下跌程度和企业成本支撑 沪锌中线底部已不远

经过前期的暴跌，市场情绪开始有所好转，但是整体上金属板块仍显弱势。宏观面的不确定以及基本面的不给力，使得市场在短期内难以摆脱振荡格局，不过，考虑到前期下跌程度和企业成本支撑，沪锌中线底部或已不远。


　　宏观方面，比起“被降级”的美债问题，遭到市场自发抛售的欧债，显然更为严重。此外，欧债危机的范围也向欧洲大陆核心国家扩散。在这种情况下，市场投资者神经再次经受考验。芝加哥期权交易所波动性VIX指数近一个月跌宕起伏，再次大幅攀升表明市场对后市的情绪仍不乐观。不过，随着消息被消化，利空效果明显减弱，不支持沪锌大幅下跌，因为沪锌的价格中已包含了较高的风险贴水，而各国政府近期出台的政策又增强了市场信心，因此，不宜过分看空。


　　现货方面，目前上海市场现货锌报价基本稳定，但整体交投较为清淡。在锌价尚未企稳前，市场未有更坏的消息传出，下游多持观望心态，而近期现货贴水始终处于低位水平，贸易商采购积极性也不高。


　　从生产商角度看，目前国内主流企业的冶炼加工费基本稳定在5800上下，进口矿加工费CIF价为100美元，加上锌精矿成本，目前的成本应该在15800—16300元/吨。尽管目前仍可以维持正常生产，但是目前的价位已经触及成本线，冶炼企业出货意愿普遍下降，惜售情绪较高。而且他们认为今年锌市场难有太大的起色，因此关停产能已经在他们的选择范围。这一点其实早在上海有色网调研的情况上就可以得到反映，据上海有色网对国内42家国内不同规模锌冶炼企业7月份生产情况进行的调研数据显示，7月国内锌冶炼企业开工率为74.09%，开工率下降至今年以来的新低，而且预计下半年锌冶炼企业开工率水平提升预期仍然不会太高。加之自7月下旬起，由于电力供应的影响，部分锌冶炼企业集中分布地区的限电力度加大，减产、停产的企业也逐渐增加，这些企业的产量缩减预计在8月份表现更为明显。另外，锌冶炼成本在近年来持续增长，今年成本上涨的压力更加突显。锌冶炼成本的增加抬升了锌价底部，限制了沪锌进一步下跌的空间。


　　而从下游消费来看，目前锌市的下游需求比较清淡，至少从近期的行情来看，仍没有旺季即将到来的迹象。房地产限购令扩散到二三线城市，这将在一定程度上打压房地产投资的积极性，使得施工面积和新开工面积增速继续回落。同时，在保障性住房方面，据媒体报道目前开工率已经在80%左右，剩余的空间其实也不大。


　　而另一个消费汽车行业，7月美国汽车市场销量增幅不到1%，直接引发了行业分析师对汽车市场今年和明年销量预测的下调。国内方面，中汽协表示，在传统淡季的7月，汽车产销环比下降6.96%和11.19%，同比增长1.26%和2.18%，但这主要由产能恢复的日系补充库存所带来。预计下半年中国汽车市场利空依旧，大的格局并不会改变。


　　技术上，前几日跳空跌破16000的成本线之后市场V型反转，迅速攀升至16000之上。目前来看，经过几日的反弹后，短线存在回调整理的要求，加之宏观面的不确定使市场情绪难以平静，在这种情况下，16200—16000的支撑将仍可能继续得到考验。不过，整体而言，目前下跌幅度较大，加上成本等因素使其下跌空间相对有限，因此不宜过分追空。


　　操作上，前期的空单设置好止盈继续持有，目标位置仍为16000。而建多者则可以等待市场情绪稳定后介入。当然激进者可以等到回调16500附近建立第一笔持仓，仓位10%—15%；如果进一步回调至16000附近可以增仓10%，持仓量在20%。如果不回调可以持仓等待上行，再次突破17000可以加仓10%，持仓量在20%—25%。短线目标价格17500、18000，中长线目标价格19000或以上。