上调电价和下调存准率对铝价影响

　　事件追踪：
　　
　　国家发改委宣布上调销售电价和上网电价，其中销售电价全国平均每千瓦时3分钱，上网电价对煤电企业是(每千瓦时)2分6。
　　
　　中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　
　　事件分析：
　　
　　对这两个事件，我们必须要分两个角度进行判断。我们的基本结论是：短期内在资金推动的作用下，有可能掀起一波铝价上涨的炒作行情。但从长远看，国际宏观局势的不稳定以及比价上涨带来的进口增加势必要对国内铝价产生压制作用。
　　
　　从历史经验角度看，电价的上调对于铝价的冲击无疑作用是明显的。2009年11月30日发改委宣布上调电价2.8分钱/千瓦时。铝价在随后几天内历经波折，终究上涨，从17200元/吨涨至18000元/吨附近才暂告一段落。
　　
　　下调存准率意味着货币政策开始发生转向，这无疑也是具有重要影响意义的一项举措。2010年的铝价下跌，与存准率的上调有着紧密联系。但存准率对铝价的影响是复杂的，2008年，央行也多次下调存准率，但并未及时遏制铝价的下跌。因当时国际环境恶劣，中国一国政策独木难支。
　　
　　不管是上调电价还是下调存准率，历史经验都只能作为参考，绝不能刻舟求剑，因历史上上调电价导致铝价连续大涨就得出铝价底部已现的结论；存准率的下调也是如此。可以很明确一点的是：比价尽管已经临近进口比值线，但比价的上升仍是不可阻挡的潮流。而铝价的上涨尽管可以一时得逞，但要在全球经济陷入衰退的大背景下掀起反转行情的可能性却仍旧微乎其微。我们认为铝价不排除短期内大幅上涨的行情，甚至我们原先预期的万六不可逾越的判断也要重新修正。在上调电价和下调存准率两大因素作用下，近期内铝价重回万六之上将是大概率事件。但在目前的经济形势下，即便万六线被向上打破亦不能断言反转趋势已经形成。
　　
　　LME铝价已经对国内的这两大因素作用提前做出了反应。短期内铝价的上涨趋势非常明确。如果从短线角度来讲，铝价在16000元/吨之下都可以考虑入场做多。但仍须谨记此番的上涨很可能是昙花一现。（华泰长城期货研究所 童长征）