锡周评：伦锡承压震荡 沪锡价格受进口锡压制(1114-1118)

一、宏观经济
　　1．意参院批准预算案
　　意大利参议院表决结果通过了包括新紧缩措施在内的2012年政府预算案，以满足此前向意大利提供巨额援助的欧盟的要求。分析师认为，预算案通过是满足欧盟援助的前提条件，做好准备工作后迎接欧盟的援助是水到渠成的问题，短期内利好基本金属。
　　2．美货币政策
　　美国达拉斯联储总裁费舍尔近日表示，预计美国经济在明年将出现增长，美联储进一步放松货币政策的可能性在不断下降。但分析师认为，欧债危机正加大美国经济衰退几率，美国经济出现萎缩的可能性较大，届时为刺激经济发展，不排除实施进一步货币宽松政策。
　　3．意大利新政府正式宣誓就职
　　意大利当地时间16日下午17点，意大利新总理马里奥·蒙蒂及新内阁成员正式宣誓就职，正如外界所料，蒙蒂组建了一届"技术型政府"，所有部长均由学者、专家担当。分析师认为，正如预料的一样，意大利这届过渡政府完全是为解决债务危机而生，至少给投资者带来了部分信心，短期内利好基本金属。但只有真正解决了债务问题，才能扭转基本金属长期下行的趋势，这有待后期的检验。
　　4．西班牙债券收益率飙升
　　西班牙财政部发售了35.6亿欧元(约合48亿美元)的10年期国债，其平均收益率接近7%，创下自欧元区成立以来的最高水平。分析师认为，近日除德国外几乎所有欧元区国债均遭遇抛售，这表明投资者对于欧债危机的解决已渐渐不抱希望。这是个很危险的信号，如果持续下去，那将对欧元区经济造成重创，极大的利空基本金属。
　　二、期货市场
　　1．LME持仓与价格回顾

　　图1：LME三月锡与持仓对比图

　　本周伦锡在2.1-2.2万美元之间窄幅震荡，因欧债形势再度复杂化，投资者风险偏好降低。
　　希腊议会16日投票，高票通过联合政府信任案，为总理卢卡斯·帕帕季莫斯推进希腊紧缩、落实救援方案扫除了首个障碍。
　　意大利总理蒙蒂组建的新政府周四赢得了参议院的信任投票。此前，意大利总统纳波利塔诺13日与多个政党领导人举行紧急磋商后，正式任命马里奥·蒙蒂为总理，负责组建过渡政府.蒙蒂被视作学院派经济学家，理论上颇有建树。意大利新任总理蒙蒂在信任投票前对参议院的讲话中表示，政府仍将以削减巨额的公共债务，刺激经济增长为目标。与此同时，包括罗马在内的意大利多个城市爆发示威活动，抗议蒙蒂及其新内阁的紧缩性措施。
　　然而投资者显然等不急了，西班牙财政部发售了35.6亿欧元(约合48亿美元)的10年期国债，其平均收益率接近7%，投资者对于欧债问题的信心不断消退，因欧债问题为经济结构性问题而非简单的流动性短暂缺失。
　　总体而言，欧洲债务再度成为了长期问题，各国经济增长的持续萎靡使基本金属总体走势承压。下周伦锡上方压力不减，区间看21000-22000美元，稳定区间有所下移。
　　２．库存与注销仓单分析

　　图2：LME锡库存

　　本周LME库存继续缩减，因印尼锡出口供应减少，世界金属统计局数据显示全球锡供需基本持平，因需求减弱幅度大于预期，锡价面临承压震荡局面。
　　三、现货市场
　　1．沪锡市场

　　图3：上海1#锡价格图（单位：元/吨）

　　本周沪锡市场有大幅下跌，至周五，国产杂牌最低有报至17.6万附近。
　　需求持续疲弱，大量低价位进口锡进港的侵扰，使大量库存较多厂家面临出货压力而难再坚挺惜售，纷纷下调报价。贸易商方面，多以搬货为主，抄底者多谨慎少量买入，下游采购者对后市再度疑惑减缓步伐。
　　总体而言，下周沪锡价格有进一步下行可能，但幅度有限，区间看17.5-17.9万。
　　2．锡精矿市场

 
　　图4：锡精矿行情走势图（单位：元/吨） 

　　锡精矿下探幅度减小，因资金充裕者有惜售情绪，少量贸易商入市买货囤积，冶炼厂采购相对仍少，总体短暂供过于求，截稿为止，云南地区40度锡精矿成交价在13万附近，湖南地区70度锡精矿价格在14.2万附近。建议矿商抄底谨慎。
　　3．广东废锡市场

 
　　图5：广东环保锡块价格均价趋势图（单位：元/公斤） 

　　近期广东废锡市场成交再度转差，截稿为止，环保锡块价位在14.8万附近，且有继续走低趋势，含银锡跌至31万下方。商家收货热情不高。
　　四、调研

 
　　图6：商家对下周走势看法调研 

　　本周对锡价下周走势进行了调研，结果显示：14%的商家看涨；57%的商家判断继续走低，基于对欧债局势和低价进口锡进入市场而造成的压力；另29%的商家判断下周走势持平，因厂家成本支撑下方，而需求整体较弱压制上行可能。整体看法较一致，锡价后期走势偏弱。
　　五、总结及预测
　　欧债再度成为了长期问题，各国经济增长持续萎靡使基本金属总体走势承压。下周伦锡上方压力不减，区间看2.1-2.2万美元，稳定区间下移。需求疲弱，面临进口锡压力冶炼厂难再挺价，下周沪锡价格有进一步下行可能，但幅度有限，区间看17.5-17.9万。