北京中期：下周关注宏观变化 沪铝延续整理格局(1226-1230)

内容摘要：
近期，美国经济数据表现乐观，为投资者信心带来一定提振，但是，来自欧债
危机方面的担忧仍压制资本市场。下周，大量重要经济数据将相继公布，若经济数
据继续向好转变，沪铝走势有望震荡偏强；但是，若经济数据表现疲弱，加之，欧
债危机前景堪忧，沪铝仍将延续弱势整理向下格局。

一、行情回顾
本周，沪铝主要于15750-16000 之间窄幅震荡，主力1203 合约截至周五收盘报15845，
累计下跌0.41%，美国经济数据表现乐观和欧债危机忧虑难以缓解的双重影响下，资本市
场延续弱势整理行情。

二、基本因素分析
宏观方面
（一）本周美国经济数据表现颇佳 意大利长短债标售结果乐观
近一段时间，美国劳动力市场、建筑业乃至房产市场数据均出现改善迹象，显示美国
经济基本面表现有所回暖，使投资者信心受到一定提振。
美国供应管理学会芝加哥分会周四公布的数据显示，美国12 月芝加哥采购经理人指数
(PMI)录得62.5，高于预期水平的61.0，11 月数据为62.6。
美国11 月新屋销售为31.5 万户。美国11 月成屋签约销售指数月率增长7.3%，至100.1，
为2010 年4 月份以来的最高水平，预期为月增2.0%。数据显示出美国房产市场继续出现
改善。

美国12 月芝加哥采购经理人就业指数为58.6，前值56.9。此前几周，美国当周初请失
业金人数表现良好。
其他数据还显示，美国11 月耐用品订单环比上升3.8%。周二公布的美国12 月消费信
心指数为64.5，好于预期，11 月初值被下修为55.2。11 月份美国个人消费开支环比增加
131 亿美元，增幅为0.1%；个人收入环比增加85 亿美元，增幅为0.1%；11 月份全国储蓄
率为3.5%，低于10 月的3.6%，为2007 年以来的较低水平。
本周，欧债危机方面无太多消息传出，表现相对平淡。欧洲央行上周向欧元区银行业
注入4890 亿欧元资金，但标普表示该举动无法改变欧元区银行业信用评级状况。欧洲央行
隔夜存款规模近期连创历史新高，表明银行业宁愿将资金存放在欧洲央行，也不愿彼此拆
借，这加重了市场担忧。
意大利周三、周四分别进行的短期、长期国债标售结果均令人满意，但10 年期国债得
标利率仍位于7%左右的高位，欧元/美元在短暂反弹后重启跌势，凸显市场的担忧情绪仍
旧高涨。
意大利周四共计发售四类国债，售债结果细节如下：
品种 到期日
发售数量
(亿欧元)
平均得标利率 超额认购率
三年期BTP 2014.11.15 25.38 5.62%(7.89%) 1.36(1.50)
十年期BTP 2022.3.1 25.00 6.98%(7.56%) 1.36(1.34)
十年期BTP 2021.9.1 11.76 6.70%(5.77%) 1.58(1.48)
七年期CCTeu 2018.4.15 15.84 7.42%(4.52%) 1.97(1.67)
（括号中为上一次同类国债发售时录得的平均得标利率/超额认购率水平）
（二）本周美元指数站上80一线
本周，在资金推动和意大利10 年期国债得标利率高企的共同影响下，美元指数站上
80 一线，短期美元指数继续大幅上行动能不足，可能将于80 一线徘徊整理，后期，若欧
债危机出现恶化，美元指数仍有较大上行空间。

供需方面
（三）11月，原铝产量环比继续回落，下游需求依然旺盛
国家统计局公布的数据显示，11 月份，国内电解铝产量为137.7 万吨，环比小幅下降，
且已连续第五个月环比回落。
国内铝下游需求依然旺盛。国家统计局公布的数据显示，11 月国内铝材产量为251.98
万吨，同比增长16.37 %，环比小幅增长；11 月国内铝合金产量为32.4 万吨，同比、环比
均略降。

（四）11月，房地产市场开发投资增速继续放缓
中共中央政治局会议提出，要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，促进
房地产市场健康发展。持续调控对房地产市场的影响已逐步显现，国家统计局公布的最新
数据显示，1-11 月份，全国完成房地产投资额55483 亿元，同比增长29.9%，为8 月份以
来连续第四个月增速放缓；1-11 月份新开工面积17.5 亿平方米，同比增长20.5%，较1-10
月份下降1.2 个百分点。11 月份，全国房地产开发景气指数为99.87，今年首次跌至景气临
界点100 以下，并创二十八个月来的新低。

（五）11月，汽车产销环比增长，同比下降
据中国汽车工业协会统计分析，11 月，汽车产销环比增长(增长7.95%和8.60%)，与上
年同期比，产销量均表现为下降(下降3.41%和2.42%)；前11 个月累计增速继续下行，产量
增速2%已回落至年内新低，销量增速也首次回落至3%以下。就11 月当月看总体表现较好，
汽车产销总量均超过165 万辆，处于年内较高水平，但由于上年同期基数较高（销量为169.7
万辆），本月产销同比仍表现为小幅下降。2011 年还有最后一个月，全年汽车产销量距上
年1826 和1806 万辆分别还有154 万辆和125 万辆差距，就目前汽车产销情况看，全年达
到上年水平并有一定的增长没有悬念。
三、总结
近期，美国经济数据表现乐观，为投资者信心带来一定提振，但是，来自欧债危机方
面的担忧仍压制资本市场。下周，大量重要经济数据将相继公布，若经济数据继续向好转
变，沪铝走势有望震荡偏强；但是，若经济数据表现疲弱，加之，欧债危机前景堪忧，沪
铝仍将延续弱势整理向下格局。