上海现货（铜铝铅锌锡镍）交易日评

铜：上周五，由于投资者在周末芝加哥八国集团(G8)会议前削减空头仓量避险，并伴随少量逢低买盘入市，伦铜在欧美时段盘初呈现逐步企稳迹象，不过稍晚，惠誉下调希腊五家银行评级至近违约水平，对市场依旧造成打击，随后铜价即跟随大宗商品市场高位回落，加上5日均线的技术性压力，最终回到开盘价水平附近，收报7657美元/吨。今日伦铜开7644美元/吨。希腊最新民意调查显示希腊支持紧缩的民众数量有所增加，当下已与反对紧缩数量基本相当，再加上周末G8峰会得出最终轮调，支持希腊留在欧元区并承诺共同应对金融动荡，支持日内欧元大幅高开，脱离前期低位，伦铜因此开盘后拉升，突破7700美元压力后直至上周五高位附近遇压，触高7767美元/吨。截至北京时间16:00，伦铜7760美元/吨，美元81.13。今晚公布经济数据有限，伦铜将试图站稳7700美元一线。今日LME铜库存再增3200吨，库存总量至224375吨。

隔夜伦铜企稳，今日沪期铜1209合约跳空高开610元/吨，开盘价55680元/吨。日内美元回调，伦铜企稳至7700美元以上，A股小幅反弹，两股力量双管齐下助推沪期铜一路企稳走高在突破56000元整数关压力后延续反弹之势，午后攀高56130元/吨，尾盘在新空重新入市的情况下，最终收窄日内涨幅，主力合约报55890元/吨，上涨820元/吨，涨幅1.49%。仓量方面，主力合约成交量减少17.6万手，持仓量减少1612手，总成交量减少34.6万手，总持仓减少20410手，日内多以空头平仓占主流，多方入市依旧较为谨慎，加上前期缺口在今日又未能完全填补，后期反弹幅度仍有限。

现货市场，沪期铜反弹超1.5%，沪伦比值大幅修复至7.25一线，进口铜亏损度大幅降低，现铜供应量小幅增加，持货商对后市现铜高升水表现乐观，好铜坚挺报价，现货报价升水200元/吨至升水280元/吨，平水铜成交价格56550-56670元/吨，升水铜成交价格56600-56750元/吨，下游因上周逢低接货较多，且对本周铜价反弹可持续性质疑，首个交易日表现观望，并伴有一定畏高情绪，成交显谨慎。午后沪期铜维持高位，现铜升水略降，好铜报价升水250元/吨-升水270元/吨，成交价基本与上午相当，成交依旧表现清淡。

经过上周暴跌，本周铜价是否有望做出修正呢？根据SMM调研，本周有56%的业内人士对铜价乐观，认为伦铜有望反弹至7800美元关口上方，高位或触及10日均线7850美元附近，国内挑战57000元整数关。上周末G8峰会对欧债问题尤其是希腊方面采取积极态度应对，而八国集团(G8)峰会落幕后，欧盟领袖将于本周三举行非正式特别峰会，本次会议将就欧债危机、希腊形势及欧元区增长等议题做讨论，在G8峰会的映衬下，周三的欧盟峰会或有望放出进一步利好于市场的消息，安抚市场忧虑情绪，并使得欧元上试1.2950关键压力，带动铜价继续上行；而一旦市场避险情绪得到释放，美元在连续上涨后，进一步上行受阻，正需要进行技术性修正，对铜价压力减少；技术面，伦铜与沪期铜技术指标均已触底，尤其国内沪期铜在经过今日反弹后，比值大幅修正，技术指标已闭合并开口向上，预示短期内反弹将持续；另外，据近日知情人士透露，国内监管层对于引入长期资金入市步调有加快的预兆，养老基金投资运营方案即将公布，其中包括养老基金入市的安排，而本次养老金入市比例很可能参照企业年金有关办法，即入市比例最高可达30%，这意味着按照目前我国基本养老保险基金结余1.92万亿元计算，最多约有5800亿元资金可入市，将带来巨额活水，加大A股上行动力，对沪期铜走势形成有力提振；现货市场方面，现铜近期的升水居高不下，持货商对后市升水的乐观心态也将使得现铜短期内高升水持续，对期铜价格给到助力。所以，本周铜价将一改颓势，呈现低位回升上测10日均线。

另有23%的业内人士认为本周铜价将依旧空头笼罩跌跌不休，伦铜再次探低7600美元附近，沪期铜回调至55000元一线。首先，LME现铜软逼仓迹象正逐步减弱，升水较前期高位已出现明显回落，而注销仓单截止上周五也已降至16%，国内消费屡屡不见起色，尤其短期内沪伦比值持续修复将使得进口铜出货意愿增加，对国内市场供应产生压力，两大铜市基本面均会对铜价产生拖累。再者，本周汇丰银行将公布最新中国5月汇丰制造业采购经理人指数，预计本次数据难以超越50分水岭，实体企业需求疲弱难提对市场将带来冲击，铜价更易在数据公布后受到空方的再次打压，再现一波回调。所以，本周铜价上行之路短暂，回调下滑难免。

同时，有31%的保守人士认为铜价将保持区间运行，继续在7650美元/吨-7750美元/吨区间徘徊，沪铜在55500元/吨-56500元/吨。宏观大环境利空因素尚存，包括欧元区希腊问题等地的债务问题无实质性解决方案，各大评级机构对欧洲银行等级的评定，似弦上之剑，频频而发，而周内公布的美国数据诸如新屋开工、成屋销售以及耐用品订单等，在上周公布经济数据并不乐观的前提下，结果喜忧难料，而在今日市场出现反弹的情况下，多头仍是表现谨慎，跟盘意愿较为一般，在缺乏实质入市资金的支持下，铜价很难有根本性突破，即使因大跌后出现技术性修正需求，反弹幅度也会非常有限，以止跌企稳整理态势为主。

铝：美元指数维持在81点上方，紧紧围绕5日均线附近震荡，伦铝价格则在美元指数高位震荡之际，继续维持底部小幅反弹格局，但整体重心仍未脱离底部区间，亚洲时段早盘开于2062美元/吨后，上方20日均线阻力仍存。短期看伦铝价格逆市上行，既有其他基本金属价格底部整理企稳的带动，也受到中国成本支撑和部分地区消费稳定的影响。

今日沪期铝主力1208合约小幅高开于16045元/吨，盘中空头获利平仓助推其强势上扬，摸高20日均线至 16145元/吨，虽未能有效突破但16100元/吨一线支撑性较强，最终报收16125元/吨，上涨100元/吨，涨幅为0.62%，持仓减少2774 手至88028手。近期伦铝稳步走高带动沪期铝小幅反弹，短时市场仍以谨慎交投为主，继续追高空间有限，料短期主力上测近30日均线压力。

今日上海现铝成交区间为16040-16070元/吨，贴水30-平水元/吨，无锡现铝成交区间为16060-16080元/吨，杭州现铝成交区间为16050-16070元/吨。沪期铝高开高走带动现铝跟涨，周初下游观望气氛较浓鲜有接货，拖累价格重心保持小幅贴水，低、高端品牌报价风化，但整体货源充裕而成交平淡。

本周贸易调研企业涉及35家，其中看涨本周铝价企业12家，看平本周铝价企业22家，看跌本周铝价企业1家。

本周看涨企业共12家，占调研样本总量的34%。看涨企业负责人表示，上周二以来沪期铝当月合约表现相对强烈的逆市上涨迹象，表现抗跌弹性愈加明显，而铝价在本周一再次突破10日均线，上涨至16085元/吨的两周内高点，而沪期铝主力方面连续三个交易日上行，并突破16125元/吨，上触20日均线，期铝逆市走高，令现货贸易商看好本周价格在上周现货均价15990元/吨基础上仍会上涨，并维持窄幅贴水40元/吨至平水成交的看法。

本周看平企业共22家，占调研样本总量的63%。看平企业负责人表示，短期内虽然沪期铝当月合约小幅回归，逆市上涨，但仍未脱离其底部整理区域，且外围消息面制约因素仍然存在，一方面希腊是否脱离欧元区的问题仍然未知，另一方面，西班牙再爆债务风险高企令市场担忧重现，多方面因素继续推高美元等避险资产，而伦铝和沪期铝价格必然承压，沪期铝当月合约在30日均线处将受阻明显，16100元/吨一线多空争夺料将持续。而现货铝价下方支撑也将延续，因国内大型企业在价低亏损时选择惜售，且现货铝锭成本支撑仍然持续。短期内现货铝价继续维持在16000-16100元/吨震荡整理。

本周看跌企业只有1家，占调研样本总量的3%。看跌贸易商表示铝价上行系因短暂的期铝价格逆市上涨，但本周相继涉及的希腊、西班牙等主权债务危机仍然不定，而已经相对整理的期铝价格将因偏空的消息面而承压回转。此外，国内现货铝锭消费未见明显好转迹象，旺季不旺的态势将延续，而进入5月下旬以后，下游消费转而进入淡季，现货铝锭市场供应增加情况下，铝价再次攀高将显困难。短期看来，现铝价格仍将维持弱势整理，并在相应利空信息影响下，下跌至16000元/吨下方。

铅：上周五伦铅较其它金属走势最为强劲，1937美元/吨开盘后亚洲时段于区间1930-1955美元/吨震荡，欧美交易时段，尽管市场消息淡静，欧债担忧依旧笼罩市场，但由于投资者在八国集团（G8）会议前空头回补推动欧元大幅反弹，使得美元下行至81关口附近，进而提振伦铅企稳摸高至1985美元/吨，收1962美元/吨涨23美元/吨。今日亚洲交易时段，因美元短暂下行提振，伦铅运行于1960-1980美元/吨区间。

八国峰会提振市场信心，忧虑情绪暂缓，沪期铅止跌出现小幅反弹，早盘15195元/吨开盘后绕日均线弱势盘整，自午盘在国内股市上涨拉动下，运行重心小幅抬升，但上方5日均线压力明显，终收报于15250元/吨涨175元/吨，涨幅1.16%。成交量减少500手至204手，持仓量增加68手至1518手。

沪期铅止跌企稳，现货市场贸易商多看涨后市，低位惜售情绪较浓，市场品牌铅驰宏锌锗初报15250元/吨左右，11点左右随着期铅的上涨，现货品牌铅涨至15300元/吨附近，双燕15240元/吨，个旧铅15220元/吨，午后，铅价维持午盘价格，现货市场呈现供需两淡的局面。

通过对业内人士的调研了解到33%的乐观者认为本周铅价将呈现小幅反弹，主要因八国集团（G8）会议各国领导人表现了对于希腊留在欧元区的共同决心，同时强调强有力和有凝聚力的欧元区对全球稳定和复苏相当重要，使得长期受空头压制的市场可谓久逢甘露；加之，美元高位调整，从年内新高附近81.76高位下行至81关口附近徘徊；技术面而言，KDJ出现拐头向上的迹象；基本面方面，消费者买涨不买跌的心态或将随着铅价的止跌在周内将有所体现，同时，往年该时段下游为迎接消费旺季的到来或将有一定备货，现货需求较之前或逐步有些许增加，对铅价有部分提振，此外，现货铅价即上周大幅下跌后，本周或将存在修复可能，预计周内现货铅价或将徘徊于15300-15450元/吨。

剩余67%的业者较为保守，对现货铅价持滞涨抗跌的态度，伦铅上方2000美元/吨关口压力位难突破，期铅下方15000元/吨支撑力明显，认为在希腊6月再次大选之前，对希腊是否能留在欧元区进行盖棺定论恐怕还为时尚早，欧元区不确定因素较多，空头阴霾始终难散；冶炼厂虽因成本考虑低价惜售，但下游需求持续疲弱，难以对现货铅价起到积极的拉动作用，市场依旧以供需两弱为主，现货成交或将集中于15200-15300元/吨。

锌：周五亚洲时段伦锌因受美元大幅上涨并再创新高的不利因素影响下泻至1888美元/吨的低点，低位受到大胆买盘入市支撑，伦锌震荡上行触及日内高点1924美元/吨，欧美时段因受到欧债危机再引全球资本市场注目，希腊将于6月17日重新举行大选并且退出欧元区的概率大增引发市场的恐慌并向西班牙和意大利漫延，伦锌继续走低最终收报于1892美元/吨。成交量减2236手至7495手，持仓量增2117手至267066手。今日亚洲时段，美元在早盘时短暂反弹后大幅下泻，落于5日均线下方，并且屡屡下测81点关口，受此提振，伦锌早盘上扬并且整体上破5日均线，日内多运行于1900-1920美元/吨区间。

国内方面，今沪锌主力合约开于15010元/吨，因周六对于希腊是否留在欧元区，八国集团领导人表达了“留住”希腊的意愿，但也强调希腊必须履行其对国际救援方的承诺。受到利好消息的提振，沪锌早盘小幅高开14930元/吨，日内以盘整为沪锌主力围绕在万五关口徘徊，最终收报于14990元/吨，涨120元/吨，涨幅0.81%，成交量减21414手至95034手，持仓量减4938手至161022手。

现货方面，今日沪期锌主力小幅扬升并展开万五整数关口的争夺，0号锌对主力合约贴水在80元/吨附近，成交于14900-14930元/吨区间，1号锌报至14850-14900元/吨区间，但成交甚是稀少，下游对于沪锌主力能否上扬至万五上方信心不足，因而今日市场以观望为主。

在希腊政局不稳的影响下，欧元节节败退美元连续强劲上升，锌价在经历过连续两周的下挫以后，无论伦锌还是期锌频频创下年内新低。经过SMM调研发现，约有60%的人士认为，本周锌价将止跌反弹并且沪锌主力有望推升至15200元/吨前期横盘整理平台附近。周末举行的G8会议上，各国政要都表明了维持希腊留在欧元区决心，在一定程度上安抚市场信心，美元在连续2周上行之后也有回调的需求，预计81点大关持续性有困难，预计伦锌或将反弹重返1920-1950美元/吨区间。而基本面来看，近期市场上可流通货源较少，现货贴水一直维持很低的水平，从一定侧面说明现货的紧张程度，而另一方面，不少炼厂安排在5、6月份开始停产检修，致使后期现货流量更加减少，从基本面上给予锌价一定支撑。从技术层面来看，伦锌沪锌KDJ指标均出现向上转头的迹象，预计本周沪锌主力或将成功站上万五关口，并返回至15000-15300元/吨区间，现货贴水于100-120元/吨区间。

而另有40%的人士认为，本周锌价有望止跌，但反弹乏力。虽然周末G8会议上，各国代表表态支持希腊继续留在欧元区，但希腊债务繁重，留在欧元区以为这今后还需要巨额资金用来援助希腊。另一方面，欧元区自身疲弱不堪的经济复苏步伐使得其对于实体消费能力贡献有限，目前伦锌库存更是达到84万吨高位，可见消费确实乏力不堪。而在缺乏实体消费的支撑下，预计伦锌反弹动能不足，因而预计本周伦锌运行于1890-1920美元/吨。而对于国内方面，虽然温家宝总理发表讲话称，要及时预调稳增长，并且扩大营业税改征增值税试点范围、支持民资进入铁路能源等领。但作为这些举措，反应到下游实际需求来说尚需时日，目前即使进入二季度，下游企业接货能力仍然不见起色，并且随着夏季的来临，由于季节性因素，下游行业又将转为消费淡季，在实际需求乏力的背景下，以及沪锌反弹力度有限。而另一方面，前期大量跨市套利操作的进口锌，船期集中排在6、7月份，在进口锌大量进入国内市场的情况下，国内锌价将受到冲击，难以单边上扬，预计本周沪锌运行于14800-15000元/吨区间，现货贴水于于80-100元/吨区间。

锡：上周五伦锡电子盘开盘19275美元/吨，最高19550美元/吨，最低19150美元/吨，最终收于19400美元/吨，持仓减少208手。G8会议上领导人称希腊应留在欧元区，但必须履行对国际救援的承诺，市场热议领导人对希腊的挽留使得市场信心暂时受到恢复，伦锡收涨150美元/吨。今日伦锡开盘19400美元/吨，温家宝总理提出稳定增长以及严格实施限购政策，此利好消息持续作用市场，加之G8会议的提振作用，亚洲时段及欧洲盘初伦锡震荡上行，截至17:00最高触及19700美元/吨。当前库存14470吨，增加40吨。

沪锡市场，今日市场主流成交区间153000-155000元/吨，外盘锡价出现企稳迹象提振沪市信心，整体成交较上周稍有好转，南山、金龙、云象、云山主流成交153000-154000元/吨，云锡主流成交154000-155000元/吨。冶炼企业基于成本居高不下以及等待更合适锡价出现的心理，出货热情并不高。同时，外盘的企稳令下游企业接货意愿增强，因而成交氛围有些许好转，低价货源难觅。但市场行情尚未平稳，部分贸易商补货热情受限，观望情绪依存，流通货源有限。

本周对后市调研结果显示，40%的市场人士认为本周锡锭价格将出现回升，一方面，从外盘来看，伦锡上周五最后收盘出现阳线，因之前多次出现试探性上涨均未果，此次的飘红使得现货市场信心受到提振。另一方面，冶炼企业因成本居高不下而令其出货意愿较低，导致市场流通货源偏少，对价格形成一定支撑。如若外盘继续反弹，则国内价格有望小幅上行。

40%的市场人士认为本周锡锭价格将企稳。欧债危机悬而未决令宏观经济依然不稳定，伦锡虽有企稳迹象，但国内下游企业需求十分低迷，市场观望氛围仍存，市场成交平淡。在疲弱的需求下，若伦锡回升幅度有限，则对现货的提振作用可能较为薄弱，因而这部分市场人士认为价格以平稳为主，难获上涨动能。

20%的市场人士认为锡锭价格将存在继续下跌的可能，当前市场消耗锡锭能力十分有限，下游订单未出现明显改善，加之外盘尚未企稳，短暂的技术修正后仍面临回落风险，因而现货价格可能继续下滑。

镍：上周五伦镍电子盘开盘17105美元/吨，最高17279美元/吨，最低在16801美元/吨得到支撑，并收于16835美元/吨，较前一日下跌298美元/吨。全球主要国家领导人5月19日在八国集团峰会上表示，支持希腊留在欧元区，并承诺将采取所有必要措施应对金融动荡，并让越来越受到欧债危机威胁的全球经济恢复活力。在这一利好消息的推动下，伦镍价格亚洲时段有所反弹，截至下午16:00，最高触及17026美元/吨。欧美时段，利好消息料将继续消化，伦镍价格或仍会保持震荡上行姿态。

沪镍市场，今日早间金川镍主流成交价126800-127200元/吨，俄镍主流成交价124700-124900元/吨；下午时段，由于外盘价格上涨，金川镍部分报价随之上调至127200-127500元/吨，俄镍也升至124900-125000元/吨位置。由于镍价大幅上涨，市场又有利好传出，今日贸易商出现一定的惜售心理，成交量并不很高。

根据SMM调研，本周有40%的市场人士认为镍价将会继续下跌。首先希腊危机实质上没有任何的改观，西班牙和意大利的债务问题也亟需解决；周五美指触及今年以来的新高，由强势美元带来的压力继续遏制伦镍的反弹；最后，也是最重要的原因是国内需求的疲弱情况未见好转，金属疲弱的根本原因没有得到解决，金属依然笼罩在空头的阴影下。

同时，也有40%的市场人士认为本周伦镍价格将保持震荡。这部分市场人士认为，G8峰会在一定程度上安抚了市场的信心，周三将举行欧盟领导人会议，若会上能传导对希腊更进一步的援助力量，市场信心得以稳定，则伦镍或将完成筑底过程，迎来反弹转机，会议前则继续以保底企稳，谨慎观望态度为主。

此外，也有20%的市场人士对本周伦镍价格持非常乐观的态度。他们认为美元指数已经触及超买，周一已出现下调回落，伦镍价格将因此获得支撑上扬；而G8峰会带来的利好也会有效提振市场，技术上伦镍已初显开口向上的端倪，伦镍有望返升至17000-17200美元。