铜价反弹空间有限，存在走弱的可能

结束一轮急跌行情之后，铜价开始收窄日内跌幅，并出现筑底反弹的迹象，但前期平台压力依旧明显，市场观望气氛仍较浓，量能略显不足。近期公布的美国就业数据及领先经济指标等都差强人意，QE3的推出悬念加剧，对于目前主要受宏观经济面影响的铜价来说，短期内不宜过于乐观，仍存在着继续走弱的可能。

QE3成全球经济唯一利多消息，铜价后市不应盲目乐观

上周，全球都关注伯南克在Jackson Hole经济政策年会上的讲话，希望他能对启动QE3做出明确的表态，给虚弱的全球经济补充一点元气。伯南克的讲话中表示美联储将使用更多额外的宽松工具以刺激经济，但并未提及市场期待的QE3。笔者认为，目前美联储能够有效地用于刺激经济的工具已经不多，而要推出QE3的门槛过高。最近公布的美国7月份CPI同比上升3.6%，核心CPI同比上升1.8%，高于FED的目标水平，通胀持续走高，这使得QE3推出的压力增大。另一方面，7月份成屋销量较上月下滑3.5%。由于美国贷款市场运作的特性，QE2并没有如预期般地使得美国房地产业摆脱低迷状况，而是造成目前美国经济流动性泛滥但却信贷紧缩的困窘局面，因此即使推出QE3，对房地产业提振有限，无法长期利多铜价。再者，近期利空消息频出，美国第二季度实际GDP增长放缓为1.0%，美国经济上半年几乎陷于停滞，投资者对全球经济放缓的担忧加剧，QE3成为全球市场上唯一的利多消息，也可能是短期内最后一个利多消息，所以对于近期铜价的反弹不应过于乐观。

欧债危机仍然潜伏，银行流动性不足成新难题

沉重的债务及不断扩大的赤字比重，已经成为欧元区的重要标志。近两周来，通过欧洲央行的紧急借贷工具，商业银行融资快速增长，这显示出一些银行通过传统渠道融资已面临困境。希腊长期国债利率近期重新回到16%上方，之后又抛出紧急流动性援助（ELA）基金这一最后的救命稻草，可见银行流动性问题成为欧元区的另一个标志。目前，欧元区债务问题仍未有实质性的解决方案，而支撑欧元区的核心动力也逐步减弱。数据显示，德国二季度GDP增长仅为0.1%，较上一季度大幅下滑1.2个百分点，法国同期GDP环比增长为零。同时两国失业率高企，法国6月份失业率已达9.7%，7月份失业率较6月又增长了1.3%。欧债问题有进一步恶化的迹象，部分国家频发的城市骚乱更是证实了其内部经济的持续不景气，短期内该地区很大可能不会产生能够支撑铜价的利多因素。

中国紧缩政策未放松，需求难以提振

最新数据公布，今年1—6月份全球铜市供应过剩107400吨，去年全年供应过剩为54000吨，虽上半年中国表观铜消费仍占到全球需求的近37%，但下降了8%左右，需求萎缩明显。从近期国内电缆加工企业的中报看来，部分龙头企业现金流紧张，利润普遍下滑。由于7月份CPI达6.5%，国内紧缩政策仍未放松，短期内加息预期强烈，这对于正面临融资困境的企业而言无疑更是雪上加霜。短期内，国内紧缩政策未改，未能提振铜需求，对铜价起不到有力的支撑。

虽然铜消费的小旺季即将到来，但是目前看来，只要全球经济放缓的现状和中国保持从紧的经济政策不变，那么铜价要上涨仍有一定的难度。笔者认为，目前宏观经济面偏空，短期内受经济面影响的铜价反弹空间有限，存在再次走弱的可能，关注65000元/吨一线的支撑，建议日内操作为主。