铝周评：黑暗中的黎明，铝价震荡不休？（12.5-12.9）

一、宏观经济

　　1．财经新闻

　　（1）自12月5日起，中国人民银行决定，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行35个月以来首次下调存款准备金率。分析师认为，这必将在短期内刺激国内市场，带动金融市场有所上涨，短期利好基本金属。

　　2011年存款准备金率调整一览：
 

　　
　　表1：2011年存款准备金率调整一览

　　（2）12月8日凌晨，标准普尔评级服务周三将欧盟AAA评级列入负面观察名单。该机构表示，"基于我们对欧元区国家信用评估结果，我们届时将决定是否将欧盟评级调降一个等级。"分析师认为，由于债务危机迟迟无法解决，导致欧元区的政治、金融、财政等相关问题都出现了一定程度的恶化，利空基本金属。

　 　（3）12月8日，欧洲央行宣布，将基准利率(主要再融资操作利率)下调25个基点至1.00%。本次降息是欧央行行长德拉吉11月1日上任以来的第二 次降息。分析师认为，连续降息将带来全球流动性泛滥，一定程度上将推升大宗商品的价格，利好有色金属；但这都在市场预期之中，所以暂时对市场刺激有 限。

　　（4）国家统计局数据显示，11月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨4.2%。这一数据，是从去年10月CPI同比上涨4.37%以来的新低，显示受到世人关注的通胀势头得到初步遏制。
 

　　

　　11月份居民消费价格总水平同比涨幅比10月份同比涨幅回落1.3个百分点，主要是两方面原因影响：一是去年同期基数较高，11月份翘尾影响大幅减少；二是11月份蔬菜、肉禽等食品价格环比回落，由此带动居民消费价格总水平环比下降了0.25个百分点。

　　2．行业新闻

　　（1）乌克兰10月氧化铝出口同比增14%

　　（2）甘肃省电解铝电价每度提高2.14分

　　（3）俄罗斯前10月铝出口量同比增3.3%

　　（4）印度计划从政策上刺激铝工业的发展

　　（5）上期所今年已处理24起违规案件

　　（6）全球2012年铝需求增长放缓

　　（7）2020年全球原铝需求有望达到7500万吨

　　（8）国内最大铝型材企业落户滨海新区

　　3．企业追踪

　　（1）中铝洛铜用高端产品占领高端市场

　　（2）中电投与协鑫合作参与江苏能源建设

　　（3）宁夏能源铝业电解铝年产能突破百万吨大关

　　（4）中国忠旺未来销售重心转移至国内

　　（5）华银铝业氧化铝厂多措并举防范钢球被盗

　　（6）西北铝召开新铝箔厂ERP项目启动会

　　（7）鑫都矿业提前完成2011年度各项生产任务

　　（8）Novelis已完成对韩国子公司的收购融资

　　（9）韦丹塔铝业年产能将增至250万吨

　　（10）西南铝挤压厂挤压作业区提前完成全年任务

　　4．下周新闻关注

　　（1）12月13日：美国11月政府预算（亿美元）

　　（2）12月14日：欧元区10月工业产出（月率）

　　（3）12月15日：美国工业产出（月率）

　　（4）12月15日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至1210）

　　（5）12月16日：美国11月季调后消费者物价指数（月率）

　　二、期货市场

　　1．行情回顾
 

　　

　　伦铝本周大幅回调，波动幅度主要维持在2050-2140美元/吨之间。周初铝价震荡后小幅冲高，最高上探至2140美元元/吨，随后虽承压回落，但很快于2100美元一线获得支撑、并再度上行，此次虽未突破此前高点，但伦铝整体走势仍表现的相对强健；直至周三盘中受利空消息打压，基本金属整体回调，铝价也尾随大跌。而此轮跌势使伦铝跌破了前期震荡区间，整体走势也转为下行格局。目前铝价已重回均线系统下方，料短期内仍将延续震荡下行走势，投资者后市可关注2000-2130美元/吨波动区间；操作上建议短线可逢高少量做空，但若铝价跌至2000美元附近可转为积极做多。
 

　　

　 　沪铝本周小幅走低，波动幅度主要维持在16100-16270元/吨之间。周初沪铝小幅冲高，最高上探至16270元/吨；随后成交量逐渐萎缩，主力资金普遍逢高离场，铝价也开始一路震荡下行，周四盘中更是一度考验1.61万一线支撑。但沪铝整体走势仍表现的较为抗跌，虽在缺乏资金追捧的情况下难再有较大升幅，但料后市下跌空间也相当有限。投资者短期内可关注1.59-1.63万波动区间，操作上建议前期空单仍可继续持有，若铝价跌至1.6万下方可转为积极做多。

　　2．基本面分析

　　（1）库存变化
 

　　
　　表2：伦铝库存变化

　　

　　本周伦铝库存呈现下降趋势，截止周四，LME铝库存共下降8925吨至总库存4546050吨。而上交易所铝库存，受行情黯淡影响，下游需求逐渐减弱，本周库存增6948吨至总库存184363吨。

　　（2）电价上调或促电解铝等产业西迁

　 　12月1日，国家发改委公布了全国各省市销售电价与上网电价的调价通知，此次上调电价特指非居民用电，根据国家发改委文件，销售电价涨幅最大的是贵州， 为4.99分每千瓦时(度)；最小的是云南，为1.8分每千瓦时。其中新疆地区暂时不做调整。整体来看，西部地区的销售电价调整幅度明显低于东部、中部。

　　此次电价调整幅度高达6.8%，高于此前5%的预期。有业内人士分析称，由于此次涨价幅度巨大，高能耗产业将进一步承压。但值得注意的是，在销售电价涨幅方面，西部地区，尤其是西北，普遍低于东部地区，这或许将成为高耗能产业进一步西迁新动力。

　　（3）铝生产商减产以应对亏损

　　电价、原燃料价格的上行提升铝的生产成本，不断下行的铝价令整个行业在亏损中挣扎，这可能导致生产商减产。自8月初以来，国内外铝价大幅下挫，沪铝 1201合约从18395元/吨一度下探至16200元/吨，最低至15725元/吨，跌幅超过17%。伦敦三个月期铝从2666美元/吨最低跌至 2070美元/吨，最低至1975美元/吨，跌幅高达26%。

　　国家发改委宣布从12月1日起，上调全国平均销售电价0.03元/千瓦时，煤电厂的上网电价上调0.026元/千瓦时。一般来说，每吨电解铝平均耗电量为14000千万时，电力成本占了电解铝总成本的一半左右。电涨价3分钱，就意味着每吨电解铝的成本增加了420元，铝研究小组预测，电价上调之后，电解铝成本约在16500-17500元/吨区间；在产能严重过剩的情况下，成本难以通过价格疏导，这是对铝生产商致命的打击。

　　中国有色工业协会铝部副主任郎大展在接受媒体采访时指出："现在电解铝本就处于亏损状态，再上调电价，对于电解铝无异于雪上加霜，电价的调整很可能会迫使电解铝企业减产、停产甚至倒闭。"

　　高盛也在报告中表示："虽然我们没有看到太多与价格相关的产能缩减行为，但我们相信，如果价格继续保持在当前水平附近，未来一两个月中国生产商可能会关闭产能。"

　　三、现货市场

　　1．现货铝市场
 

　　

　　表3：国内各地现货市场电解铝报价

　　

　 　华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格再次回调，波动幅度主要在16100-16300元/吨之间。周初铝价一改前期升势、开始连续下跌，贸易商持货 信心有所松动，无奈下游整体采购不佳，厂家仍以按需拿货为主；此后铝价一路回调，特别是周三盘中外盘也跌穿前期震荡区间、重新确立下行趋势后，市场看跌预期增强，贸易商大多开始积极出货，但厂家当然不愿急于采购，所以市场整体交投更趋低迷。目前现货铝价在1.61万一线暂获支撑、走势落油企稳，但我们预计随着整体走势转弱，短期内现铝仍将继续下行，后市可关注1.59-1.63万波动区间，操作上建议持货商仍可逢高积极出货，而采购商可待铝价跌至1.6万下方再适量备货。
 

　　

　　华南地区：本周华南现货市场铝锭价格再次走低，波动幅度主要在16300-16600元/吨之间。周初受期铝回调影响，现货铝价也一路震荡下挫；但贸易商仍嫌价格偏低、普遍继续持货待涨，而厂家采购乏力，市场整体成交相对低迷。但随着铝价持续走低，市场中看空情绪升温；贸易商开始少量出货，而厂家仍维持按需拿货；市场整体交投依然清淡。我们预计短期内铝价或将继续尾随期铝下行，而在铝市资金严重稀缺的影响下，市场人气也难有明显好转；商家后市可关注 1.61-1.65万波动区间，操作上建议持货商短期内可逢高适量出货，采购商仍暂观望为宜。

　　2．氧化铝
 

　　

　　表4：各地氧化铝报价

　 　本周氧化铝价格小幅走低，市场整体成交情况较上周略有好转，但厂家出货仍是以长单为主；非中铝厂家各地区价格差异变化不大。山西地区成交偏淡，主流报价 在2680-2730之间，成交价多在2700附近。河南地区市场成交情况也欠佳，主流报价在2720-2770之间，成交价多在2750附近。贵州地区，市场报价仍较为混乱，主流报价在2680-2750之间，整体成交十分低迷；中铝各地分公司对外报价依然维持在2900元/吨左右，实际供货价在 2600-2700元/吨之间。本周电解铝价格再次回落，带动氧化铝价格小幅走低；而前期电价上调和下调存款准备金率的利好因素已基本被市场所消化，所以预计下周氧化铝价格仍将维持弱势震荡格局，但后市料也难再有较大跌幅；建议商家可暂时观望或逢低少量备货。

　　四、废旧市场

　　1．废铝行情分析
 

　　

　　缺乏利好消息指引，本周沪期铝低位窄幅震荡，维持在16100-16270元/吨之间，现铝跟随微幅下调，各地废铝报价走势平稳，电价上调提升铝价成本或支撑铝价下跌空间有限，贸易商持货待涨心态较重，报价坚挺，且下游多数仅按需采购为主，市场成交低迷，从近期走势来看，沪期铝窄幅震荡格局或将延续，废铝趋稳。

　　佛山地区：本周佛山地区废铝报价表现平静，截止周五，佛山机生铝市场主流报价在12500-12700元/吨，环比上周走势平稳，接近年末加之行情暗淡，持货商持货惜售心态较重，报价较为坚挺，而下游加工企业仅少量按需补货，至市场成交低迷。

　 　河北地区：本周河北地区废铝报价微幅下调，铝价持续偏弱，持货商有意抛货，市场流动货源有所增多，且下游加工铝价采购有限，市场成交低迷，截止周五，河 北铝线市场主流报价在14300-14500元/吨，环比下跌100元/吨，机生铝市场主流报价在12700-12900元/吨，环比上周持平。

　 　浙江地区：本周浙江地区废铝报价维持平稳，接近年末，持货商低价出货意愿不强，市场流动货源稀少，而下游采购商补货甚是谨慎，市场成交低迷，截止周五，铝线市场主流报价14000-14500元/吨，压铸ADC12市场主流报价17300-17500元/吨，环保ADC12市场主流报价在 18300-18500元/吨，铝合金门窗料市场主流报价在 13700-13900元/吨，环比上周持平。

　　重庆地区：本周重庆地区废铝报价走势平稳，贸易商普遍出货意愿不强，报价坚挺，而下游采购商仅按需补货为主，市场成交低迷，截止周五，机生铝市场主流报价在11800-12000元/吨，废铝合金市场主流报价在12700-12900元/吨，环比上周持平。

　　2．铝锭与废铝价差
 

　　

　　欧元区债务危机延续及全球经济增速放缓，利空基金属，本周沪期铝窄幅震荡，整体步入下滑趋势，而现铝跟随下跌调整，截止周五，佛山铝锭不带票市场主流报价在15350元/吨，环比上周下跌260元/吨；破碎生铝市场主流报价在13250元/吨，环比上周下跌100元/吨，因现货铝价下跌幅度较大，而废铝受流动货源稀少支撑相对抗跌，致使现货铝与废铝差价降至2100元附近，进而压制废铝对原铝的替代性，利空废铝的销量前景。

　　五、调研

　　调研：本周铝研究小组调研20家浙江地区，中小型铝加工企业的开工情况，50%铝加工企业称订单稳定，开工正常，基本维持老客户订单为主。其中部分铝企还称年底将至，订单较前期稍有增多；35%铝加工企业称订单下滑，部分甚至关停设备，开工率不足70%；对于年底企业是否考虑备货，80%铝加工企业称现买现用，保持百吨的库存量即可；以上调研，仅供参考。

　　六、总结及预测

　　本周铝价再次回调。伦铝重回2100美元下方，且短期内仍面临下行趋势；投资者可关注2000美元一线支撑，若走势企稳可积极做多。沪期铝冲高回落，1.61万一线暂获支撑。虽表现的相对抗跌，但料后市也将继续下行，可关注1.59-1.63万波动区间，操作上建议前期空单仍可继续持有，若铝价跌至1.6万下方可转为积极做多。现货铝仍尾随期铝运行，目前已跌至1.61万上方，因商家普遍看跌短期后市，所以贸易商出货较为积极，无奈下游采购乏力，厂家大多仍抱观望心态，拿货也以按需为主。我们预计短期内铝价仍将下行，而在缺乏资金关注的市况下，市场成交情况也难有明显好转；商家后市可关注1.59-1.63万波动区间，建议持货商仍逢高积极出货，采购商待铝价跌至1.6万下方可适量备货。