铝价反弹暂时止步

期铝近期反弹后将出现振荡回落，8月份之后有望缓慢回升，价格区间在15500—16500元/吨。

       对于国内电解铝企业来说，今年的生存空间明显缩小。在全球金融市场动荡加剧之下，期铝也受到了压制。国内方面，经济增速已连续五个季度下行，电解铝下游消费受到挤压，与此同时，我国铝产量仍然维持着近两位数的增长态势，铝价下行有据可依。

　　电解铝复产加剧后市供应压力

　　前期河南等地因铝企业亏损持续，闲置的产能近70万吨，约占河南本地总产能的15%。近期，河南政府和发改委有望对当地的部分铝企业出台用电优惠等措施，具体电价下调空间在0.08—0.10元/度，当地电解铝企业有望节约千元以上的成本。

　　无独有偶，去年因电力紧张而停产的广西等电解铝企业，今年因丰水期的到来而进入复产期。如果上述两地的产能重新投产，新增产能预计达到85万吨。下半年，预计新疆、内蒙等西部地区的电解铝还会有一大批的新建产能进入投产期，保守估计将超过150万吨，因为当地生产成本较为低廉，如此一来，下半年新增的产能投放必将加大我国电解铝的供应压力。

　　1—5月，我国电解铝产量共782万吨，同比增长10.59%，相比去年同期4%的增速明显放大。如果下半年上述铝产能进入生产，届时电解铝实际产量增速还有可能进一步抬头。三季度下游家电、电子消费进入相对淡季，而房地产市场调控短期内放松的可能性不大，房地产去库存化的过程对用铝需求的滞后性明显存在。

　　成本支撑力度不足

　　笔者实际计算的电解铝平均成本在16420元/吨左右（含税价），这就意味着国内吨铝的亏损幅度在500元/吨附近，但是铝市场的弱势地位并没有因此而改变。除供需缺口存在外，实际上与我国电解铝的布局结构有关。比如河南、山东等地的用电成本（以自备电厂为准）在0.55元左右，因此当地的吨铝成本高居17000元/吨之上，这造成了当地电解铝企业闲置产能或者停产的意愿，而实际上铝厂并不愿意接受生产重启后的高昂费用，所以实际停产或者减产的幅度较为有限。

　　而电价困惑在西部地区并不存在，以新疆为例，吨铝的生产成本可能还不到13000元/吨，这也是我国电解铝向西部扩张或者转移的根本原因。这样来看，电解铝的成本支撑作用实际上只会存在于那些高用电的地区，假如这些高用电地区又不能通过减产来控制成本冲击的话，那么成本支撑作用就会明显弱化，反倒会被低用电成本地区的增产进一步冲击，因此，风险还是在继续扩大。此外，对于广西、云南等大多依靠水利发电的铝企业，其用电成本也是低于河南等火电企业，冲击可能不会像西部地区那么大，但是对于整个铝行业成本冲击还是起着推波助澜的作用。

　　后期铝价并不乐观

　　希腊政府选举是当前市场关注的焦点，但笔者认为希腊继续留在欧元区的可能性仍然很大，这将会使欧元区的后期情况有所改善，大宗商品的投资属性改善对于铝价有一定的积极作用。但是我国电解铝供应压力依然较大，国内去库存进展也并不顺利，若后期新增产能投产，不排除库存重返升势，铝价将难言乐观。当然，笔者对下半年国内经济出现改善仍有较高期望，一系列刺激政策对拉动铝消费仍然有正面意义，因此对铝价不必过分悲观。