沪铜新一轮跌势已经开启

九月暴跌，十月反弹。沪铜20日以停板的方式跌破前期低点，预示着又一波跌幅开始。投资者不再对周末的欧盟峰会抱有希望。
　　
一、欧盟峰会无法解决所有问题
　　
欧债问题的形成不仅仅是因为2008年金融危机投入了大量救市资金，更因为多年以来欧盟成员国高福利、片面依赖财政政策埋下的恶果，欧债问题积重难返。对于欧债问题的解决，市场曾有太多的期望，然而得到的都是失望。
　　
2010年5月，经过10多个小时的漫长谈判，欧盟成员国财政部长达成一项总额7500亿欧元的欧洲金融稳定机制(EFSF)，以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国，防止希腊债务危机蔓延。然而，截至2011年10月，欧盟仍在绞尽脑汁地以杠杠化的形式扩大EFSF规模。
　　
2010年5月欧元区各国、ECB和IMF三方达成协议，对希腊展开第一次救助行动，计划所涉及的资金总规模为1200亿欧元。2011年7月又展开了第二轮救助行动。此后不久，原定于9月中旬支付的第六笔80亿欧元的援助资金出现爽约，原因是希腊没有完成既定的紧缩指标；市场预计10月中旬支付；然而现在又预计11月初支付。
　　
最近，投资者将希望寄托在15日的G20部长会议上，但是部长们直截了当的将皮球踢给了23日的欧盟峰会。那么，欧盟峰会能拿出彻底解决欧债危机的对策吗？相信答案是否定的。当日，德国立即回应称“欧盟峰会无法解决所有问题”。预计欧盟峰会继续将皮球踢给11月初G20首脑会议，寻求国际援助。
　　
欧盟峰会难以解决欧债危机的原因在于欧盟已经弹尽粮绝、黔驴技穷，欧债危机化解要花相当长一段时间。而外部的援助除了IMF之外，其它的更多只是口头安慰。继希腊之后，意大利、西班牙可能成为欧债危机的中心。
　　
二、数据显示中国经济继续降温
　　
最新公布的数据显示，中国经济继续降温，紧缩政策仍不见放松迹象。三季度GDP增速9.1%，不及市场预期的9.3%，也远低于二季度的9.5%，创2009年四季度以来最慢增速。另外，M2、工业增加值、固定资产投资等增速继续下滑。
　　
中国的货币政策似乎已经被房价绑架了，房价一日不跌，紧缩政策一日不松。9月份与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有17个，持平的城市有29个；70个大中城市新房价格仅1个城市同比下降。而近期媒体称多家银行上浮首套房贷款利率。
　　
三、中国铜库存到底有多少
　　
宏观形势的恶化直接影响了铜的需求，一方面实体需求下滑，另一方面投机需求明显减少。三季度以来，国际投机资金逐渐撤离铜市，因为LME铜价在年初曾经达到1万美元的高位，投机资金逢高退出迹象明显。从COMEX铜持仓来看，9月底，投机基金铜持仓出现净多转变为净空，铜多头逐渐离场，反手做空。
　　
今年1-8月中国精铜进口量150万吨，同比减少26%。于是出现中国补库需求的猜测。其依据有两点：一是上海交割库铜库存只有10万吨，保税库库存也大幅减少；二是6月份以来铜进口出现增长势头。
　　
但是前不久中国有色工业协会统计称2010年底国内铜社会库存190万吨。数据超乎市场预期。但是国内铜库存高企，补库需求并不急切。因为2009年中国精铜产量430万吨、净进口量310万吨，2010年产量480万吨、净进口量290万吨，这两年直接供应量分别为740万吨、770万吨。相反，随着铜价下跌，信贷收紧，国内将面临去库存化。
　　
四、结论
　　
正如IMF所言，当前全球经济已进入危险阶段。近期评级机构发难意大利、西班牙，两国在未来半年内有大量到期债务，因此系统系风险预警并未解除。20日，沪铜等品种纷纷跌停，价格走势极度疲弱。
　　
预计沪铜第一目标价位48000，第二目标价位45000。(作者 陈文彬）