沪锌盘整重心上移

近期市场信心有所恢复，全球各大股市都出现反弹，大宗商品市场也有止跌反弹迹象，市场风险偏好上升。当沪锌(15360,-85.00,-0.55%)创年内新低时，一度出现现货升水的情况，显示价格下跌后买盘大幅增加，锌价筑底迹象较为明显。

　　　　

　　担忧情绪缓解，市场信心好转

　　　　

　　10月底欧元区成员国领导人就解决债务危机达成了一揽子协议，虽然仍有许多细节还没有定论，但这意味着欧元区在系统性解决欧债危机的问题上迈出了坚实的一步。因此，尽管欧洲公布的一些经济数据并不如意，但却毫不妨碍全球各大股市大幅反弹，显示市场的风险偏好明显上升。

　　　　

　　从中国商务部公布的10月前四周物价走势看，本轮通胀的主推手——食品价格回落趋势明显，显示中国的通胀得到了有效控制，虽然增速放缓，但都在可控范围内，中国并不存在硬着陆的风险。这也在一定程度上增强了近期投资者的信心。

　　　　

　　库存下滑，但供应压力不减

　　　　

　　自8月中旬至今，LME和SHFE锌库存减少近15万吨，其中库存明显减少的地区为北美和亚洲。但据我们了解，目前现货市场的消费情况并未出现明显改善，这两个月库存的减少更多的是反映仓库间库存量的转移，以及仓库库存集中度的变化。同时，原料供给改善导致精锌产量再度增加。国际铅锌研究小组的最新月报显示，今年8月份全球锌精矿产量高于5、6月份外的所有月份，国内情况也是如此。由于原料产量连续两个月出现增长，9月份锌精矿产量创年内新高，至41.6万吨。10月份锌价出现反弹，而生产灵活性很高的中小矿山以及冶炼厂商们能够很快组织生产，增加产出。因此，预计10月份的产量仍将增加，供应压力不减。

　　　　

　　“金九银十”成色不足

　　　　

　　“金九银十”的消费旺季已经过去，却没有给市场留下太多亮点。三季度汽车产量基本与二季度持平，但销量却逊于二季度。虽然9月份汽车产销出现好转，月度产销量高于前五个月的水平，但家电行业的数据表现却不理想。10月份我们对华南地区主要的家电企业进行了走访调研，发现家电企业的内外订单均大幅下滑，渠道库存较重，去库存压力较大。并且随着11月月底家电下乡补贴政策的退出，预计农村市场的销售情况将受较大影响。农村市场占家电行业的比重近年来日益增加，家电下乡政策的退出对农村市场的影响需要重视。因此，在“金九银十”的消费旺季，中国消费虽有改善，但成色不足，未能给锌价提供较强的上涨动能。

　　　　

　　行情展望

　　　　

　　欧债危机担忧暂缓，市场信心有所恢复，但欧债问题并未得到根本解决，它对全球金融市场构成的压力并未消除，而像一颗不定时炸弹随时有卷土重来的可能。精炼锌库存虽持续下滑，但产量重回上升势头，“金九银十”的消费旺季成色稍显不足，精炼锌的供应压力仍旧较重，无法提供充足的反弹动能。因此，预计未来锌价依旧呈现宽幅振荡，并且盘整重心将有所上移。