流动性缺失铜价跌势难止

在欧债危机未来仍将不断引发金融动荡的情况下，铜价(54300,1080.00,2.03%)仍将持续下跌。未来如果没有全球宽松政策出台或是重大利好出现，铜价就难以止跌。

　　12月初，得益于美国联手欧洲六国救市以及中国下调存款准备金率，铜市曾一度坚挺。但近期，悲观情绪笼罩全球，铜价迅速跌穿前期整理平台，不断向下探底。

　　欧债第二次偿债高峰将至

　　欧债危机仍在持续发酵中。欧猪五国第二个债务集中到期的时间段是从2012年2月开始之后的连续3个月，债务到期总量为2360.3亿欧元。面对如此庞大的到期债务，欧盟仍未达成共识。可以预见，未来全球经济环境仍将持续动荡，铜价不具备上涨的基础。

　　美元飙涨，铜价持续承压

　　12月9日欧盟峰会未达成有效举措，三大评级机构立即纷纷发布可能调低欧洲多国评级的警告，市场避险情绪升温。在当前情况下，美元仍然是全球最有信誉、避险功能最强的资产之一，自然持续受到追捧。相对于欧元区，美国近期的经济数据及未来预期也都更胜一筹，欧元的疲弱不堪使得美元一举突破80美元大关。美元上涨空间已经打开，而这将压制铜价下跌。

　　铜价缺乏流动性支撑

　　美联储(FED)在12月13日的利率决议中声明维持联邦基金基准利率0—0.25%区间不变。在这次利率决议中，美联储并未推出新的经济刺激政策，市场对于QE3的预期再度降温。近期，美国经济数据及预期数据尚算乐观，短期内也不会推出QE3。

　　中国方面，中央经济工作会议已经闭幕，明年中国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。这预示着明年中国出台大规模刺激措施的可能性不大。

　　而欧元区方面，尽管迫于财政压力欧洲央行降息25个基点，但是欧元区同样不愿意率先出台宽松货币政策。德国总理默克尔甚至反对任何提高欧洲未来救助基金欧洲稳定机制(ESM)规模上限的提议。

　　从目前市场资金面来看，资金在回流避险能力最强的美国市场，整个全球流动性正在持续不断地收紧。缺乏流动性的推动，铜价将无力上涨。

　　全球制造业数据低迷，铜市需求堪忧

　　在全球经济不景气的大环境下，全球多数经济体制造业PMI数据持续走低。情况最糟糕的非欧元区莫属，而中国制造业采购经理指数(PMI)回落，也显示出中国经济增速回落的趋势仍将延续。

　　日本方面，野村—日本资材管理协会(Nomura/JMMA)季调后11月制造业采购经理人指数(PMI)从10月的47.2微升至47.3，但数据已连续第3个月低于荣枯分水岭50。只有美国美国的制造业数据不降反升。美国11月ISM制造业采购经理人指数为52.7，高于预期水平的51.5，也高于10月数据50.8。

　　作为铜的重要消费领域，全球范围的制造业不景气，尤其是占球铜消费量40%的中国制造业陷入衰退，是对铜价最直接的利空因素。美国因资金回流而带来的制造业复苏增长恐也是杯水车薪。(中证期货 袁辉亮)