上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评

铜：上周五，市场继续消化疲弱的经济数据，德国两年期国债收益率首次破零，投资者欧美时段盘初即保持谨慎，纷纷避险平仓，稍晚，美国公布所有经济数据全部令市场大跌眼镜，备受市场关注的5月非农新增就业人口大幅低于预期，仅为增长6.9万，市场避险情绪再次升温，使得大宗商品市场依旧受拖累承压走低，美股暴跌超2%，美原油重挫3.8%，伦铜在金融市场的压力下调转亚洲市场企稳走势，并一路下滑刷新年内低位于7301美元/吨，尾盘收复部分跌势，报7340美元/吨。今日伦铜因春季银行节假日休市。

隔夜伦铜暴跌，今日沪期铜1209合约跳空低开1350元/吨，开盘价53120元/吨。日内沪期铜缺乏外盘指引，铜价仅略作挣扎，在触高位53540元/吨后，即遇空头大肆抛压，下泻不止，午后在A股跌超2.7%的拖累下再度下探低位52330元/吨，创下10个月以来新低，尾盘平仓盘涌入，铜价止跌，维持52700元一线弱势整理，最终主力合约收报52770元/吨，下跌1700元/吨，跌幅3.12%。仓量方面，主力合约成交量增加25.2万手，持仓量增加19906手，盘间总持仓量一度超46000余手。在今日大肆放量增仓下跌的情况下，沪期铜再次形成一个巨大的技术性跳空缺口，正面临更大的系统性风险，而明日走势仍无外盘指引，铜价52500元一线支撑岌岌可危。

现货市场，沪期铜重挫超3.5%，沪期铜升水抬高，报价升水330元/吨至升水420元/吨，平水铜成交价格54250-54400元/吨，升水铜成交价格54300-54450元/吨，持货商出货意愿较强，现铜供应充裕，中间商与下游5万4附近买盘稳定，成交尚可。午后沪期铜维持弱势，现铜升水再提，主流报升水350元/吨-升水430元/吨，成交低价已触54000元整数关，成交氛围略不及午前。

在经过上周的重挫后，本周铜价是否仍将跌跌不休？根据SMM调研来看，本周有65%的业内人士认为铜价将下泻不止，伦铜直测7千美元整数关口，沪期铜下方寻找51000元一线支撑。欧债危机愈演愈烈，上周五德国国债收益率首度破零，西班牙方面也是危机重重，极有可能成为继希腊、爱尔兰、葡萄牙之后第四个需要救助的欧元区国家，而在6月17日希腊大选前不确定因素诸多，希腊股价已跌回1990年2月的水平，银行挤兑苗头显现，希腊银行业面临严峻考验，相关信息随时牵动金融市场神经，成为大宗商品的重压之石，令铜价再下一层；上周五各国PMI数据均表现惨淡，其中包括中国及欧元区等国，而美国最新非农数据意外大幅回落，再次打击市场盲目的乐观情绪，周内还将公布诸如耐用品订单以及初请失业金人数等经济数据，恐仍是不容乐观，对市场继续施压，这也意味着美股在一系列数据不利的情况下难改跌势，对铜价下跌产生拖累；上周五黄金因美元宽松预期不适而再度受避险资金青睐大涨，原油已跌至81.5美元/桶低位，6月仅两个交易日已超跌5%，周内在市场对美国类似QE3等进一步宽松预期升温的情况下，黄金仍将是避险资金的首选，作为高风险资产的铜抛压主动，从最新CFTC的持仓分布来看，基金净空持仓已增加至11638手，较前一交易周再增1540手，对短期内铜价有所预示；而伦铜周初连续两个工作日休市，国内铜价在今日缺乏外盘指引的情况下，大肆增仓放量下跌，多头几无还手之力，在抛压力量进一步集聚的情况下，铜价将继续出现破位下行；伦铜最近注销仓单占比进一步回落至8%附近，LME铜库存连续数个交易日增长，而国内因远月合约抛压力量巨大，现货市场普遍看跌心态浓郁，在沪伦比值进一步修复的前提下，持货商急抛现象持续，下游消费难以回归市场前，供应压力仍大，在国内外铜基本面趋弱的情况下，铜价也将向下寻求支撑；技术面，从K线图来看，国内外铜技术指标包括日线、周线以及月线全部处于下跌通道中，沪期铜呈现放量增仓，铜价后期难以摆脱跌势。国内A股周内首个交易日大跌，创下年内最大跌幅，半年线毫无抵抗即告失守,直接向2300点整数关奔去，并出现放量，如继续缺乏资金流入以及实质买盘支撑的话，2300点关口恐将失守，抛压必将蔓延及加剧铜价的下跌。所以，周内铜价难改跌势，将继续向下测得更低位支撑。

另外，有31%的业内人士认为铜价将维持区间运行，伦铜在7250美元/.吨-7400美元/吨，沪期铜弱势运行在52500元/吨-53500元/吨。尽管投资者对美国进一步宽松预期升温，但美元作为避险资产，仍会有部分避险资金流入，宽松预期仅是抑制美元再上新台阶，在周内保持83点附近的高位整理，对铜价下方空间产生牵制；国内现铜因期铜下挫而坚挺高升水，尽管有急于换现心态，但总体仍是试图坚挺铜价，而下游5万4附近出现逢低买盘，消费有一定改善，对期铜走势有所支撑。所以，周内铜价将保持弱势运行。

当然，有4%的业内人士对铜价仍有期待，认为伦铜有望超跌反弹，空头平仓也能拉动伦铜回到7400美元上方，沪期铜返升54000元一线附近。虽然市场利空因素积聚，但在这种情况下，各国政府普遍将采取一系列经济刺激政策来改善当下市场状况，中国方面，无论是PMI的加剧下滑还是A股周内首日的连续暴跌，都将使得投资者对央行近期或推出进一步宽松政策的预期逐步升温，一旦确实诸如降息等政策宣布后，短期内将刺激股市及金融市场的触低反弹，有助于铜价脱离周初低位，蓄势返升。

铝：今日为春季银行假日，周二为英国女皇登基60周年假日，伦敦金属交易所休市。上周五美国劳工部数据显示美国5月非农就业人数大大低于预期，同时失业率再次回升，美元指数从83.4附近回落至83点下方，突破了底部5日均线支撑，而今日美元指数再次呈现震荡整理的态势，亚洲时段维持82.8附近整理。大宗商品方面NYMEX7月原油价格继续弱势下行逼近80美元/桶关口，而COMEX铜07合约价格延续下行至3.26美元/磅附近，美国经济增速恢复速度回落，令市场对美国的QE3再增预期。欧元区方面，西班牙的银行业债务危机仍然暗涌，欧央行能否发布新的援助计划，市场对其仍然维持关注。

受上周五伦铝重挫拖累，今日沪期铝主力1209合约跳空低开于15850元/吨，短时下挫至15800元/吨，因逢低买盘助推收复部分失地，日内围绕日均线窄幅整理，最终报收15865元/吨，下跌85元/吨，跌幅为0.53%，持仓增加2048手至102322 手。今日LME市场休市，沪期铝跟随国内股市、期市下行，尽管较周边金属表现抗跌，但宏观经济低迷以及铜价跌势加剧，料短期仍受空头抛压测试15800元/吨一线支撑。

今日上海现铝主流成交区间为15890-15910元/吨。国内股市、期市全线下挫，尽管沪期铝表现抗跌，但宏观经济形势低迷令现铝市场看空情绪浓厚，上海地区持货贸易商积极出货情绪不减，拖累现铝价格未能守住15900元/吨一线；周边无锡市场贸易商出货意愿同样偏强，但杭州地区逢低惜售情绪较浓，然而下游铝加工企业难有逢低买兴，整体市况成交寥寥。

本周调研铝锭生产及贸易企业共25家，上周上海地区现货铝价成交均价为15970元/吨，本周铝价预期中，看平企业 10家， 看跌企业15家，而本周看涨企业为0家，凸显从贸易商处传来的悲观气息，以及在信心上的沮丧，而周一期铝及现货价格双双走低，为本周接下来四天的行情蒙上阴影。

本周看平企业10家，占调研样本总数的40%，看平企业表示短期内现货铝价支撑仍然存在，一方面是电解铝成本支撑，上周5以来，中铝公司相继调高氧化铝出厂售价至2900元/吨，同时宣布旗下3家氧化铝厂减产170万吨产能以支撑氧化铝价格，加之5月早些时候，我国主要铝土矿进口国印度尼西亚上调铝土矿关税20%，也令依赖进口矿石的国内氧化铝企业原料成本增高，而此次原料成本上涨势必将传导至电解铝售价。令一方面，国内相继调整和出台相关产业放宽政策，新审批项目将陆续投产，这也从需求角度带动铝锭消费，从而支撑铝价，令其难以再次走低。除此之外，国内以中国铝业、中电投等大型电解铝生产及贸易企业将选择在铝价较低时集体惜售，这也可以支撑现货铝价进一步走低，看平企业负责人表示现铝价格仍能维持在15900-16000元/吨震荡。

本周看空企业15家，占调研样本的60%，看空企业负责人表示受欧元区希腊及西班牙等国的债务危机影响，欧元区经济前景仍未显示任何乐观迹象，此外，5月欧元区制造业PMI数据再次走低，仍处于荣枯线下方，说明实体经济方面的对金属需求支持不足。美国方面的5月份非农就业数据大大低于预期，拖累美元走高步伐，即便如此，美元指数仍处于83点附近争夺，虽有QE3预期提及，但远水难解近渴，短期内美元指数仍处于高位震荡可能性较高，进而继续施压伦铝价格至1972美元/吨的5个月低点，而此趋势暂时仍未有减弱迹象。伦铝价格在上周五的极速走低，带动国内期铝价格应声下滑，期铝主力边跳空低开后窄幅整理于15800元/吨一线，当月合约也跳空下跌，并勉强企稳在15890元/吨一线。

现货方面，贴水幅度较当月合约继续减弱至贴水10元/吨，这显示出现货相对其他金属及期货价格抗跌的态势，但无奈下游消费仍显乏力的事实，贸易商选择出货积极态势及价格大幅下滑情况下，下游采购仍然未见明显起色，而上海有色网统计国内现货库存降低速度明显放缓，也证明下游消费减速的事实。看空贸易对国内新近的刺激及宽松式货币政策表示，本身订单下滑才是近期铝锭消费下滑的症结，综上所述在消费不振，且外围消息面仍显偏空的态势下，现铝价难有支撑，整体运行区间或回落至15900元/吨一线下方。

铅：上周五由于夜间公布的德国及欧元区5月制造业采购经理人指数均差于预期，美国5月非农就业增长人数远低于预期，失业率上升至8.2%，受上述因素打压，伦铅1917美元/吨开盘后一度下破1900美元/吨关口至1883美元/吨低点，尾盘小幅拉升伦铅回到1900美元/吨关口上方，收1903美元/吨跌22美元/吨，跌幅1.14%。今日LME因春季银行假日休市。

沪期铅受上周五较差经济数据拖累，跳空低开80元/吨左右开于15000元/吨附近，日内因LME节假日休市走势主要受国内股市影响，午后震荡下行最低触及14880元/吨，收于14885元/吨跌195元/吨，跌幅1.29%。成交量增加62手至196手，持仓量增加10手至2130手。

沪期铅受上周五利空数据拖累跳空低开后弱势运行，国内现货铅价再度小幅下跌，品牌铅南方对期铅主力升水120元/吨左右，价格集中于15080元/吨附近，个旧铅、沈铅14980-15000元/吨，恒昌铅14900元/吨，因市场环境偏空，贸易商下游均较为谨慎，成交有限。

通过调研业内30家企业了解到，业内人士持悲观态度者居多，其中73%的业者认为本周将延续跌势，沪期铅下触14800元/吨可能性较大，主要考虑到目前市场坏消息不断，中、德及欧元区5月采购经理人指数均差于预期值，备受市场关注的美国5月非农就业数据及失业率均较为惨淡，受上述消息打压，美国股市、原油均大幅下跌，市场恐慌情绪不断攀升，LME注销仓单占比也回落至20%以下，此外，短期内不确定因素犹存，下游多以观望为主，在订单不旺的情况下，即使铅价较低也谨慎拿货，减少库存积压，交投较淡。

剩余27%的业者认为铅价徘徊于15000元/吨附近，欧洲经济的低迷和欧债危机的升级，使得市场信心接近崩溃，但本周前两日LME因假日休市，国内沪期铅走势主要依托于国内股市的影响，期铅较外盘相对较为抗跌；基本面方面，LME铅库存依旧延续减少趋势，现货市场，下游需求的持续疲弱短期内难以改观，冶炼厂月初随着资金的缓解出于成本考虑惜售情绪或将加剧，市场依旧以供需两弱为主。

锌：上周五亚洲时段伦锌开于1884.8美元/吨，随后中国公布的5月制造业采购经理人指数为50.4低于预期值52，受此影响，伦锌震荡下行小幅盘整，欧洲时段，德国5月制造业采购经理人指数和欧元区5月制造业采购经理人指数均低于预期，伦锌反弹未果，小幅下跌，美国时段，市场关注的美国非农就业以及失业率数据，远低于预期，伦锌加速下跌至1856.3美元/吨，因低位有较强支撑，伦锌震荡上行并触及1894美元/吨的高点，最终收报于1887.3美元/吨，涨6.3美元/吨。今日亚洲时段，LME市场休市，美元围绕82.7-83点高位区间盘整整理，5日均线处呈现支撑强劲。

国内方面，今LME休市，在缺乏外盘的指引下，沪锌走势跟随国内A股，沪锌主力跳空低开于14665元/吨，早盘以窄幅盘整运行，午盘时受国内A股率先下挫拖累，沪锌大幅跳水并触及年内低点14470元/吨，随后受到低位买盘支撑沪锌小幅反弹，但上扬空间有限，始终围绕低位盘整多运行于日均线下方，最终收报于14550元/吨，较前一交易日跌250元/吨，跌幅1.69%，KDJ维持下滑态势，成交量增8万多手至188344手，持仓量增6236手至182186手，空头占明显优势。

现货方面，今日沪锌主力1209合约跳空低开，0号锌对主力合约贴水至50元/吨，实际成交于14600-14620元/吨附近，1号锌报至14560-14590元/吨附近，午盘时沪锌再创年内新低，0号锌对主力合约贴水收窄至10元/吨，0号锌成交于14560-14590元/吨，1号锌成交甚少，价格维持不变，供应方面，今日炼厂持续惜售，但前期低贴水保值盘因贴水收窄而得以出货，市场出现逢低买盘现象，不仅限于中间商逢低入市，下游也参与其中进行一定采购，整体成交较上周明显有所好转。

上周五欧元区各国公布的制造业指数均不理想，夜间美国非农数据更是远低于预期，伦锌上周五夜间创下近期新低，拖累沪锌主力今日低开低走，并且午盘中也创下年内新低。那本周是否仍会继续下探新低呢？

本周约有70%的人士认为，沪锌主力将继续下探测试14200元/吨的低位。从宏观层面来看，上周各大经济体利空消息频频传出，说明各经济处于艰难复苏的阶段。汇丰中国PMI维持在荣枯线下方，而欧元区各国制造业更是疲惫不堪，美国的非农数据也保持较低的水平，失业率仍是居高不下。另一方面，欧元区主权国家的债务问题也是频频成为市场焦点，除了希腊政局问题以外，西班牙国债收益率也屡次升高，虽然LME市场周一周二休市，本周美元保持强势运行于5日均线上方，周三伦锌重返交易以后，或将测试低位1820美元/吨，运行于1820-1840美元/吨区间。国内方面，尽管炼厂维持惜售情绪，但前期沪伦比值较高，引发部分进口操作，并且船期安排于6、7月份，届时进口锌涌入国内现货市场，为锌价带来进一步压力，预计本周沪锌主力或将下探14200元/吨低位平台，运行于14200-14500元/吨区间，现货维持平水或小幅贴水10元/吨区间。

有20%的人士认为，本周沪锌下跌空间有限，或将保持低位盘整的格局。纵然外围经济环境均偏弱势，上周各项利空数据基本出尽，在无新一轮的利空消息传出前，伦锌或将维持低位弱势整理的格局，盘整于1840-1860美元/吨区间；国内方面，由于近期锌价一再走低，炼厂采取惜售策略，致使可流通货源较少，而锌价下挫以后引发大量买盘热情，除此之外，因铜锌比值出现收窄迹象，因而也引发部分买锌抛铜的操作，也在一定程度上给予锌价一定支撑，因而预计本周沪锌出现止跌迹象，弱势盘整于14500-14600元/吨区间，现货贴水维持于10-40元/吨区间。

剩余10%的人士认为本周锌价有望止跌反弹。上周五伦锌尾盘触低反弹，也在一定程度上体现锌价低位买盘较多，预计伦锌或将止跌，重返1860-1880美元/吨区间；国内方面，近期国内纷纷启动新一轮的项目审批，以求再度拉动内需，国内的各项刺激举措或将在一定程度上给予锌价一定支撑，加之5月CPI或将继续回落，面对目前疲弱的国内需求，可能出现下调存款准备金或降息的可能性。现货方面，炼厂持续惜售给予价格一定支撑，目前地域之间依然出现价格分歧，天津广东地区由于货源较少，现已出现价格较上海地区升水的状况，导致部分上海地区货源回流至天津、广东等市场，也在一定程度上显示锌价下跌有限。预计本周沪锌运行于14600-14700元/吨区间，现货贴水扩大至50-80元/吨区间。

锡：沪锡市场，今日主流成交区间152500-154500元/吨，行情持续清淡，价格较上周小幅下跌。金龙、云象、云山、云亨主流成交152500-153000元/吨，云锡成交于153000-154500元/吨。上周五外盘继续下行最终收于19350美元/吨的光头阴线，且国内需求持续短期内难改善需求，令现货市场信心倍受打压，使得锡价延续上周跌势继续回落。中午时段因市场出现部分152000元/吨的货源促使贸易商补货兴趣加大，令市场稍有成交，但下午时段因低价货源减少市场又恢复上午清淡之势。

本周对后市调研结果显示，70%的市场人士认为本周锡锭价格将下跌并在整数关口150000元/吨获得支持。欧债危机愈演愈烈，上周五美国非农数据远低于市场预期，以及中国公布的PMI亦不理想，市场担忧有增无减，偏空的外围环境令伦锡面临进一步下行压力。受此影响本周现货锡价料将继续走低，但在150000元/吨处应有所支撑。但也有小部分市场人士认为本周现货锡价存在跌破该整数关口的可能，其主要认为需求极度低迷以及伦锡的下跌趋势将令国内锡价加速下跌。

30%的市场人士认为本周锡锭价格将以平稳为主。虽外盘价格不断回落，但当前国内部分冶炼企业因锡锭销售不畅以及原材料成本高企，冶炼企业减产现象并不少见，市场流通货源减少，货源偏少将令现货价格得到一定支撑。

镍：上周五伦镍电子盘开盘16385美元/吨，最高16400美元/吨，最低在16020美元/吨得到支撑，并收于16075美元/吨，较前一日下跌283美元/吨。今日LME市场休市。

今日金川公司下调电解镍（大板）出厂价价至122000元/吨，桶装小块下调至123200元/吨，下调幅度4000元/吨。沪镍市场，金川公司调价前市场金川镍主流报价122000元/吨，俄镍主流报价119500-120000元/吨；金川调价后市场价格再次承压，金川镍主流成交价格降至121800-122000元/吨，俄镍则下跌至119000-119500元/吨。由于今日缺乏外盘指引，下游采购非常谨慎，看空情绪浓厚，交投比较清淡。

根据SMM调研，本周有60%的市场人士认为镍价将会继续下跌。周五公布的中国5月PMI差于预期，德国5月PMI差于预期，欧元区5月PMI差于预期，随后公布的欧元区4月失业率差于预期；而备受瞩目的美国5月的非农就业人数为增加6.9万，远低于预期的15.0万，失业率也由前值的8.1%上升至8.2%，利空压力下包括伦镍在内的基本金属大幅跳水。而与此形成鲜明对比的黄金则飙升4%左右，凸显出了市场浓厚的避险情绪。再者伦镍库存不断攀升，技术面也仍有下挫空间，在不锈钢产业集体萧条的环境下，这部分贸易商认为伦镍只能被动接受下滑探新低的命运。

另有40%的市场人士认为本周镍价将止跌持稳。因欧央行周三公布利率决议，部分市场人士预期有机会减息，若欧央行按兵不动，投资者将关注欧央行最新经济和通胀预测。而周四美联储主席伯南克将在国会联合经济委员会作证，料将被问及是否延长扭曲操作甚至QE3等问题。这部分市场人士认为经济数据所带来的影响已于当日消化大半，本周走势需关注欧央行议息会议和美联储动向。在风险事件确定前，本周镍价将持稳并等待消息面指引。