进口增长不改沪铜跌势 铅锌超跌难反弹

上期所基金属期货9月22日整体重挫，铜铅锌纷纷创下年内新低，隔夜美联储会后声明的刺激政策令投资者失望，同时美元指数大幅飙升，汇丰9月中国PMI初值继续回落，进口铜数据大幅增长反而增加国内供应压力，基本金属弱势进一步确认。铜市看空气氛更加强烈，铅市需求继续恶化。

截止22日收盘时，上期所基金属期货各主力合约，铜收跌3.57%，铝收跌0.70%，锌收跌2.85%，铅收4%。

美联储(Fed) 21日表示，将在2012年6月底前购买4,000亿美元6年期至30年期国债，出售相同规模的3年期或更短期的国债，即卖出短期国债、买入较长期国债的“扭转操作”，从而延长所持投资组合的到期期限，以降低利率刺激经济，并宣布维持利率在0至0.25%区间不变。并没有宣布推出QE3。多数投资者认为美联储的新政策无法真正解决美国经济目前所面临的诸多问题，美元指数再次突破之前的高位，商品市场因此重挫。

中国8月精炼铜进口较上个月猛增21.2%至1月以来最高水准至23.5万吨，因套利交易改善激励中国的进口需求，分析师预期随着套利交易的继续改善，预计9月精炼铜到货量将增至25万吨。分析认为，进口铜的增加并不能说明国内需求增加或支撑铜价，反而会增加国内供需压力，在近期铜价持续下跌的同时，进口铜涌现市场已经造成压力。

近日伦敦金属交易所铅库存加速增加，21日数据增加29,400吨至374,825吨，是隔夜LME三月期大跌4.3%的主要原因。国内因新一轮的环保整治还在继续，10月可能出台严苛的行业准入规定，未来包括环境污染整治、企业生产规模要求提高等方面的行业整顿面临长期一个长期的过程，令下游铅酸企业行业人心惶惶，在这种情况下，需求一直不见回暖。尽管价格上已经跌破成本因素的支撑，但面对需求低迷和诸多利空的外围因素，未来能否有效反弹还难以预料。

对欧元区主权债务问题和全球经济前景的忧虑料有可能令铜价继续寻底，直到有能够左右走势的明确信号发出，其他基金属被动跟随，跌破成本支撑的铅锌价格可能将陷入较大波动区间。而铝方面，尽管受到周边金属的拖累，但相对表现仍是明显强于其他金属，目前看来，成本因素继续发挥作用。

法国巴黎银行周三调降了2011年基本金属价格预估，将2011年LME期铜的现金结算价预期下调2.2%，至9,240美元/吨，将2012年的预期下调1.6%，至9,150美元/吨，将今年铝均价预估从每吨2,505美元下调至2,485美元。

汇丰9月22日公布的数据显示，9月份中国制造业PMI初值为49.4，环比继续回落，而此前市场预期为反弹。中国制造业产出指数初值为49.2(8月份为50.2)，环比亦继续回落。

现货方面，22日上海现货铜价61100-61850元/吨，报跌1400元，对10月合约升水100-升水250，现货市场低价惜售心态凸显，进口铜流通仍较多，在货源充裕的情况下，下游以持币观望为主，少数厂家适量补货。现货铝价报17500-17540元/吨，报跌25元，贸易商持货惜售，下游按需采购，成交未能明显改善。0#锌价报15900-16000元/吨，报跌50元，贸易商惜售情绪凝重。国内1#铅报跌300元至15350-15550元/吨，现货市场货源极为稀少，交投冷清。