铜价回调幅度有限，上涨仍可期

开年的第一个月，内外盘铜价冲破了自去年10月下旬以来形成的振荡收敛局面，强劲走高。在美国实体经济继续转暖、欧元区债务问题出现缓冲、中国资金面放松以及LME铜库存在高注销仓单下持续流出的带动下，LME期铜在1月的涨幅超过了11%，而沪铜指数也上涨了9%。由于前期涨幅充分，节后内外盘铜价开始遇阻回调。对于后市，综合考虑铜价的运行趋势、相关因素，愈发倾向正在进行的技术回调可能成为铜价延续振荡向上的买点。节后LME铜注销仓单水平继续上升到9.5万吨，注销仓单比例高达28.8%，这是2006年以来的高点。通常情况下，这意味着现货铜消费表现积极正在吸引更多铜库存流向市场。倘若后期LME库存继续流出，铜库存水平将跌破30万吨，这将支持铜价在一段时间里保持振荡向上的主方向，铜价的回调幅度将是有限的。经历了1月的涨势，市场对2012年铜价运行的最初判断正在变化。欧债出现缓冲、美国经济转暖，基本得到共识，接下来中国因素对铜价的影响将是最关键的。这包括两点：其一，中国经济在一季度的表现，以及资金面的配合；其二，节后旺季中国铜现货需求的强弱。从目前看，由于去年四季度中国铜进口相当强劲，12月单月未锻造铜及铜材进口更是创出50.8万吨的纪录高位，随着铜价上涨，进口也再度转亏，因此对节后中国铜采购热情的预期不是很强。近期，上海期货交易所铜库存缓慢走高到13万吨，业者认为国内节后买兴将视内外盘铜价的回调幅度而定。