9月26日格林期货沪铝周报

一、伦铜、沪铜走势

国内外主要合约收盘数据

图1、沪铝指数走势

图2、伦敦铝三月合约走势

二、行情分析

9月19-23日一周沪铝期货受到来自宏观经济面恶化形成的沉重压力。但沪铝在最初的交易中拒绝下跌，直至周五才放弃抵抗破位下跌。主力1111合约周一至周四主要在17100-17300之间波动，明显抗跌；周五向下跌破17000点支撑并持续走低，当天下午盘中一度跌停，尾盘有所反弹但收盘仍旧下跌3.18%，全周跌760点或4.38%。当周总成交量60.1万手，较前周增加41.5万手，周五的成交量最多，达28.8万手，行情波动加大使市场交易兴趣增加。周末总持仓量34.4万手，较上周增加4380手。当周伦铝同样形成破位下跌格局，周跌幅更大，周收盘2204.8点，较上周下跌170点或7.17%。当周其它金属、原油、股市甚至农产品都大幅下跌，其中伦铜跌16%，伦锌跌11%，NYMEX原油跌8.19%，欧美主要股市跌6-7%。当周市场所受到的压力主要是来自欧美，17日欧洲财长与央行行长会议的无果而终、22日美联储议息会议声明对美国经济风险的提示形成当周市场的极度恐慌，促成市场了市场的全面下跌。而沪铝抗跌主要是因为国内南方5省电荒、铝生产成本支撑等原因。

当周国内铝现货市场追随期货市场，周初小跌，周中横盘，周五大幅下跌。上海地区现货市场铝价波动幅度在17000-17600元/吨之间。周初铝价开盘在17500元/吨左右，贸易商虽积极出货，但下游询价、采购人数稀少，厂家大多抱观望心态，市场整体交投十分低迷；周五沪铝期货暴跌，现货铝价也尾随跌至17000元/吨附近。

欧洲债务危机与美国经济增长问题继续笼罩市场，使市场恐慌。17日周末欧洲财长与央行行长在波兰召开会议，但会议没有取得任何实质性结果，援助希腊方案、扩大欧洲金融稳定基金等问题依然悬而未决，有关是否拨付下笔援助希腊贷款决定将推迟到10月作出。那个周末华尔街还爆发大规模示威要求解决就业问题，突出美国就业问题的严重。9月20日至21日，美联储召开议息会议，同样没有取得实质性进展。北京时间22日凌晨发布的会议声明只是说将9月利率维持在0~0.25%区间不变，并表示将在2012年6月底前购买4000亿美元6年期至30年期长期国债，出售同等规模3年期或更短期国债，以增加长期国债收益率的下行压力，为经济提供宽松的政策环境。同时美联储表示失业率居高不下，房屋市场受压，经济下行风险依然很大。不利的消息形成的恐慌使当周金属、原油、股市甚至农产品都大幅下跌，其中伦铜跌16%，伦锌跌11%，NYMEX原油跌8.19%，欧美主要股市跌6-7%。重重的压力也促使伦铝、沪铝价格走低。

但是本周内沪铝明显较其它金属抗跌。这主要是因为南方5省电荒对铝的支持较大，同时沪铝生产成本有一定的支撑作用。

上周报告中已经说过南方广西、广东、云南、贵州、海南5省电荒问题近期严重化，这种情况在本周内继续影响市场。最新的报告是广西、贵州部分电解铝厂继续降低生产负荷，生产受到的影响还在增加。这对铝价形成支撑，使铝在本周头四天内拒绝下跌。

也如上周报告中所说，电解铝生产成本对铝价形成一定支撑。电价、煤价上涨使铝生产成本上升。上周已经分析过，煤价、电价的上涨使每吨铝成本提高420-840元。目前各企业电解铝直接成本在16500-17000元一带，如果再考虑管理、财务等间接成本，部分企业电解铝成本已接近市场销售价。企业生产的最低要求是收入可抵消直接成本，因此16500-17000元的直接生产成本对铝价有很大支持。这也是周五现货市场铝价在17000元一带获得支撑的原因。

如上所说，9月19-23日一周行情是在欧洲债务问题解决无望、美国经济前景难于乐观的宏观压力下形成的。国内铝现货面仍旧给铝价以一定的支持，是铝抗跌的原因。

当周沪铝库存继续减少。周五沪铝库存99479吨，较上周减少10537吨。这已经是自3月18日以来连续第27周减少，也是自2007年11月以来首次低于10万吨。

此外近期仍沪铝与伦铝价格差不断扩大，沪铝升水巨大。作者近期对有关数据进行整理并估算。中国铝价使用上海现货市场平均价，LME铝价使用三月合约的文华财经结算价，汇率使用人民币中间价每日报价。将LME铝价折算成人民币价格，以中国价格减LME铝价计算价差。从计算结果看，伦铝价格折合为人民币价格现在已接近14200元/吨。伦铝价格下跌快于沪铝下跌，22日两者之间价差最大时达3075元/吨。23日有所回落，但仍高达2905元/吨。其走势情况可见下图：

三、操作提示

综合来看，铝价的下跌远少于铜、锌、铅等其它金属，从这一点上看铝仍旧有下跌空间；同时欧洲债务问题仍旧没有完全爆发，离得到完全解决还有差很远，美国的经济发展问题也有继续恶化的空间。技术上看铜、铝、锌作为一个大品种目前已经处在一个下降趋势中，但怎样下跌还不确定，象08年那样暴跌是可能的，一阶段一阶段地下跌也是可能的，在目前的价位上停止下跌并转入横盘也是可能的。对于铝来说，还应考虑国内的行业情况。考虑到国内铝生产原料、煤电价格的坚挺，铝价又难于下跌。考虑到国内基础设施建设投资规模和保障房建设，煤电价格受建筑水泥、钢材生产需求支撑而不大可能走低，决定了铝价格所受到成本支撑仍然会较强。因此对于铝的后市，一面要看到来自欧美的宏观面的压力依然存在，有下跌的可能与空间，另一面也要看到国内行业面的支撑作用。建议对后市中期看跌、继续做空，但提防短期反弹。前期有空单者可继续持有，以1112合约16000点为目标位，适当减少持仓，控制风险。同时近期铝已下跌较多，本周内投机交易者可依托重要支撑位短期适量买入抢反弹，一定要做好风险控制。套期保值者铝生产企业可酌情适当减少空头套保比率，铝加工企业可考虑逢低做多头套保。

四、宏观消息汇总

1、美联储议息决定将维持0-0.25%息率不变，并宣布采取扭曲操作，延长4000亿国债期限。分析师认为，美联储既已指出当前经济困局，应采取有效措施，但QE3或其他新经济刺激政策未被提及，美股因此暴跌，美元受支持兑其他货币全面上扬，将利空基本金属走势。

2、周三，穆迪公司宣布下调美国银行、花旗银行和富国银行的债券评级，并将其债券评级展望定为负面。分析师认为，美国经济有重大下行风险而美联储并未有新经济刺激政策出台的糟糕背景下，美暗淡的金融业令市场"雪上加霜"。

3、Markit公布的数据显示，9月份欧元区综合采购经理人指数（PMI）由8月份的50.7降至49.2，跌至两年来谷底。析师认为，PMI低于50意味着经济活动陷入萎缩。市场的担忧因糟糕的数据再次升温，金属遭遇黑色周五。

4、《"十二五"中小企业成长规划》于22日正式发布。该规划为我国首个关于中小企业发展的国家级专项规划。分析师认为，规划提出进一步拓宽中小企业融资渠道，扶持小型微型企业发展，鼓励、支持和引导中小企业进一步优化结构和转型成长，提高技术创新能力和企业管理水平，推动中小企业走上内生增长、创新驱动的发展轨道。

5、英国央行21日发布本月初的会议纪要，显示大部分委员同意未来或需再推出量化宽松措施(QE)。分析预期英国央行会等待第3季经济增长预测出炉，即11月后推出措施。英国广播公司(BBC)报道，内阁大臣也在讨论注资最多50亿英镑提振经济，同时维持减赤计划不变。

6、据新加坡《联合早报》9月22日报道，希腊财长韦尼泽洛斯表示，希腊必须推行新的紧缩措施，以争取欧盟和国际货币基金组织向希腊提供新一笔80亿欧元的贷款。 韦尼泽洛斯没有具体透露希腊会提出什么新措施，但希腊工会已表明，将在10月5日和19日发动罢工，抗议政府的紧缩政策。

7、近日公布的多项经济指标纷纷出现了增幅回落态势，惹人关注的是，作为经济先行指标的汇丰制造业采购经理人指数(PMI)9月预览值再度回落。在短暂反弹了一个月后，该指数较8月终值回落0.5个百分点。加之近期世界经济的波动有可能进一步冲击中国，当前市场对四季度中国经济可能进一步减速的预期有所增强。

8、在限购等政策叠加的效果下，一线城市部分房地产项目开始频繁打折促销，而不少二手房项目依旧价格坚挺。在很多区域，已经出现了一二手房价格倒挂的特殊现象。通常情况下，同一区域新房总是引领着二手房的涨势。业内人士分析认为，根据往年调控经验，一旦出现一二手房倒挂的现象，下一步意味着市场将继续回调价格。

五、行业消息汇总

1、海关数据显示，2011年8月份我国原铝进口11708吨，环比7月份增54.56%，同比增21.83%；出口1907吨，环比7月份减少 89.32%，同比减少80.58%；氧化铝8月份进口35144吨，环比减少40.53%，同比减少85.84%；出口17100吨，环比大幅增加 1446.11%，同比增加75.67%。

2、中国海关数据显示，8月中国铝土矿进口385.15万吨，同比上涨54.94%，环比上涨2.9%，7月中国铝土矿进口总量为374.31万吨。年初至今，铝土矿进口总量达2829.53万吨，同比上涨达44.62%。

3、海关数据显示，8月我国铝材共计出口27万吨，环比7月份下降12.9%，同比增加31.8%，其中，铝型材8月出口较7月平；铝板带8月出口较7月减2.98万吨，环比下降18.8%；铝箔8月出口较7月基本持平。

4、世界金属统计局(WBMS)9月21日表示，2011年1-7月，全球铝市供应过剩373,100吨。2010年同期铝市供应过剩562,800吨。WBMS在一份声明中称，2011年前七个月，全球原铝需求为2462万吨，较去年同期增加95.9万吨。2011年1-7月，全球原铝产量增加77万吨，2010年全年增加390万吨。
上海金属网 SHMET 编辑