；另外，国内正逢6月底半年关，资金面趋紧将使得期市与股市难获资金青睐，尤其限制了沪期铜的抛压与买盘力量，牵制铜价运行空间。所以，本周铜价将维持震荡走势，难以有所突破。

铝：全球经济前景黯淡，欧洲债务持续增长，市场对本周四即将举行的新一轮欧盟峰会能否达成救助方案表现谨慎，纷纷寻求美元避险，推动美指企稳于10日均线上方，削弱了商品反弹动能。今日伦铝亚洲时段走势呈现先扬后抑，盘中仅摸高1880美元/吨，进入欧洲盘初胶着于1870美元/吨一线，市场追空情绪依旧，料晚间仍有下探之势，测试1850美元/吨支撑。最新伦铝库存减少9675吨至4851700吨。

今日沪期铝主力成功后移换月至1210合约，早盘低开于15510元/吨，盘中试图向上收复失地，摸高15620元/吨，然而午后随空头力量凝聚，临近收盘重心迅速下沉，最终报收15515元/吨，下跌105元/吨，跌幅为0.67%，持仓增加4448手至95628手。A股走势低迷、铝市基本面疲弱，今日沪期铝延续端午节前疲势，由于抛空力量谨慎主力暂稳15500元/吨一线，料短期于该位反复测试。

今日上海现铝市场主流成交集中于15600-15630元/吨，低铁铝价格在15680-15700元/吨。现铝交易时段沪期铝当月跌势不止拖累现铝价格大跌至15600元/吨，部分大型贸易商逢低惜售，但中小型贸易商在月末积极换现出货，由于下游加工企业维持按需采购，致使主流成交维持平水附近，整体市场气氛偏空，成交有限。午后沪期铝上行无力甚至尾盘跌破15600元/吨，现铝市场观望气氛浓郁，零星报价在15600-15610元/吨，却难觅询价接货者，整体市况基本呈有价无市。

本周上海有色网（SMM）对36家贸易商进行调研显示，上周上海地区现货铝锭成交均价在15690元/吨，本周接受调研中，8家企业看平，28家企业看跌，没有企业看涨，凸显本周市场空方气氛浓郁的态势。

本周看平企业8家，占调研样本总数的22%，看平企业表示短期内现货铝价已经接近价格底部，进一步下行区间并不明显。

一方面，本轮下跌的主要原因来源于投资者对电价优惠措施的预期，届时电解铝成本大幅下滑，而新近官方对于调整电价的官方说明迟迟未出，反而令市场再次揣测该政策的影响范围和力度。而现在存在的更大事实是按照现行铝价计算下，大多数电解铝企业仍然处于亏损状态，价格下行将令铝厂出货积极性受挫，同时前期高价囤货的贸易商也选择离场观望，从而也令市场供应有所减少，价格受到支撑。

另一方面，LME铝价连续9连阴后，料出现底部整理态势，而沪期铝方面只在周一弥补了上周四、周五两天外盘下跌幅度，同时总成交量显示降低态势，空头有趋于谨慎的方向，这也将阻止沪期铝价格继续大幅下行。

从基本面上了解，国内现货铝锭库存继续维持小幅下滑，说明低铝价的情况下，铝厂发货减少，而在此基础上，下游波动有限，低价吸货，采购持续下必然支撑于现阶段价格。综上所述，看平企业认为短期内现货铝锭价格本周震荡于15600-15650元/吨。

本周看跌企业28家，占调研样本总数的78%，看跌企业表示铝价短期暂未摆脱整体下滑态势，本周铝价料继续下跌至15500-15550元/吨。

看跌企业普遍认为，伦铝及沪期铝上双重下跌已经显示出当前空头的实力，虽然本周一伦铝略显底部整理，但外围消息面空方压力不减，欧债危机仍显深化，短期内美国QE3的推出暂失去可能，美元指数料仍继续攀高，伦铝价格下滑并反弹无力下，多头谨慎观望为主，而沪期铝受国内PMI等令人失望的经济数据影响下，空头仍然坚持，短期内底部仍未完成，技术面上均线下行排列态势也没有被打乱格局。远期合约价格仍然弱于当月合约，说明市场对后期铝价悲观的态度未变。

基本面上，电解铝成本在电价优惠（按每度电优惠1毛钱）的影响之下有近1400元/吨的跌幅，短期内将大幅拉低现铝成本支撑，这也成为现货贸易商看跌铝价的主要原因。除此之外，下游消费渐进淡季，铝锭供应仍在增加，包括广西、河南等地的停产产能复产，将为现在铝锭蒙上新的过剩阴影。

铅：上周五伦铅自1824美元/吨开盘后，触低回升终收于1820美元/吨。今日亚洲交易时段，市场焦点转向周四召开的欧盟峰会，欧元继续承压，市场较为谨慎，伦铅1820美元/吨开盘后弱势运行于1810-1840美元/吨区间。

全球经济增长不及预期引发市场担忧，沪期铅再度跳空低开于14780元/吨，日内波动有限绕日均线疲弱运行，窄幅运行于区间14970-14830元/吨，终收报于14970元/吨跌100元/吨，且远离各路均线。成交量增加58手至266手，持仓量减少48手至2044手。

沪期铅跳空低开后弱势运行，现货市场铅价均下破万五关口，南方铅14980元/吨，对期铅主力升水150元/吨左右，蒙自铅14860元/吨，恒昌、沈铅14860元/吨左右，午后，市场反应较为淡静，冶炼厂因铅价低于心理价位惜售情绪明显，贸易商多出低价货源，下游多看空后市，拿货情绪改善有限，并未出现明显的逢低采购迹象，成交一般。

通过对业内人士调研，大家意见分歧较大。其中33%的业者较为乐观，认为欧央行宣布，将通过放宽对抵押品规定，进一步降低融资操作的难度，该规定将缓解市场悲观情绪，此外，德国、法国、意大利及西班牙四国会谈商讨了规模达1300亿欧元的促经济增长方案，也预示着欧债危机出现新的转机，伦铅1800美元/吨关口支撑力强劲，KDJ拐头有向上迹象；现货市场方面，出于成本考虑，现铅一旦低于万五，持货商多较为惜售，对铅价底部有一定支撑，预计本周现货铅价或将重新回到万五上方，徘徊于15000-15150元/吨。

47%的业者认为周内现铅波动较小，呈滞涨抗跌格局，或将反复测试15000元/吨关口，主要考虑到目前全球经济增长不及预期、刚性需求持续疲弱，下游企业按往年情况而言旺季将至，但目前市场情况反映，下游依旧以按需采购为主，低价货源对其吸引力仍有限，买兴并不积极，冶炼厂以维持长单出货为主，当铅价高于成本价时，才会适当出部分散单。此外，本周四将迎来欧盟峰会，料峰会或将进一步讨论刺激计划，短期内依旧维持震荡为主，伦铅或将运行于1850-1900美元/吨。

剩余20%的业者较为悲观，认为目前市场情绪较为敏感，欧债危机并未得到实质性解决，上周末，穆迪再度宣布下调全球15家银行巨头的信用等级，市场期待已久的美联储并未推出更有力的刺激措施QE3另市场情绪大失所望，市场情绪较为偏空，美元止跌企稳运行于82上方，对伦铅走势有一定承压，预计伦铅或将运行于运行于1800美元/吨附近；现货市场，临近月末，考虑到部分冶炼厂或将出于资金压力出货量将有所增加，在需求疲弱的环境下，或进一步拖累现货铅价，料成交于万五下方。

锌：上周四伦锌震荡走低，日内基本围绕1820-1870美元/吨区间运行，伦锌呈现疲弱格局。上周五伦锌加速下挫，欧美时段穆迪下调全球15家大银行信用等级，致使伦锌大幅下挫，市场整体氛围受到空头笼罩，道指下跌1.96%创年内第二大跌幅，伦锌夜间创下年内新低，一度触及1797美元/吨，随后，欧元区四大国在罗马举行会议，会后四国领导人表示同意推1300亿欧元的经济增长方案，伦锌受利好因素提振，小幅反弹，但终究难以收回失地，最终收报于1810美元/吨，跌12.5美元/吨。今日亚洲时段，美元处于强势反弹当中，今日更是跃于各日均线上方，日内多围绕82.3-82.4点区间盘整，午后大幅拉升，一度摸高82.585点，伦锌承压，早盘于低位获得买盘支撑后，尝试反弹，但触及1828美元/吨日内高点后，午后由于美元拉升，伦锌再度跌落于1800美元/吨附近，整数关口支撑有待进一步确认。

国内方面，今日沪锌主力1210合约受隔夜伦锌大幅下泻拖累，跳空低开于14550元/吨，开盘后一度触及14490元/吨日内低点，创下年内新低，随后因大量低位买盘支撑沪锌小幅扬升盘整于14600-14650元/吨区间，午盘后沪锌多跟随于国内A股，基本处于横盘整理，接近尾盘时国内A股走软，致使沪锌跟随小幅下挫，最终收报于14565元/吨，跌155元，跌幅1.05%，KDJ三线保持开口向下，成交量减3858手至98020手，持仓量增13942手至155854手。

现货方面，今日沪锌主力1210合约跳空低开，之后窄幅盘整，早盘0号锌对主力合约贴水至20-40元/吨区间，成交集中于14550-14570元/吨区间，午盘期锌小幅上扬，0号锌对主力合约贴水至40-60元/吨附近，成交于14570-14580元/吨附近，高位成交有限，1号锌报至14520-14550元/吨区间，因期锌大幅下挫，炼厂持续惜售，节前有部分贸易商做单边操作，因今日价格下挫，货源无法流出，今日主要货源来源于前期套利盘流出，下游持观望态度者较多，因节前小有备货，今日总体交投一般。

端午小长假期间，伦锌上周五大幅下挫，并且创下年内新低1797美元/吨，周一开盘沪锌跟跌下挫，但跌幅较为有限，这一轮下跌，锌价是否能够低位企稳？

大部分人士认为，本周低位支撑可见，本轮锌价可见止跌企稳。大约50%的人士认为，本周锌价能够于低位企稳，沪锌主力14500元/吨一线支撑可见。上周美联储会议并未推出QE3，加之汇丰中国PMI仍旧位于荣枯线下方，市场倍感市场，伦锌出现大跌，但随后欧洲央行推出抵押品门槛放低，加之欧元区推出1300亿的财政刺激政策，在一定程度上安抚市场情绪。宏观层面利空消息暂时性出尽，目前是市场处于逐步消化前期利空当中。伦锌目前处于相对低位，或将引发国内炼厂的点价操作，致使低位买盘支撑，因而本周伦锌1800美元/吨关口有较强支撑，横盘整理于1800-1840美元/吨区间。而国内方面，沪锌主力跌幅明显小于伦锌，出现滞跌格局，低位大胆买盘入市较为明显。在一定程度上给予沪锌主力支撑。现货方面，目前现货对主力合约贴水已经收窄至50元/吨以内，可见现货较为坚挺；加之目前炼厂已经连续大规模减产，使得过剩程度有所缓解，而目前锌价处于低位，炼厂普遍持货惜售，致使现货价格出现坚挺，因而预计本周沪锌主力维稳于14500元/吨一线，运行于14500-14700元/吨区间，现货贴水维持在40-80元/吨区间。

大约有33%的人士认为，本周锌价或将出现止跌反弹的格局。看涨的观点，主要来源于利好的预期。从消息层面来看，本周将有欧盟峰会，随着西班牙和意大利国内银行业的疲弱，市场预期欧元区或将推出更加进一步的刺激政策来挽救各国经济。从技术层面看，伦锌的KDJ三线出现止跌拐头迹象，经过连续阴跌之后，伦锌或有反弹需要，因而预计伦锌小幅反弹，运行于1840-1870美元/吨区间。国内方面，由于连续8个月，汇丰中国PMI均处于荣枯线下方，市场预期国内或有可能进一步推出比如降息之类的救市措施，用以挽救疲弱不堪的国内制造业。因而在良好预期的提振下，沪锌主力或有可能止跌反弹，运行于14700-14900元/吨区间，现货贴水小幅扩至80-120元/吨区间。

剩余17%的人士认为，本周锌价将继续下探。而看跌的理由主要聚焦于目前各国较为疲弱的经济形式以及令人堪忧的前景。从宏观消息层面看来，上周公布的汇丰中国PMI已是连续8个月处于50荣枯线下方，且德国、法国PMI也无一例外均低于荣枯线，可见各大经济体制造业状况疲弱不堪。而西班牙、意大利等欧元区较大经济体，国债收益率屡屡创下新高，加之穆迪下调各大银行评级，使得市场担忧情绪一再推升，美元进入反弹通道当中，目前已然跃于各日均线上方，而伦锌目前库存几乎摸高100万吨，在高库存的压力下，伦锌恐难守住1800美元/吨关口，本周或难再坚守1800元/吨低位关口，破位下行在所难免。而国内方面，由于本周为6月底，且又是二季度的最后一周，在银行还款等财务压力下，预计沪锌主力在缺乏资金参与的情况下，再度展开下跌态势，料下探至14300-14500元/吨区间。现货方面，由于企业还款需要，或有可能一改惜售的情绪，为获得流动资金而在月底出货，而逐渐步入7、8月份传统消费淡季，本就冷清的现货需求更是“雪上加霜”，缺乏现货需求的支撑，料现货难以成交于升水或平水状态，预计现货贴水于10-40元/吨区间。

锡：周五伦锡开盘18600美元/吨，最高18800美元/吨，最低18300美元/吨，收盘18800美元/吨，持平。持仓增加399手。今日伦锡开盘18800美元/吨，美元今日出现反弹趋势，亚洲时段开盘后震荡走低，市场无利好消息刺激，伦锡上涨难以为继，主要围绕18700美元/吨的支撑位做震荡整理。当前库存12225吨，减少10吨。

沪锡市场，今日主流成交区间149200-150500元/吨，市场成交十分清淡，市场流通货源较少，冶炼企业出货意愿十分低迷，下游接货亦是平淡乏力，贸易商出货十分困难，价格存有压力。价格持续下跌使得部分下游接货企业选择观望等待。金海、南山、云亨主流成交149200-149500元/吨，云锡主流成交149500-150000元/吨，云锡出厂价为150500元/吨。

本周对后市调研结果显示，70%的市场人士认为锡价将继续下跌，上周中国和欧元区制造业PMI指数初值陆续公布，均位于荣枯线之下。虽然上周末欧元区传出德法意西同意1300亿欧元刺激计划，但中欧美三大经济体宏观数据依旧糟糕，伦锡受此类外围环境的影响弱势格局难改。技术面显示，伦锡已多次突破下方支撑位，下行趋势明显。现货方面，国内当前需求十分低迷，现货锡锭价格亦走下行路线，市场成交持续疲弱。伦锡存有下行趋势，国内需求疲弱，因此该部分市场人士认为现货锡锭本周将继续下行整理。

30%市场人士认为锡锭价格将持平稳运行，虽外围宏观经济面较显利空，但从现货方面看，市场流通货源较少。冶炼企业处于成本压力考虑，当前惜售情绪十分浓厚。多数冶炼企业不愿出货，部分减产的冶炼企业依然未恢复生产，市场流通货源较少对当前锡锭价格起到支撑作用，下跌空间有限。故该部分人士认为本周锡价平稳运行。

镍：今日伦镍开盘16645美元/吨，尽管上周五欧央行宣布放宽抵押品要求为金融机构提供流动性，德国等领导人也同意推出1300亿欧元的经济刺激计划，但欧元区领导人在欧元区共同债券以及允许欧洲救助基金直接购买欧元区国家债券问题上仍有分歧，这继续打压伦镍承压下行。截至下午16:00，美元返升，伦镍震荡下行，并一度下探至16450美元/吨。

沪镍市场，今日早间金川镍主流成交价处于122500-122800元/吨之间，俄镍主流成交价119800-122700元/吨左右。由于现货价格持续走低，加之端午假期后市场出现少量的补库需求，早间市场交易量略有起色。成交量回暖的推动下，市场金川镍主流成交价格一度升至128000-130000元/吨。但随着午后伦镍不断走低，现货报价被迫下行，贸易商惜售心态明显。受此影响，下午时段市场成交寥寥，交投非常清淡。

对本周心态调研结果显示，40%的市场人士认为，本周伦镍价格将难改疲态，并持续下行。QE3希望破灭后，美联储短期内释放大量流动性的可能降至极低，市场避险情绪高涨。而作为最主要的避险产品，避险情绪上升对美元来说无疑是很大的利好，因此本周美元指数将很难从高位下落。美指的高位运行将对伦镍形成压力，镍价上行空间会被极大压缩。另外随着7月的临近，用电高峰和不锈钢淡季共同来临，不少民营不锈钢厂开始停产检修，纯镍下游需求继续减少，镍价将很难突破目前的低位区间。

另有40%的市场人士认为，本周伦镍将会震荡持稳，并等待28-29日欧盟峰会的结果指引。本次欧盟峰会预计将会对欧元区财政一体化、欧洲银行业联盟以及欧洲救助基金购买公债等问题进一步的探讨。虽然屡次欧盟峰会的结果都不能令市场满意，但也不能排除本次会议会出现一些小的利好消息短期提振市场。因此这部份市场人士认为，在欧盟峰会这一风险事件确定前，伦镍将维持震荡。

还有20%的市场人士则认为，本周伦镍将会出现一定幅度的上涨。这部分市场人士表示，意大利和西班牙将于周二发行国债，此前两国国债收益率已出现一定幅度的回落，随着周末德国等领导人同意推出1300亿欧元的经济刺激计划，两国国债收益率有望继续回落。若收益率有所回落，那风险资产的压力将有所减弱，伦镍上方压力也将有所缓解。