“锌”欣向荣有待时日

标普“棒槌”美国令全球金融市场地震，锌市未能幸免，沪锌直接从19000上方跌穿16000。笔者认为，短期来看，成本支撑将限制锌价调整空间，然而宏观经济阴霾难退，锌市或将在国庆长假之后才能启动。

首先，从需求方面来看，两大锌消费行业——汽车和房地产今年都受到了产业政策的影响，前者是优惠政策退出，后者则是调控政策加码。然而近期来看这两个行业都出现了回暖迹象，7月份我国汽车产销量分别为130.61万辆和127.53万辆，实现连续第二个月同比上升，扭转了前几个月同比下降的局面。房地产方面，今年国家出台一系列政策打压商品房市场，加上官员考核机制微调，从而促使房地产市场结构出现变化，保障房建设下半年料将进入高峰。因此随着夏季工业生产低谷期过去，锌市需求面将逐渐得到改善。

供给方面，7月我国锌产量42.5万吨，在工业限电导致产能利用率较低的情况下依然实现了同比上涨。另外，上期所锌库存一直维持在40万吨上方。也就是说，随着传统年末生产高峰期来临，理论上锌供应量只会增加，可谓“源源不断”。总体来说，锌基本面平淡无奇。

近期更为人所关注的显然是蔓延于欧美的主权债务危机。出人意料的是，美债的“降级”并未使得国债被大幅抛售，反而股市和商品狼藉一片，这反映了该事件产生的效应更多停留在心理层面——投资者对全球经济陷入下行风险的预期增强，因而影响了投资者的大类资产配置。在大类资产中，国债尤其是美国国债虽然被降级，但仍是最安全的产品， 笔者认为，美债“降级”事件不宜被过分夸大。欧美通胀预期得到了较好的控制，因而随着夏季过去，若贸易与工业生产数据得到改善，商品市场有望再度走牛。

综上所述，锌基本面惯性发展，产销皆有条不紊，近期宏观面上的消息仍将主宰锌市的短期波动。随着8月份盛夏的过去，北半球工业生产将触底反弹，商品有望走出低迷，届时锌市亦将启动，建议投资者近期在16000上方建立中期多单。