消费淡季，铜价震荡下行可能性大

作为全球最大的消费国，中国消费旺季不旺，面对中国居高不下的库存开始向LME转移的形势，全球铜市倍受压力。笔者认为，如果没有新的刺激政策出台，随着5月份消费旺季接近尾声，铜价或将延续淡季的下跌行情。在去年年底中国经济增长放缓后，今年以来市场对中国政策放松抱有很大希望。然而，到目前为止，除了中国人民银行在2月份下调存款准备金率0.5个百分点外，并没有大规模政策出台。目前中国面临的诸多问题还是带给市场不少压力。中国铜库存保持增加之势，即使在传统的消费旺季，国内铜库存也持在高位，甚至在进口比值恶化、中国铜转口至LME在亚洲仓库的情况下，国内铜库存仍难下降。同时，铜消费行业所反映出的情况也并不乐观。今年表现最差的要数空调行业，空调在中国铜的消费上的比重占到15%。电力行业占到铜消费的40%。去年电力行业是铜消费的主要增长点，但从今年的情况来看，也难以令人乐观。根据相关数据显示，今年第一季度，发电设备累计同比下降18.47%，去年同期为上涨44.69%；变压器产量同比下降2.34%，去年同期为上涨4.25%；电力电缆同比增长14.84%，较去年同期27.7%的增幅低近一半。电缆行业的实际情况可能比数据还差，最好的企业也只是因为产能扩张而有增加，好的企业表示与去年持平，增加的很少。表示减产的企业占了大多数，铜杆线开工率环比略降的数据。汽车行业第一季度同比增长0.04%，而去年同期为10.2%；房地产开发投资完成额增长23.5%，低于去年同期的34.1%。综上所述，铜的实际消费增幅至少比去年同期低50%。消费不旺令市场压力大幅增加，再加上全球经济增长出现放缓迹象，同时5月又是传统消费旺季的尾声，铜价难以找到明显的上行动力。在新的刺激政策出台之前，后市出现淡季震荡下行的可能性很大。