沪铜：震荡偏弱 谨慎看空

2012年铜价整体走势维持谨慎偏空态度。从商品属性看，铜行业供应集中度高，2011年供应不足是一种短期现象，随着国内新投产的产能建成和现有产能的释放，将从供应上对铜价形成中长期的利空影响。国内宽松货币政策的启动虽然会给铜价带来一定支撑，但从整个产业链上看，下游需求较为疲软，预计2012年铜价仍将震荡偏弱，全年均价将围绕55000元/吨左右波动。

　　首先，经济低迷，长期需求看淡。欧洲经济陷入长期衰退已成定局，而中国GDP增速回落不可避免，未来出口下滑趋势将更加明显，全球经济基本呈萎缩状态，而消费信心的不足使得经济环境继续恶化，企业需求低迷，我们对2012年有色金属的需求保持悲观态度。

　　其次，供需前景难以乐观。2012年全球铜需求量增速维持在3.6%，产量的增加和低迷的消费增长将使精铜供需缺口得到修正，我们预计全球精铜过剩将在2013年之后达到一个历史相对高点。2011-2013年间中国铜冶炼项目进入新一轮投产高峰期，2012年之后冶炼产能将得到大幅提升，而下游需求疲软将加速国内供应过剩的转变。