11月28日格林期货铝周报

沪铝继续看空

一、伦铝、沪铝走势

国内外主要合约收盘数据

二、行情分析

沪铝期货在11月21-25日一周中振荡走低，对16000点支撑位的突破基本上可以确认。周一小幅高开振荡横盘，周二小幅低开后振荡反弹，周三小幅振荡下跌，周四行情较为猛烈，低开并探低后反弹，周五小幅低开后振荡，全周处于振荡走低行情中。沪股指数周收盘15827，跌203点或1.27%，周K线成一中阴线。当周总成交量26.3万手，较前周减少1.69万手；总持仓量25.1万手，较前周增加3.54万手。沪铝价格走低主要受欧债危机不断扩散、外盘铝不断走低、国内铝市场终端需求不畅的影响形成的。当周外盘伦铝延续前周跌破2100点支撑后的下跌走势，除周二稍有反弹外其它各交易日都在下跌，周五收盘1992点，周跌幅138个点或6.48%。

国内现货市场依旧处于清淡交易中，下游企业购买意愿极低。上半周跌幅较小，周四跌幅较大，一度探低至15800元/吨，周五稍有反弹，当天上海地区铝现货均价15865元/吨，较前周五均价跌130元/吨。铝现货市场依旧处于疲弱行情中。

欧债问题依然是目前期货市场上影响最大的问题，而且美国减赤问题也开始产生不利影响。周一美国超级委员会两党代表最终没能就美国赤问题达成一致，这意味着美国未来将按强制减赤。周二西班牙国债标售得标利率创历史新高，引发二级市场上西班牙、意大利、法国国债收益上升。周三德国国债发行利率首次上升意味着欧债问题已经漫延到德国。周四惠誉下调葡萄牙评级。周五西班牙国债标售情况仍不理想。同时本周发布的中国汇丰PMI为48点，是32个月新低。宏观基本面对市场不利，短期内难于改变。

伦铝11月17日周四成功收于2100点支撑下方，虽然第二天沪铝行情出现反复，但21日-25日一周持续振荡下跌，突破下跌行情基本可以确认，意味着新一波下跌行情已经展开。可以测算本波下跌的目标位。从8月31日高点2472跌至10月20日低点2078点，行情总计394点，以此计算则从10月27日高点的2295点开始的这一波下跌按1倍距离下跌的目标位为1901点，本波下跌的目标位可设置为1900点。这将给国内铝价形成沉重压力。今年7月份，沪铝大幅上涨，国内铝价逐渐高于国外价格。8月份国内外铝价开始走低，伦铝价格下跌更猛烈，自8月份至今，伦铝价格一直较沪铝价格高出2700-2900元/吨。伦铝1900美元/吨折合成人民币的价格为12074元/旽，按国内外差价2800点计算，则国内铝价应为14874元/吨。如果二者价差缩小，则国内铝价应走得更低。

国内铝终端消费持续低迷。国内房地产业的持续走软使建筑用铝消费大量减少，汽车业仍然不温不火也使汽车用铝消费难有大幅增长，高铁建设出现问题也对铝消费形成影响。以欧美为主的铝出口市场因欧美经济问题而问题重重。这种情况使国内铝加工企业普遍订单不足，再加上对后市不看好，采购意愿极低，大多按需采购。另一个方面国内氧化铝、电解铝新建产量近期集中释放，足以弥补国内一些厂家因电力、市场等原因形成的产量减少。需求不畅、货源供应充足，对铝价形成压力。

目前也有一些因素对铝价构成支持，其中最有支撑意义的是电价问题。电企亏损使他们不断上书发改委要求上调电价，但考虑到国内经济形势发改委一直没有批准。近期山西等地电企进大量进京要求上调涨价，国家有关部门为此组织地方相关部门及电力企业代表共同商议电价调整方案。市场传闻政府将上调电价，调整幅度在每千瓦时2分左右，并且覆盖全国，方案可能近期对外公布。电解铝作为高耗能行业，电力成本占其电解铝生产成本的40%，若电价上调必将提高电解铝的生产成本，从而对价格形成支撑。但最终能否上调还需关注。

当周沪铝库存增加131吨，为17.96万吨。17.96万吨与2010年7-11月份的接近50万吨的高库存不能同日而语，但是考虑到铝库存在9月底时仅7.7万吨，铝库存增长速度非常快，进一步提高的可能性非常大。伦铝库存小幅增加2400吨。

三、操作提示

外盘突破2100点，跌至1992点，下降趋势明显，目标位在1900-1950点之间。沪铝对16000点的突破在一定意义上也已确立。因此本周建议空单持有，目标位15000点。做好资金管理，严格止损。谨慎交易者可暂时离场观望。

四、宏观消息汇总

1、美国国会负责削减赤字的特别委员会领导人11月21日承认，该委员会未能就削减美国债务达成协议。美国目前的债务水准已超过15万亿美元。民主党参议员Patty Murray和共和党众议员Jeb Hensarling在联合声明中称，他们未能达成两党一致同意的减赤协定，为此深感失望。

2、中国人民银行11月21日公布的数据显示，10月末外汇占款余额为25.4869万亿元人民币，当月外汇占款下降了248.92亿元， 9月则新增2,473亿元人民币。下降的主要原因市场认为有人民币贬值预期、国内通胀和房价出现拐点，以及国内经济增长软着陆无可避免、国外热钱回流以补充本国资本流动性紧张的各种因素。

3、美国商务部11月22日公布数据显示，美国第三季度GDP环比年率修正为增长2%，分析师此前预估为增长2.5%。第三季度最终销售修正为增长3.6%，预估为增长3.8%。从数据来看，美国经济复苏有所放缓。

4、国际信用评级机构惠誉11月24日将葡萄牙的主权信用等级从“BBB-”下调至“BB ”，评级展望为负面。当天，中国大公国际资信评估有限公司也宣布将葡萄牙的本、外币主权信用等级从“BBB ”下调至“BB ”，评级展望为负面。

5、欧盟委员会(EU Commission)周二(11月22日)发表声明称，欧元区11月消费者信心指数有所下滑，因欧洲人减少支出及担心经济放缓。同时公布的数据显示，欧元区11月消费者信心指数降至-20.4，10月为-19.9。数据还显示，欧盟11月消费者信心则从10月的-20.2下滑至-20.7。

6、北京时间11月23日上午消息，据外电报道，美联储计划对美国六大银行进行压力测试，以检验这些银行承受欧债危机恶化等模拟市场冲击的能力。美联储称将在明年公布六大银行的压力测试结果，这些银行均拥有大规模的交易业务，它们分别是美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通、摩根史丹利(44.59,0.48,1.09%)以及富国银行。美联储将采用2007-2009年金融危机之后曾推行的大规模压力测试，当时纳税人曾被迫向金融业提供高达7000亿美元的救助资金。此次测试将是美联储对银行资本计划的第二轮检测。

7、周三公布的中国11月汇丰制造业采购经理人指数预览值为48，低于前值51.0。

8、欧盟统计局(Eurostat)11月23日最新公布的数据表明，欧元区9月工业订单月率大幅下滑，创自2008年12月以来最大跌幅，且远低于预期水平，这暗示欧洲可能迈向经济衰退。数据显示，欧元区9月工业订单月率下滑6.4%，远低于预期下滑2.5%的水平，这表明工厂和公司扩张计划明显在收缩，其中德国、法国、意大利和西班牙订单均大幅萎缩。数据还显示，欧元区9月工业订单年率上升 1.6%，亦远低于上升8.0%的预期水平。

9、央行副行长胡晓炼22日表示，当前要继续坚持稳健货币政策的基调和取向，适时适度进行预调微调，巩固好宏观调控的成果。分析师认为，央行数天内多次重申稳健基调，表明短期内宽松的货币环境难以实现，央行主要还是以结构性微调为主，下调存款准备金率或成泡影，利空基本金属。

10、美国财政部16日公布的数据显示，今年9月份外国主要债权人持有的美国国债总额比前一个月增加1.9%，中国当月也增持了美国国债。数据显示，截至9月底，外国主要债权人持有的美国国债总额为4.6603万亿美元，高于8月份经修正后的4.5725万亿美元。当月中国持有的美国国债为1.148万亿美元，比8月份的1.137万亿美元增加1%，仍为美国最大债权国。

11、最新数据显示，第三季度，美国个人消费开支增长2.3%，比上个月的预估值向下修正0.1个百分点，但增幅明显高于第二季度的0.7%。当季出口增长向上修正为4.3%，高于上个月预估的4%，也快于第二季度的3.6%，当季进口增长0.5%。第三季度美国联邦政府开支比前一个季度有所增加，但州和地方政府开支则出现下降。

12、穆迪11月21日在《每周信用展望》中指出，德国金融系统的风险已大幅上升，多家德国银行对欧元区受困国家的借款机构有大规模敞口，而且对批发融资有高度依赖性。分析师称，在所有有评级的金融机构税前亏损达到860亿欧元的境况下，虽然整个德国银行业似乎还能应付这种局面，但实力稍弱的银行可能会面临挑战。

五、行业消息汇总

1、加拿大铝业协会主席Jean Simard日前表示，未来10年全球铝需求有望增长1倍。根据力拓加铝预测，2015年全球铝供应量将从2005年的3200万吨和2011年4500万吨的预估值上升至5500万吨；与此同时，在2010年到2015年之间，预计全球铝需求的复合年增长率将会达到5.5%。

2、海关11月21日公布进出口数据，原铝10月进口9650吨，同比减少38.47%；铝合金进口8057吨，同比减少18.34%；废铝进口224541吨，同比增加16.33%；氧化铝进口261350吨，同比减少41.95%；铝土矿进口3086204吨，同比增长74.75%。原铝出口亦大减，10月出口826吨，同比减少94.55%。铝材出口23万吨，同比增长25.3%。

3、中国10月份氧化铝进口环比9月大幅增加，主要是因运往中国港口的氧化铝报价为每吨370-380美元，FOB基准；或每吨2753-2828元人民币，低于国内市场的每吨3000元。因进口价格低于国内市场，吸引更多的氧化铝进口。如果全球氧化铝价格持续疲软，进口量或将进一步增长。

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