中国需求存疑铜价或维持区间振荡

本周铜价先抑后扬，宽幅振荡调整。周初受中国下调经济增长预期目标和对希腊国债置换忧虑的打击，全球股市和欧元大跌，铜价因此承压连续两天快速急跌，LME3月期铜从周初8636美元高点重挫至8176美元，沪铜主力合约也从61050元高点跳空急跌至59030元低点。随后，希腊债务置换成功的希望缓解市场忧虑，铜价止跌企稳，周五中国2月CPI回落至3.2%，市场风险情绪再受激励，铜价进一步反弹。伦铜周五下午报价8430美元，沪铜1206主力合约重上6万元关口，收盘于60520元，较上周跌1070元，跌幅1.74%。

　　铜需求或受到抑制

　　宏观面多空交织，中欧经济令人忧虑。中国政府工作报告将2012年的GDP增长目标调低到7.5%，为8年来首次低于8%。而欧洲方面，去年第四季度欧元区经济萎缩0.3%，经济濒临衰退边缘，周四欧洲又表示今年GDP下降0.1%。中欧经济增长的下降，无疑将令与经济密切相关的铜需求受到一定抑制，消费增幅会进一步缩减。

　　不过，令市场稍感欣慰的是，美国经济数据继续表现良好。美国2月民间部门就业增长速度快于预估，2月ADP民间就业人数增加21.6万人，高于分析师预估的增加20.8万人，就业市场继续改善。

　　此外，英国和欧洲央行均宣布维持主导利率不变；中国3月CPI和PPI分别大幅回落至3.2%和0.1%，低于市场预期，显示物价继续处于下降通道之中，进一步减轻决策层对未来通胀的担忧，这意味着国内政策有望继续放松。全球货币政策的宽松有利于推动商品价格走高。

　　需求方面，目前国内铜市场需求依然不足。传统意义上，2~5月是铜需求的旺季，但今年春节后，下游接货并不积极，铜消费疲弱。据上海有色网调研，2月份，占据铜消费量半壁江山的铜杆企业，开工率仅在75%左右，比平均水平低了5个百分点，是去年以来除春节当月外，开工率最低的一个月。需求不振导致进口和产量部分转化为库存，国内铜库存高企，截至3月2日，上海期货交易所铜库存上升至221489吨，达到近10年内的最高水平。另外，据说目前保税区库存约为35万吨左右，显性和隐性库存压力沉重。不过与此同时，LME铜库存下降至两年半低位，截至3月8日，库存为28万吨，而且注销仓单占库存比高达32%，未来伦敦库存有继续减少的趋势，而伦铜库存主要从欧美仓库流出为主，反映出美国经济好转导致需求增加。另外，近期伦铜现货/期货贴水一直收窄，且一度转为升水，因高盛、摩根大通等华尔街巨头持有的金属库存占到了LME市场金属库存的70%，不排除它们借消费旺季来挤仓，造就一波行情。

　　铜价仍会高位振荡

　　广晟期货的分析师孙结群表示，总的来说，随着希腊债务忧虑的缓解以及美国经济继续向好，宏观经济面有所转暖。但中欧经济有下调风险，加上国内库存高企需求不振，铜价下档虽存在一定支撑，但上涨空间也同样受到限制。预计近期铜价仍以高位区间振荡为主，伦铜在8200~8700美元间，沪铜在59000~62000元间。