投资研判：欧债忧虑仍在 节后金属补跌

行情回顾

　　国内金属价格节后补跌。沪铜低开低走，全天维持弱势格局。铅锌价格也出现超过1%的跌幅，铝价小幅下跌，表现相对较强。螺纹钢低开后反弹，收盘小幅下跌。黄金短线调整，跌幅超过2%。

　　影响因素

　　近期，政策面并未给金属市场带来太多提振，相反，欧洲债务问题再次引发市场避险情绪大幅上升，金属再次走出调整走势。目前看市场关注焦点均在下周美联储利率会议上，在此之前，欧债问题的演变仍是主导短期市场风险偏好的主要因素。由于希腊将在下月用完前期获得的现金，急需欧盟和IMF提供下一批贷款，但目前德国在贷款问题上态度强硬。如果希腊无法如期获得贷款，可能会被迫违约。而目前我们更为担忧的是欧元区的其他国家，近期评级机构仍在频繁发出警告，除了意大利等国的主权评级以外，法国也可能会有多家银行的评级遭到下调。虽然下调评级这一举措本身并不会对欧元区的债务问题产生明显的实质性影响，但评级机构的言论仍然会扰乱市场信心。 

　　品种基本面

　　铜：国内铜现货市场交易清淡，市场货源较为充裕。上海电解铜现货报价贴水50元/吨到升水30元/吨，平水铜成交价格66800—66900元/吨，升水铜成交价格66850—66950元/吨。中国海关总署9月10日发布数据显示，中国8月未锻造铜及铜材进口340398吨，较7月的306626吨上升11.0%；8月废铜进口38万吨，低于7月的43万吨。

　　铝：国内铝现货市场升水幅度继续收窄，上海铝现货成交价格为17780—17810元/吨，贴水10元/吨到升水20元/吨，低铁铝17830—17870元/吨，无锡现货成交价格17760—17800元/吨。

　　锌：国内锌现货市场交投一般，0号锌成交于16700—16750元/吨，对11月份贴水缩窄至150—170元/吨，1号锌成交于16650—16700元/吨区间。

　　铅：铅现货市场交投清淡，品牌铅南方、驰宏锌锗(600497,股吧)价格多报在16220—16230元/吨，对1110铅期货主力合约贴水收窄至200—250元/吨，其它铅汉江、成源价格集中在16150—16200元/吨。

　　螺纹钢：华东钢厂大部分下调出厂价格，但上海昨日现货市场价格基本稳定，北京市场则比节前略回落20—30元/吨，北京市场销量比节前略有增加，贸易商成交量在1200—2000吨。

　　黄金：整体而言，对于纸币危机、全球经济前景和美联储QE3的潜在预期仍是金价的主要支撑因素，目前为止这些因素并未发生实质性改变，金价中长期内继续保持强势是大概率事件。但短期而言,欧洲银行业的流动性可能会趋于紧张，这不利于金价。

　　操作策略

　　国内铜价维持弱势，中秋期间宏观上的混乱给市场造成很大心理压力，但是在各国仍以救市为主的情况下，目前全球经济复苏的趋势仍未改变，我们仍然倾向于铜市的上升之势仍未结束。沪铝弱势振荡，价格波动区间收窄，操作上中长线多单继续持有，但应注意仓位控制。短期内锌价主要受到宏观经济的影响。操作上，振荡思路对待，关注16500—17500元/吨区间。沪铅延续弱势振荡走势，目前看铅市短期主导因素依然在宏观面，市场对欧洲债务问题的忧虑仍对市场风险偏好形成影响。由于螺纹钢成本的支撑，我们依然认为4800点之下螺纹钢下跌空间并不大，但短期也同样缺乏利好刺激，预计短期螺纹钢仍将围绕4800点上下振荡，在成本支撑下中期仍有反弹空间。黄金注意短线调整风险，稳健者暂时观望。关注1800美元、1780美元支撑。