北京中期：暴跌后市场陷入调整 9月沪铝有望企稳反弹（0801-0831）

内容摘要：
 
8 月初，因美国主权信用评级遭下调导致市场担忧全球经济放缓，恐慌性抛盘
引发全球资本市场暴跌，沪铝从18500 一线下跌，最低跌至16300。暴跌后，沪铝
快速反弹至17500一线，但由于市场信心仍不稳定，之后沪铝于17000-17500 区间
持续震荡调整。
我们认为，短期内全球经济陷入二次衰退的可能性较小，但是，经历了一轮大
跌后，市场需要一段时间来恢复元气，经过调整修复后，未来全球资本市场仍望上
行。行业基本面来看，下半年房地产行业仍望保持强劲增长，而南方各省电荒困境
在三季度可能得不到很好的缓解，未来铝市供需过剩局面有望好转。短期沪铝或仍
将维持震荡调整格局，在基本面的有利支撑下，预计9月沪铝能够企稳反弹，上方
目标位18000 一线。

一 一 一 一、 、 、 、行情回顾 行情回顾 行情回顾 行情回顾

8 月初，因市场担忧全球经济放缓及美国主权信用评级遭下调，恐慌性抛盘引发全球
资本市场暴跌，沪铝从 18500 一线下跌，最低跌至 16300。暴跌后，沪铝快速反弹至 17500
一线，但由于市场信心仍不稳定，之后沪铝于 17000-17500 区间持续震荡调整。
二 二 二 二、 、 、 、基本 基本 基本 基本面 面 面 面分析 分析 分析 分析
第一部分 第一部分 第一部分 第一部分： ：： ：宏观因素 宏观因素 宏观因素 宏观因素     
（ （（ （一 一一 一） ）） ）全球经济放缓忧虑及美国主权信用评级遭 全球经济放缓忧虑及美国主权信用评级遭 全球经济放缓忧虑及美国主权信用评级遭 全球经济放缓忧虑及美国主权信用评级遭下调 下调下调 下调令 令令 令资本市场 资本市场 资本市场 资本市场
暴跌 暴跌暴跌 暴跌     
欧洲时间 8 月 4 日欧洲央行公布的利率决议声明显示，欧洲央行决定维持关键利率水
平在 1.5%不变，因担忧全球经济增长将进一步放缓，避险情绪升温致当日美元指数大幅飙
升，大宗商品市场普遍承压下跌。  
美国时间 8 月 5 日，国际评级机构标普将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，
评级展望负面，这是美国历史上首次失去 AAA 信用评级，美元指数大幅走低。美国评级遭
下调引发市场对全球经济二次探底的担忧，恐慌性抛售导致当周全球股市、期市遭遇了悬
崖式的暴跌。暴跌后，全球股市、期市一直于低位震荡调整，显得反弹乏力。
我们认为，短期全球经济陷入二次衰退的可能性较小，但是，经历了一轮大跌后，市
场需要一段时间来恢复元气，经过调整修复后，未来全球资本市场仍望上行。
（ （（ （二 二二 二） ）） ）9 99 9 月中上旬国内加息的可能较小 月中上旬国内加息的可能较小 月中上旬国内加息的可能较小 月中上旬国内加息的可能较小     
8 月，资本市场出现暴跌，国内现货价格紧跟期货市场，也出现较大幅度的回落，一
定程度上能缓解国内居高不下的通胀压力，短期国内加息压力有所减弱，预计最快一次加
息时点将在十一长假前后。
第二部分 第二部分 第二部分 第二部分： ：： ：供需状况 供需状况 供需状况 供需状况
（ （（ （三 三三 三） ）） ）全球铝市过剩局面有所缓解 全球铝市过剩局面有所缓解 全球铝市过剩局面有所缓解 全球铝市过剩局面有所缓解     
        世界金属统计局（WBMS）8 月 17 日公布的数据显示，2011 年1-6 月期间，全球铝市
供应过剩 221,300 吨，2010 年同期为供应过剩 512,600 吨。WBMS称，2011 年前6 个月，
原铝需求为 2106 万吨，较 2010 年同期增加872,000 吨，原铝产量同比增加 578,000 吨。
（ （（ （四 四四 四） ）） ）7 77 7 月国内 月国内 月国内 月国内氧化铝 氧化铝 氧化铝 氧化铝、 、、 、原铝产量环比小幅回落 原铝产量环比小幅回落 原铝产量环比小幅回落 原铝产量环比小幅回落     
国家统计局公布的数据显示，7 月国内氧化铝产量为 297.9 万吨，环比下滑 5.2%，6 月
为 314.25 万吨；7 月原铝产量为 155.08 万吨，环比下滑 2.6%，6 月为 159.21 万吨。虽然 7
月氧化铝、原铝产量较 6 月出现轻微下滑，但仍处历史高位，显示国内铝供应仍充足。受
目前南方多个省份电荒困境加剧影响，未来几个月氧化铝、原铝产量或仍将呈小幅回落态
势。
（ （（ （五 五五 五） ）） ）前 前前 前 7 77 7 月 月月 月全国房地产市场开发投资增速仍强劲 全国房地产市场开发投资增速仍强劲 全国房地产市场开发投资增速仍强劲 全国房地产市场开发投资增速仍强劲     
1-7 月份，全国房地产开发投资 31873 亿元，同比增长 33.6%。其中，住宅投资 22789
亿元，增长 36.4%。全国商品房销售面积 52037 万平方米，增长 13.6%。其中，住宅销售面
积增长 12.9%。1-7  月份，房地产开发企业本年资金来源 47852 亿元，同比增长 23.1%。7
月份，全国房地产开发景气指数为 101.50。
（ （（ （六 六六 六） ）） ）7 77 7 月 月月 月国内汽车市场产 国内汽车市场产 国内汽车市场产 国内汽车市场产、 、、 、销环比均下滑 销环比均下滑 销环比均下滑 销环比均下滑     
        据中汽协 10 日发布的数据，7 月汽车产销 130.61 万辆和127.53 万辆，环比下降 6.96%
和 11.19%，同比增长 1.26%和 2.18%。从本月情况看，汽车产销仍为低速增长。国家宏观
调控及汽车政策的退出仍然是影响汽车产销增长的主要因素。7 月是汽车产销传统淡季，
多数企业进行设备检修和高温放假，影响产销总量。我们认为，目前的汽车产销运行态势
符合预期。
（ （（ （七 七七 七） ）） ）现货库存呈止跌回升态势 现货库存呈止跌回升态势 现货库存呈止跌回升态势 现货库存呈止跌回升态势     
LME 铝库存在 6、7 月份持续大幅下滑 25 万吨左右，而 8 月以来却呈回升态势，截至
18 日本月已累计增加 11 万多吨。目前，虽然上期所铝库存仍在下滑，但近期降幅有所收
窄，8 月 12 日及 19 日当周环比下跌 8700 吨左右，而此前 6、7 月份周降幅一般维持在 1-2
万吨之间。此前库存大幅下滑引发市场对铝供需偏紧的担忧，成为市场炒高铝价的重要题
材，随着后期铝库存的逐渐回升，其对铝价的支撑作用将会削弱。
第 第第 第四 四四 四部分 部分部分 部分： ：： ：现货价格走势 现货价格走势 现货价格走势 现货价格走势     
8 月，国内现货价格走势紧跟期货市场，长江有色金属市场 A00 铝报价显示，A00 铝平
均价从月初的 18600 元/吨暴跌至 17570 元/吨，然后快速反弹至 18000 一线，但由于暴跌
后期货市场及全球经济一直未现明显企稳迹象，之后 A00 铝平均价于 17000-18000 之间持
续震荡调整。8 月，中铝氧化铝报价连续第五个月持平在 3000 元/吨。
三 三 三 三、 、 、 、技术 技术 技术 技术分析 分析 分析 分析及后市展望 及后市展望 及后市展望 及后市展望
我们认为，短期内全球经济陷入二次衰退的可能性较小，但是，经历了一轮大跌后，
市场需要一段时间来恢复元气，经过调整修复后，未来全球资本市场仍望上行。行业基本
面来看，下半年房地产行业仍望保持强劲增长，而南方各省电荒困境在三季度可能得不到
很好的缓解，未来铝市供需过剩局面有望好转。短期沪铝或仍将维持震荡调整格局，在基
本面的有利支撑下，预计 9 月沪铝能够企稳反弹，上方目标位 18000一线。