经济衰退乌云压顶 铜价只能被动挨打？

进入11月后，欧债持续发酵。继意大利和西班牙之后，法国国债收益率同样飙升，3A评级面临失守风险，23日德国公债标售结果亦“惨不忍睹”，债务危机步步进逼欧洲核心国家。而美国超级委员会亦宣布减赤努力失败。美元指数升至一个半月高位79.184。在中国10月铜进口强劲刺激下，铜价短暂反弹,不久在汇丰中国PMI回落及美国经济指标下滑的压制下，铜价重回一个月低点，全球经济陷入二次衰退的担忧愈加沉重，铜价在基本面强健的支撑下，未来走势如何演绎？
　　
　　*欧债危机步步惊心　美债评级暂无忧*
　　
　　标普“计划在三周内更新全球30家最大银行的债信评级”的表态，再次向市场拉响警号。穆迪21日对法国提出警告,称法国公债收益率(殖利率)不断走高,加上经济成长转弱,恐将使期评等展望受创,这让人更担心欧元区第二大经济体可能丧失AAA的顶级债信评等.事实上，除德国外，几乎所有主要欧元区国家的债券收益率都在上升，包括法国等核心国在内的欧元区国家国债均遭抛售。西班牙、意大利、法国及比利时公债的风险溢价升高,投资人逃向德国公债避险。这回大火烧到法国了，而23日德国公债标售的结果"惨不忍睹"，引发市场担忧欧债危机开始威胁到德国，而欧元区两个最大经济体德法的领导人仍对长期的结构性解决方案争执不下。法国称欧洲央行应当成为最後贷款人，德国总理梅克尔称,欧洲央行使命"绝对不能"改变。欧元区债务危机步步进逼欧洲核心国家，危机全面爆发近在咫尺，全球正处于危机的紧要关头。
　　
　　一波未平一波又起，在经过数个月的焦灼谈判后，由美国国会两党议员组成的减赤“超级委员会”于21日晚间正式宣布有关未来十年削减1.2万亿美元财政赤字的谈判已经失败。自动削减赤字机制将在2013年启动。据悉，目前已有部分共和党议员表示将阻止国防开支的自动削减。对此，美国总统奥巴马在21日表示，将对任何试图绕开自动减赤机制的法案予以否决。奥巴马还将批评矛头直指共和党，称谈判失败主要由于共和党不愿妥协。
　　
　　面对美减赤谈判的无果而终，三大评级机构此次并未立即对美下达“病危通知书”。因美国将会启动自动缩减支出的计划，国际三大评级机构在21日晚间相继确认美国当前评级不变。曾在今年8月调降美国信用评级的标普指出，减赤谈判失败不会影响美国主权信用评级，不过标普警告称，如果自动削减赤字机制被破坏，美国主权信用评级被下调的风险就会增加。穆迪也表示将维持美国“Aaa”评级，评级前景为“负面”。惠誉于21日晚些时候表示，将在11月底之前完成对美国主权信用评级的评估。东亚期货分析师贾铮对此表示，法国和德国最近国债收益率同样出现飙升,这种现象表示欧债危机蔓延的速度非常之快。欧元区全面危机的可能性已经很高,并可能在未来一个月内爆发。同时几大评级机构可能在近期下调欧元区几个国家的评级。而美国虽然减赤谈判宣告失败,但美国评级暂时不会受到影响,美国的经济仍然属于良好的。同时需要注意的是,在全球经济不好的背景下,资金不断回流美国,从而推高美国的经济,这种可能性也在逐步增大。
　　
　　*济衰退噩梦不断　中美欧“悲剧”轮番上演*
　　
　　欧元区经济重回衰退成为不可避免的事实，欧盟统计局15日公布数据显示，欧元区经济第三季仅增长0.2%,因德国和法国经济的强劲增长被深陷债务危机国家所抵销,欧盟执委会预期欧元区经济在今年第四季将较第三季萎缩0.1%,且2012年第一季将表现停滞.欧元区第四大经济体西班牙第三季经济成长停滞，邻国葡萄牙则早已处于衰退,第三季不景气情况加剧,经济下滑0.4%.
　　
　　而美国近期数据亦表现欠佳，美国商务部22日公布，7-9月当季GDP环比年率修正为增长2.0%，低于初值的增长2.5%。第三季经济增长的速度慢于初值，但企业库存下降且消费者支出坚挺，表明经济成长将在2011年底加快。但23日美国经济数据喜忧参半，令外界对第四季经济表现强劲的预期产生疑问。10月消费者支出增速放缓，且企业资本投资计划疲弱，其他数据显现了较为乐观的经济前景,其中家庭收入录得七个月来的最大涨幅,初请失业金人数仍处于暗示就业市场条件得到改善的区间之内。
　　
　　就在美国经济复苏健康情况的最新迹象出炉前不久，汇丰(HSBC)23日公布11月中国制造业PMI初值为48.0，受产出指数大跌的拖累，重回荣枯分水岭线50下方，创32个月低位，显示中国制造业活动再度大幅放缓。越来越多的迹象显示中国工厂增速放慢，欧洲可能重回衰退且美国的赤字削减计划陷入政治僵局，所有这些因素给明年的工业需求前景造成压力。摩根大通将大宗商品的投资评级调低至低于基准，因欧洲和美国的经济不确定性，以及中国经济增长趋疲的讯号。华闻期货分析师杨广喜称，由于中国等新兴国家仍然经济保持稳定，且有进一步采取刺激措施的空间，全球经济面临二次衰退风险不大。但在中国未采取相关政策措施前，铜市会因中国需求减少承压。
　　
　　*中国需求点亮前景　基本面强健支撑铜价？*
　　
　　受稳定需求刺激,中国10月精炼铜进口较前月增长7.2%,触及18个月高点.海关21日公布，中国10月精炼铜进口升至295,341吨，同比增长74%，环比增长7.2%。因中国买家趁全球铜价偏低之际增加库存。到今年年底，中国铜需求或将继续保持旺盛势头，因电力行业及套利买家的需求坚挺。一海外经纪公司驻上海贸易商称，10月数据超出市场预期的28万吨，说明“中国需求依然强劲”。22日欧洲最大的铜生产商Aurubis表示,尽管担心经济放缓,但全球市场对铜产品需求仍然强劲,且11月中国可能再次增加进口。
　　
　　近期因令人忧虑的欧美债务问题和西方经济一旦放缓对原材料需求可能造成的负面影响,铜基本面一直被忽略。LME铜库存一直处于稳步减少的趋势中，从2011年9月中旬欧盟峰会结束以来共减少约70,000吨至略低于40万吨。而国际铜业研究组织(ICSG)22日表示，今年前八个月全球精炼铜短缺16.1万吨，上年同期短缺33.9万吨，凸显出供应面吃紧的形势。铜价受此激励曾短暂反弹后即告失败，因美国的消费者支出、耐久财订单以及初请失业金等报告乏力，而中国和欧元区的工业数据疲弱，令铜、铝和镍等工业金属的需求前景蒙阴。
　　
　　欧美仍在控制巨额债务的问题上挣扎，目前投资者将希望寄托在中国身上。中国消费全球约40%的铜，且从6月以来一直在增加铜进口。但全球经济前景不稳打压铜价，今年迄今下跌23%，距2月中所创10,190美元的纪录高点跌幅更达27%。目前铜价受中美疲软经济数据打压重新跌至一个月低点7193.8美元。那么在基本面偏多的背景下，铜价未来走势如何？上海中期分析师方俊峰表示，由于套利窗口的打开以及长协进口在下半年的集中到港，近几个月以来的中国精铜进口持续攀升。中国的进口增长一方面说明了当前国内的铜消费并没有市场所想象的那么差。当前国内的现货升水偏高，一定程度上反映了贸易商的惜售心理。但下游消费企业由于临近年底缺少资金，买入的积极性并不高。因此，在今年剩下时间里的铜价仍将震荡运行。