宏观面乐观预期主导沪铜走势

虽然欧债问题担忧稍缓，美国经济数据继续走好,但是国内铜现货市场仍然处于观望态势。消费需求的疲软使得内盘走势明显弱于外盘。总的来看，短期宏观面乐观预期开始主导盘面，而且伊朗局势紧张，未来地缘政治对原油的影响不容小觑，原油价格的坚挺也将对整个商品市场价格形成有力支撑，预计后市铜价将维持强势振荡。

　　全球经济市场继续转好

　　各国1月制造业指数陆续公布，世界主要经济体制造业数据均呈现温和回暖迹象。中国1月制造业采购经理指数(PMI)为50.5，比前一个月回升0.2个百分点。欧元区PMI从之前的46.9升至48.8，其中，德国PMI从48.4升至51.0，法国PMI从48.9降至48.5，意大利PMI从44.3升至46.8。同时，美国1月PMI为54.1，制造业活动已连续30个月扩张。

　　目前市场的焦点逐步转移到美国经济方面。新年过后，美国就业市场延续了去年四季度开始的回暖态势。美国劳工部公布的数据显示，美国1月非农就业人数增加24.3万，好于预期和前值，创下2011年4月以来的最大涨幅。与此同时，美国1月失业率进一步走低，至8.3%，为2009年2月以来的最低水平。美国经济以消费为主导，就业率是经济是否回暖的重要指标，后市需关注消费指标是否能够有效配合。

　　伊朗紧张局势支撑原油价格

　　伊朗作为世界第三大石油出口国，对伊朗实施石油禁运势必造成短期内国际油价的剧烈波动。欧盟1月23日宣布将于7月1日开始对伊朗原油实施禁运令后，伊朗表示可能封锁霍尔木兹海峡（这一通道占全球原油贸易量的近五分之一）。近期西方国家纷纷扩大对伊朗的制裁，未来伊朗将受到更多制裁。伊朗紧张局势的升级将进一步助推原油价格上涨，从而带动铜价走强。

　　短期国内库存压力凸显

　　截至2月7日，LME铜库存为320000吨，而去年10月，LME铜库存处于470000吨的高位水平，随后基本呈下滑态势，目前累计降幅已达30％。于此相对，上交所铜库存自去年12月初65000万吨的低位，迅速飙升，截至2月3日，上升至179891吨，是前期低点的3倍多。LME铜库存持续减少，而上交所铜库存持续飙升，这与中国春节前后进口量持续增加，而现货消费未能有效配合有关。尽管LME铜库存不断减少，尤其是亚洲交割仓库注销仓单较多，但流入中国市场的隐性铜库存却在增加，目前保税区有300000吨的铜库存等待沽售，国内铜市供应较充足。

　　CFTC持仓分析

　　截至1月24日，COMEX期铜总持仓量为142751手，较上期增加10294手，同时，基金净多持仓量在4523手，较上期增加2212手。总持仓量增加，基金净多持仓量也呈正值，表明主力资金对铜价走势转为乐观。

　　欧债危机忧虑稍缓和全球主要经济体PMI回暖使得市场乐观情绪升温，预计短期铜价仍将呈现强势振荡格局。在国内铜市库存压力凸显的背景下，内外盘出现强弱分化，未来铜价要延续涨势仍需现货市场供需面的配合。随着3月消费旺季的到来，下游需求将逐步回暖，届时铜价上涨空间将重新打开。