锌周评：维持反弹，谨防冲高回落（10.24-10.28）

 

       一、宏观经济

 

　　1．欧盟驰援希腊

 

　　在举行的欧元区成员国财长会议已经同意，将向希腊发放下一笔80亿欧元的援助贷款。分析师认为，如今欧债危机已发展成一种"慢性病"，此次的救助或对市场形成短期利好，长期还仍存在不确定性。

 

　　2．数据利好

 

　　汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览的10月初值数据升至51.1，受产出及新增订单指数回升带动，中国制造业活动回暖，创五个月来高位。这在市场对经济担忧日益增加时，无疑为市场注入强心剂，有色金属整体受益。

 

　　3．中国GDP

 

　　全球最大的资产管理公司贝莱德的一项研究显示，中国经济过去十年由于对信贷的依赖接近翻倍，未来几年发展速度将放缓，投资者回报也会随之减少。贝莱德的分析师表示，未来几年中国的GDP增速将从过去十年的10.5%下降到7%至8%。

 

　　4．欧债无简单解决方案

 

　　欧盟二次峰会前，德国议会投票通过欧洲金融稳定基金杠杆化方案，但是市场依然维持谨慎态度，欧洲股市盘中走低；德国总理也表示欧债危机没有简单的解决方案。分析师认为，未来一段时间内，欧债仍将是左右全球金融市场的不确定因素。

 

　　5．行业新闻

 

　　（1）柴达木发现大型铜铅锌矿：位于中国"聚宝盆"之称的柴达木盆地勘查发现大型铜铅锌矿，年内有望形成20万吨的资源量。

 

　　（2）Century锌矿9月锌产量同比下滑11%：全球第二大锌矿Century锌矿的运营方10月26日称，该矿9月当季锌产量同比下滑11%至122,015吨。

 

　　（3）9月锌精矿进口24.6万吨 环比降27.31%：中国9月进口锌精矿24.60万吨，环比降27.31%，1-9月累计进口220.4万吨，同比减少8.77%。

 

　　（4）Nyrstar公司下调2011年锌产量目标：全球最大的锌生产商 Nyrstar公司下调今年锌产量目标，至205000-215000吨，先前的产量目标为215000吨。

 

　　6．10月31日-11月4日重要财经指数

 

　　（1）10月31日：欧元区9月失业率

 

　　（2）10月31日：美国10月芝加哥采购经理人指数

 

　　（3）11月1日：美国10月ISM制造业采购经理人指数

 

　　（4）11月2日：德国10月季调后失业总人数（万人）

 

　　（5）11月3日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至1029）

 

　　（6）11月4日：美国10月季调后非农就业人口变动（万人）

 

　　二、期货行情

 

　　1．LME和SHFE持仓价格回顾

 

　　（1）LME三月锌价格与持仓对比图

 

　图1：LME三月锌与持仓对比图

 

　　（2）SHFE锌价与持仓对比图

 

 

　　图2：沪锌连三收盘价与持仓对比

 

　　经过上周的大幅回落，本周锌价进入反弹态势。伦锌周涨幅近7%，最高至1976，最低1813，沪期锌主力合约周涨幅近8%，最高至15780，最低14385。

 

　　为遏制债务危机恶化，欧洲领导人设法在23日举行的欧盟首脑会议上敲定3个新方案。投资者对欧盟会议结果保持乐观情绪，锌价进入反弹格局，一路走高。伦锌节节攀升，上穿1900，并守住，持仓量稳步走高，亦表明投资者看涨信心增强，入市意愿足。沪期锌主力合约表现更好，成功突围1.5万，并向1.55 万进发，持仓量较为稳定。周四，欧元区首脑终于在布鲁塞尔就希腊债务减记、欧洲金融稳定工具(EFSF)扩容等一揽子方案达成一致。消息提振市场投资热情，美股及大宗金属普遍大涨，伦锌涨幅逾4%。

 

　　2．期锌库存及升贴水

 

　　（1）SHFE库存分布详情

 

 

　　表1：SHFE库存（单位：吨）

 

　　（2）LME锌库存分布详情

 

 

　　表2：LME锌库存

 

　　上交所库存减少6507吨。其中上海、广东、浙江地区分别减少4803吨、1461吨、243吨。从目前下游的需求来看，十月旺季再次落空，库存连续数周减少，显然并非需求拉动。尽管本周行情转好，价格大涨，但部分冶炼厂表示，目前出货仍有些亏损，向市场放货的热情不高，而且对后市看涨也限制了其向市场的放货量。另外，目前期锌与现货锌的价差再次缩小，从周一的升水逐步减小到贴水，后期价差有望继续拉大，投资者对期锌信心足，对期货的买入热情不减，抛现货买期货，使得库存再现缩小。伦锌库存方面，库存持续下滑，目前已至78万左右，无论是国内的注册仓单减少，还是伦锌的注销仓单增加，无不暗示着后期库存继续减少的可能。

 

　　3．期锌内外比值

 

 

　　图3：锌现货进口比值及盈亏

 

　　三、现货行情

 

　　1．锌精矿市场

 

 

　　图4：锌精矿行情走势图

 

　　本周（10.24-10.28）锌价在利好因素集中的提振下大幅上涨，至周五沪期锌盘整突破1.55万，但未站稳。现货市场因逢月底资金结算，交投一般。国内锌精矿重上1.1万，湖南报11350，较上周上涨550。目前价位对矿企而言仍处于低位，矿山基本放缓出货，从而压低加工费，导致冶炼厂减产。市场上精矿流通的货源较少，矿企惜售加上进口矿数量下降冶炼厂原料依旧紧张。据海关公布的数据，中国9月进口锌精矿24.60万吨，环比降27.31%， 1-9月累计进口220.4万吨，同比减少8.77%。另外，近期频频传来一些大型锌企业锌产量下滑的消息：中国五矿的澳世纪矿场9月锌产量同比下滑 11%；全球最大的锌生产商下调2011年锌产量目标。其中，世纪矿场预计储备矿将在4年内采完，其今年前9个月矿产量为363276吨，而2011年前 8个月的全球锌矿剩余263,000吨，后期世纪矿场的关闭或帮助打破锌矿市场供大于求的现状。锌产量下滑，锌矿供应过剩现状改善或有望支撑锌价。

 

　　2．国内主要交易地区行情

 

 

　　表3：现货价格（单位：元/吨）

 

　　（1）华东市场

 

　　本周（10.24-10.28）主要受欧盟会议暂提出解决欧债危机的方案，市场人气得到大大的提振，锌价处于上涨态势，至周五国内沪期锌突破1.55 万，不过尾盘未站稳。国内现货锌价格积极跟涨。上海普通0#锌最高报15450，最低报14600，0#锌锭对主力合约升水逐渐缩小，至周四开始出现贴水状态。周初逢低下游备货积极，成交较旺。周末，锌价延续涨势，现货大涨，下游商家畏高，又逢月底资金结算，市场接货者不多，整体交投清淡。但随着锌价上涨，锌冶炼厂稍有松动，开始少量出货。市场货源一直充足，但部分品牌依旧价高，成交少。

 

　　（2）华南市场

 

　　期锌大幅上涨，重心不断上移，提振南储0#锌价格上调，累计涨幅1000元左右，完全收回上周跌幅，最低价格在14450，最高价格15500。行情走好，吸引不少贸易商入市采购，询价积极，而持货商叫价较主力合约升水逐步缩小，甚至平水，逢高出货积极，市场交投较上周好转。十月即将过去，市场对十月的需求乐观预期再次落空，下游采购少，导致整体成交量不大。有商家表示，目前不怎么操作了，买货和卖货量都很少，基本属于"搬砖头"时期。

 

　　（3）佛山破碎锌市场

 

 

　　表4：破碎锌走势表（单位：元/吨）

 

　　经过上周的下跌后，本周行情出现逆转，随着期锌的上冲，破碎锌价格上涨900元左右。持货商热情高涨，报价步步紧跟期货上调。其中周二价格变化较大，随期锌变化更为明显，上午盘商家叫价1.2万，午后，叫价紧跟期锌再次上调，部分商家看涨后市，信心十足，叫价更加坚挺，有报12400附近，随后便是一路小涨，周五价格已至1.27万附近。尽管商家叫价高，但是市场上买货商家较少，多数集中在一些回收商，下游采购极少，需求不足仍是主要原因，总体有价无市局面显现。

 

　　3．国内重点冶炼品牌行情

 

 

　　表5：品牌锌报价

 

　　4．下游行情

 

　　（1）氧化锌市场

 

　　本周（10.24-10.28）锌锭价格处于上升通道，带动了氧化锌的价格。99.7%间接法（锌锭冶炼）氧化锌价格大幅上涨。其中，上海地区涨幅居前，较上周相比上涨900，报15500附近；江苏地区较上周上调300，报15350附近；河北地区波动较小，小涨50，报15200附近。锌锭冶炼的氧化锌厂家均表示出货情况一般，下游订单不多。部分氧化锌厂家还存有一定的库存，与去年相比销量严重下滑。99.7%间接法（锌渣冶炼）氧化锌，江苏地区突破1.4万，上涨350，报14100左右；河北地区维稳报13850，微涨50。江苏地区锌渣冶炼氧化锌厂家表示本周逢低备原料较多，出货情况较好，主要还是以贸易商接货为主。

 

　　（2）镀锌

 

　　本周国内镀锌板卷价格小幅下跌。本周出货较上周低迷情况有所缓和。整体来看，本周价格跌势暂缓，但商家心态仍不佳。目前国内资金压力较大，贸易商出货心理依旧很强，低价资源充斥市场，且冬季临近，需求或会放缓，故后期价格也有可能受部分商家带动继续下探。但是若价格一再下挫，拿货积极性也会对应降低，因此预计下周镀锌板卷价格窄幅调整运行。

 

　　本周沪市镀锌板卷库存量增加，彩涂板卷与上周持平。截至本周五，镀锌板卷库存17.873万吨，较上周（2011年10月21日）统计增加0.26万吨。

 

 

　　图5：本周主导市场1.0mm镀锌板价格走势图

 

　　四、调研

 

　　1．近期对行情看法心态变化

 

 

　　图6：看涨趋势变化

 

　　2．调研

 

　　本周对53家锌加工企业近期囤货情况做了调研，数据显示56%受访企业因需求订单减少及对后期经济整体表现担忧，而采取按需采购为主；此外34%加工企业在1.4万附近采取长线备货，两月至半年所需不等。最后的10%商家维持现货少量，而期锌买入套保的方案。

 

　　五、后市预测

 

　　宏观面整体向好。一方面，美国公布的经济数据好于预期，另一方面，欧元区救助希腊债务问题暂定，欧债危机的消极影响或暂时消除。宏观面利好有助锌价延续涨势。但，基本面仍疲软或抑制锌价上升空间。从锌加工企业来看，目前加工企业开工率同比下滑，订单同比减少表明全球锌需求疲软。从现货成交情况来看，当现货在1.5万上方，转为贴水时，市场拿货不积极，现货供应压力仍然存在。

 

　　整体来看，后期锌价大幅上涨的空间有限，料伦锌运行区间1850-2050，沪期锌14800-16500，破碎锌继续上行，最高价位13500附近。