三季度有色市场“半程春风”“半程风雨”

表1: 有色分社10种产品现货价格涨跌排行榜

（单位：黄金：元/克，其他元/吨，白银：元/千克）

表2: 有色分社5种产品期货价格涨跌排行榜

（单位：黄金：元/克，其他元/吨，白银：元/千克）

表3: 有色分社6种产品电子盘价格涨跌排行榜

（锡、铅、镍数据来源：中国不锈钢交易所；黄金、白银数据来源：天津贵金属交易所

锡：元/公斤，镍：元/公斤）

　　三季度有色市场综述

　　据生意社大宗榜显示，2011年03季有色08价格涨跌榜中上涨的商品共1种，下跌的商品共7种，涨跌为0的商品共0种。上涨的主要商品有：黄金(8.04%)；下跌的主要商品有：铜(-23.56%)、镍(市场)(-16.77%)、锌(市场)(-12.87%)。

　　纵观整个三季度，有色市场前半程全线飘红，部分产品如铜、铝、铅、黄金、白银等价格创历史新高，单月涨幅也创今年以来月均涨幅之最。供应缩紧、部分产品货源紧张再加上市场的联合炒作助推，整个有色市场高歌猛进；然而好景不长，进入8月中旬，美国信用评级遭下调引发市场恐慌，股市和商品市场的暴跌引发了有色市场的普跌，再加上有色市场处于需求淡季，更加重了跌幅。进入9月份预期中的“旺季行情”并没有出现，相反，后半程有色市场一片惨淡，行情一蹶不振。虽然9月份上半月，市场几经震荡，有反弹迹象，但始终没有站住脚跟，整个市场逐渐滑向下跌的深渊。在一片惨淡下滑中，贵金属黄金却一枝独秀，尽管涨幅不大，仅有8.04%，但在一片跌绿中尤其抢眼。当前美元、欧元的信用危机与全球流动性过剩，这两个支撑黄金长期上涨趋势的主要因素并没有发生改变，尽管黄金也几经震荡，但价格依然表现出上行态势。

　　尤其值得一提的是，9月份最后一周，整个有色市场陷入了几近疯狂的下跌状态，上半程的涨幅全部跌回，且部分产品单日跌幅也创历史之最。欧债危机的演变和对经济前景的不确定加上国际外盘市场的暴跌更加重了国内市场的跌幅，以铜为例，29日沪铜几近跌停，国内铜现货单日跌幅高达3000元/吨，超过5%。最后一日，市场再次小幅反弹，但由于国庆长假在即，市场追涨意愿并不强，有色市场依然是阴云笼罩。三季度多数产品现期差不大，现期价基本一致，也说明行情大涨大跌下，贸易商投资意愿不强，炒作热情降低，导致两者价差缩小。

　　有色市场在整个三季度表现如此反常，除了受整个外围环境、经济面不确定影响外，主要原因还在于供应的压力和需求的持续萎靡不振，在季初价格飙升时，行情并没有得到下游的积极响应，这种价格的上涨实际上已经背离了供需，同时也为暴跌埋下了隐患，且自从2季度以来的较长时间大规模限电，以及出口环境不佳等影响，使得很多下游金属中小型企业由于资金链压力生产受限，下游市场购买力有限，金属价格的大幅拉升也导致市场的供应压力明显加大。终端消费迟迟不见改善，从而造就了今年的特殊“旺季行情”。

　　生意社有色分社范艳霞分析，按照往年惯例，现在应该是有色市场的消费需求旺季，尤其在十一长假前，更应该是下游企业的备货高潮，但今年市场的“非常态”上涨后导致了惨淡的金九银十。经济的不确定性、随时变化的宏观面因素主导了市场，由于国内长假期间国际市场仍有交易，长假期间市场是涨是跌仍不确定，使得国内很多下游厂家和贸易商也无心恋战，备货情绪并不高。只是部分下游金属制品厂家在有订单的情况下按需备货，也导致节前行情冷清。经历了这次的大涨大跌，有色市场也元气大伤，旺季行情无力上演。但仍然有利好因素支撑金属价格不会进一步深跌：1、节前备货不多，节后下游会有补库需求，如铜、铝、铅等；2、成本支撑价格，如铝。3、限电进一步加强导致部分产品出现供应偏紧，库存下降，如铝、铅、锌。多空博弈，范艳霞预计，接下来的四季度整个市场很可能在疲弱需求影响下维持震荡整理状，而10月份的市场尤为关键，节后市场极有可能会探底。

　　表1: 有色分社10种产品现货价格涨跌排行榜

商品
季初价格
季末价格
涨跌

黄金
313.30
338.50
+8.04%

铝（市场）
17255.00
17028.75
-1.31%

锡（市场）
191625.00
181750.00
-5.15%

白银
7536.67
6668.33
-11.52%

铅（市场）
16350.00
14412.50
-11.85%

锌（市场）
17681.25
15406.25
-12.87%

镍（市场）
168875.00
140562.50
-16.77%

铜
69846.43
53389.29
-23.56%

©2011.09生意社 www.100ppi.com


（单位：黄金：元/克，其他元/吨，白银：元/千克）

表2: 有色分社5种产品期货价格涨跌排行榜

产品
季初价
季末价
涨跌幅
同比增长

铝
17115
16640
-2.78%
4.85%

铜
69880
54790
-21.59%
-9.59%

锌
17810
15400
-13.53%
-9.14%

铅
17160
14900
-13.17%
-

黄金
314.01
338.39
7.76%
19.11%

©2011.09生意社 www.100ppi.com


（单位：黄金：元/克，其他元/吨，白银：元/千克）

表3: 有色分社6种产品电子盘价格涨跌排行榜

产品
季初
均价
季末
均价
涨跌幅
价格单位
指标市场

铅
16600
14300
-13.86%
元/吨
中国不锈钢交易所

锡
190.00
177.70
-6.47%
元/公斤
中国不锈钢交易所

镍
171.60
140.00
-18.41%
元/公斤
中国不锈钢交易所

黄金
314.17
334.44
6.45%
元/克
天津贵金属交易所

白银
7261
6373
-12.23%
元/千克
天津贵金属交易所

©2011.09生意社 www.100ppi.com


（锡、铅、镍数据来源：中国不锈钢交易所；黄金、白银数据来源：天津贵金属交易所

锡：元/公斤，镍：元/公斤）

　　三季度有色市场综述

　　据生意社大宗榜显示，2011年03季有色08价格涨跌榜中上涨的商品共1种，下跌的商品共7种，涨跌为0的商品共0种。上涨的主要商品有：黄金(8.04%)；下跌的主要商品有：铜(-23.56%)、镍(市场)(-16.77%)、锌(市场)(-12.87%)。

　　纵观整个三季度，有色市场前半程全线飘红，部分产品如铜、铝、铅、黄金、白银等价格创历史新高，单月涨幅也创今年以来月均涨幅之最。供应缩紧、部分产品货源紧张再加上市场的联合炒作助推，整个有色市场高歌猛进；然而好景不长，进入8月中旬，美国信用评级遭下调引发市场恐慌，股市和商品市场的暴跌引发了有色市场的普跌，再加上有色市场处于需求淡季，更加重了跌幅。进入9月份预期中的“旺季行情”并没有出现，相反，后半程有色市场一片惨淡，行情一蹶不振。虽然9月份上半月，市场几经震荡，有反弹迹象，但始终没有站住脚跟，整个市场逐渐滑向下跌的深渊。在一片惨淡下滑中，贵金属黄金却一枝独秀，尽管涨幅不大，仅有8.04%，但在一片跌绿中尤其抢眼。当前美元、欧元的信用危机与全球流动性过剩，这两个支撑黄金长期上涨趋势的主要因素并没有发生改变，尽管黄金也几经震荡，但价格依然表现出上行态势。

　　尤其值得一提的是，9月份最后一周，整个有色市场陷入了几近疯狂的下跌状态，上半程的涨幅全部跌回，且部分产品单日跌幅也创历史之最。欧债危机的演变和对经济前景的不确定加上国际外盘市场的暴跌更加重了国内市场的跌幅，以铜为例，29日沪铜几近跌停，国内铜现货单日跌幅高达3000元/吨，超过5%。最后一日，市场再次小幅反弹，但由于国庆长假在即，市场追涨意愿并不强，有色市场依然是阴云笼罩。三季度多数产品现期差不大，现期价基本一致，也说明行情大涨大跌下，贸易商投资意愿不强，炒作热情降低，导致两者价差缩小。

　　有色市场在整个三季度表现如此反常，除了受整个外围环境、经济面不确定影响外，主要原因还在于供应的压力和需求的持续萎靡不振，在季初价格飙升时，行情并没有得到下游的积极响应，这种价格的上涨实际上已经背离了供需，同时也为暴跌埋下了隐患，且自从2季度以来的较长时间大规模限电，以及出口环境不佳等影响，使得很多下游金属中小型企业由于资金链压力生产受限，下游市场购买力有限，金属价格的大幅拉升也导致市场的供应压力明显加大。终端消费迟迟不见改善，从而造就了今年的特殊“旺季行情”。

　　生意社有色分社范艳霞分析，按照往年惯例，现在应该是有色市场的消费需求旺季，尤其在十一长假前，更应该是下游企业的备货高潮，但今年市场的“非常态”上涨后导致了惨淡的金九银十。经济的不确定性、随时变化的宏观面因素主导了市场，由于国内长假期间国际市场仍有交易，长假期间市场是涨是跌仍不确定，使得国内很多下游厂家和贸易商也无心恋战，备货情绪并不高。只是部分下游金属制品厂家在有订单的情况下按需备货，也导致节前行情冷清。经历了这次的大涨大跌，有色市场也元气大伤，旺季行情无力上演。但仍然有利好因素支撑金属价格不会进一步深跌：1、节前备货不多，节后下游会有补库需求，如铜、铝、铅等；2、成本支撑价格，如铝。3、限电进一步加强导致部分产品出现供应偏紧，库存下降，如铝、铅、锌。多空博弈，范艳霞预计，接下来的四季度整个市场很可能在疲弱需求影响下维持震荡整理状，而10月份的市场尤为关键，节后市场极有可能会探底。

　　
　三季度铜价经历了暴跌，最终惨淡收场。生意社大宗榜显示，季初国内现货铜价在69846元/吨，季末53389元/吨，跌幅高达23.56%。

　　三季度铜价经历了两次大跌过程，第一季阶段在8月初，受LME三个月铜大跌影响，引发国内铜价大跌。同时，欧美信用危机打击市场信心，大宗商品市场普跌影响到国内铜市，市场供过于求，下游需求低迷，加上进入三季度以来市场大涨大跌变化较大，商家心态受影响，导致铜市一蹶不振。随后在下游消费商逢低补库需求拉动下，铜价稍稍回稳。但市场总体需求仍有限。价格始终没有追涨至跌前水平。9月份下半月开始，铜价经历第二次暴跌。这次的下滑来的更为猛烈。由于欧债危机再次升温导致伦铜、期铜双双低开低走，直接奠定了国内铜价下滑的根基，进口融资以及止损出货两大因素导致现货货源非常充裕，市场供过于求的压力加大，持货商也开始产生恐慌心理，一些涉及制造业方面的加工厂开工率都在下降，采购意愿降低。节前最后一日，尽管市场稍微反弹，但贸易商都想在节前尽量减少库存来回避假日期间的风险，多数并无备货行为，不过也有少数商家持低位补货意图，市场心态有些分化。生意社有色分社范艳霞分析，目前铜下游线缆方面的厂家需求稳定，而且订单都不少，给予铜价一定支撑。预计节后市场继续深跌可能性不大，但仍有下行空间。相关上市企业：江西铜业(600362)铜陵有色(000630)云南铜业(000878)。

　据生意社大宗榜显示，季初镍价在168875.00元/吨，季末跌至140562.50元/吨，跌幅高达16.77%。

　　镍价在七月份经历了一段上涨走势，由于金川公司5次上调镍出厂价，并在月底连续两次上调镍出厂价，导致月底镍价出现快速上涨走势。8月上旬镍价跟随整个金属市场出现大幅的下跌，然后镍供需基本面有所改善，随后在160000-166000元/吨展开低位震荡走势。八月份金川公司多次下调电解镍出厂价，镍下游需求低迷，供应过剩情况显现，令镍价走势疲软。九月中上旬，镍价继续延续八月中下旬震荡走势，九月下旬镍价跟随整个金属市场出现暴跌，使得季末镍价处于全年低点。金川公司连续多次下调电解镍出厂价，最低到季末下调至139000元/吨，使镍市人气再度承压。美元走强及欧债危机的持续担忧，令市场谨慎。镍价走跌令不少贸易商调低报价、谨慎观望到停止出货。下游需求低迷，成交也显清淡。虽然已经进入金属消费旺季，但镍下游需求改善情况仍不明朗，镍价走势充满不确定性。生意社有色分社数据师赵静预计下季镍价将呈现震荡走势。相关上市企业：吉恩镍业(600432)。

　据生意社大宗榜显示，季初镍价在168875.00元/吨，季末跌至140562.50元/吨，跌幅高达16.77%。

　　镍价在七月份经历了一段上涨走势，由于金川公司5次上调镍出厂价，并在月底连续两次上调镍出厂价，导致月底镍价出现快速上涨走势。8月上旬镍价跟随整个金属市场出现大幅的下跌，然后镍供需基本面有所改善，随后在160000-166000元/吨展开低位震荡走势。八月份金川公司多次下调电解镍出厂价，镍下游需求低迷，供应过剩情况显现，令镍价走势疲软。九月中上旬，镍价继续延续八月中下旬震荡走势，九月下旬镍价跟随整个金属市场出现暴跌，使得季末镍价处于全年低点。金川公司连续多次下调电解镍出厂价，最低到季末下调至139000元/吨，使镍市人气再度承压。美元走强及欧债危机的持续担忧，令市场谨慎。镍价走跌令不少贸易商调低报价、谨慎观望到停止出货。下游需求低迷，成交也显清淡。虽然已经进入金属消费旺季，但镍下游需求改善情况仍不明朗，镍价走势充满不确定性。生意社有色分社数据师赵静预计下季镍价将呈现震荡走势。相关上市企业：吉恩镍业(600432)。


据生意社大宗榜显示，季初锌价在17681元/吨，季末跌至15406元/吨，跌幅高达12.87%。

　　7月锌价整体呈现震荡上涨的走势。欧债危机有一定缓解、美联储第三轮量化宽松预期等提振伦锌走高，沪锌受此带动保持上涨趋势，七月锌期价超越现货价格并带动现货锌价上涨。8月上旬现货锌价暴跌，中下旬于17000-17500元/吨区间内展开震荡整理，并于月末呈现出向上趋势。八月初锌价暴跌主要是由于美国信用评级遭下调、经济指标疲弱引发的，期货价格在此轮暴跌后已低于现货价格。市场恐慌情绪平复后，锌价呈现震荡整理走势。南方地区限电对部分地区锌产量有所影响，下游行业开工率不佳，需求低迷。九月中上旬，锌价继续延续八月中下旬震荡走势，九月下旬锌价跟随整个金属市场出现暴跌，使得季末锌价处于全年低点。锌价连日下挫使下游恐慌心理较浓，现货市场成交清淡，市场买兴不振，冶炼厂惜售心态较浓，贸易商间成交不活跃，多半观望为主。到季末，锌价反弹乏力尚未企稳，下游接货较为谨慎，加之月底资金问题，行情不容乐观。生意社有色分社数据师赵静预计下季锌价将呈现震荡趋势。相关上市企业：中金岭南(000060)，驰宏锌锗(600497)，中色股份(000758)，株冶集团(600961)，锌业股份(000751)等。