8月8日格林期货铝周报

大幅调整，仍然建议多单参与

摘要：
沪铝 8 月 1-5 日一周前三天高位横盘，周四大幅回落，周五跌
停，由周高点18645跌落至 17485。 高位横盘得益于资金的运作，
而下跌主要是受外围市场的影响。
此前影响市场的美国国债上限提高问题在7月31日周日晚间得
以解决，但对市场的利多影响仅限于周一上半截盘。随后市场
关注焦点转向经济发展问题。
本周的一系列经济数据大多数利空，从 PMI 数据到工厂销售数
据，不断地给市场以打击。欧洲意大利、西班牙债市收益率周
二起开始升高。对经济发展的忧虑使市场恐慌，股市、商品市
场受到巨大压力而连续大幅下跌。欧美主要股票指数当周下跌
5-10%以上，伦敦金属普遍下跌 7-8%以上，NYMEX 原油期货下跌
9.22%。
沪铝期货上做多资金仍旧没有撤离。新的一周中行情依然有很
多变数。综合来看反弹向上的可能性很大。建议寻找有力支撑
位置，尝试建立中线多单。一个备选的方案是以 17300-17500
点为建仓价位，以17200 点为止损。17200-17500 点为前期主要
的成交密集区。无论怎样，要严格止损。
上周在高位建立卖出套保盘的铝生产企业本周可以考虑平仓实
现期货盈利。待有高位时再重新建仓。
大幅调整，仍然建议多单参与                                                           
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沪铝商品周报
一、伦铜、沪铜走势
国内外主要合约收盘数据 
合约  前周收盘价  上周收盘价  涨跌  周涨跌幅
LME三月铝（美元/吨）  2627  2431  -196  -8.06%
沪铝指数（元/吨）  18195  17453  -742  -4.25%
图1、沪铝指数走势
 
图2、伦敦铝三月合约走势
 
二、行情分析                                                           
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沪铝商品周报
沪铝期货 8 月 1-5 日一周中前 3 天高位横盘，屡有冲高，但周四大幅向下
调整，周五则跌停。看一下沪铝主力1110合约，它开盘18410，最高上涨至18645，
周五跌停17485，也是当周最低价。当周总成交量205万手，继续保持高成交量
水平，周末总持仓量 60 万手，较上周末增加 1 万手，但较当周最高水平 70 万
手回落10 万手。当周的行情仍是资金运作的结果，但后两天的行情受到周边市
场大幅跌落的影响。
 
当周国际市场股市大跌、伦敦金属市场大跌、中国股市大幅振荡后收低。
此前市场关注美国国债上限能否按时提高问题。 对这一问题的关注已持续1
个多月时间，美国政府需要在 8 月 2 日前提高国债上限，否则美国政府将面临
债务违约、评级降低等严重问题。市场原本认为提限方案如能按时通过将会使
股市、商品价格最少在短期内获得强有力支撑并上涨。7 月 31 日周日晚间美国
白宫与国会两党领袖之间就削减赤字和提限方案达成协议。根据两党协议，削
减赤字分两阶段，先是政府承诺未来十年削减9170 亿赤字，第二阶段是两党议
员组成的国会特别委员会将于今年 11 月 23 日前制定方案，至少削减赤字 1.5
万亿，而众议院与参议院将于 12 月 23 日前就有关方案投票；另一方面国会将                                                          
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沪铝商品周报
尽快通过提限方案。双方的协议被认为是提限问题解决的标志，但市场并没有
按人们预期的那样大幅上涨，仅在周一影响到股市与商品的上半截盘走势。这
在铜期货上表现最为明显，伦敦 LME 铜期货周一在亚洲交易时段时创出近期新
高 9905 美元/吨，这是对 7 月盘整区间上沿的微小突破，表明市场多头有意上
拉。但利好影响的发挥仅仅如此，市场很快将关注焦点转向全球经济问题，而
对全球经济的担忧使当周市场大跌。
从周一开始，市场出现一些利空消息。周一 PMI 指数美国是 50.9、欧洲是
50.4、中国是 50.7，或者创出长期低点，或者大大低于市场预期。周二美国 6
月个人收入增长0.1%，预估为增长0.2%；5 月修正后为增长0.2%，初值为增长
0.3%；美国 6 月个人消费支出较上月下滑 0.2%，为近两年最大幅度下滑，预估
为增长0.2%，5月修正后为增长 0.1%。周三美国6 月工厂订单下滑0.8%，市场
预估为下跌 0.7%，5 月为上升 0.6%；美国 6 月耐用品订单修正后为下滑 1.9%，
初值为下滑2.1%， 5月为上升2.0%。 周三美国ADP民间就业人数增加11.4万人，
高于分析师预期的增加 10 万人，但是这一利好被市场所忽视。这些不断公布的
利空数据引发人们对全球经济特别是欧美经济的担忧，对市场形成压制。
欧洲意大利、西班牙债市本周出现问题。自 8 月 2 日周二起意大利和西班
牙再度成为市场“狙击”的对象，意大利 10 年基准的国债收益率上扬至 14 年
来高点 6.21%，而西班牙 10 年期国债收益率也上升至 6.45%，而且周三、周四
它们继续维持高位。意大利和西班牙的国债收益率水平，都已接近于曾经“压
垮”希腊、葡萄牙等国的极限水平——7%。意大利债务问题对欧洲银行影响将
巨大，因为欧洲银行持有大量这两个国家特别是意大利的国债。根据欧洲银行                                                          
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沪铝商品周报
管理局的数据，欧洲排名前90的大银行总体持有意大利债券高达3260亿欧元。
欧洲政府作出积极应对。 周四欧洲央行决定维持指标利率在 1.5%不变,暂停始于
4 月的加息周期。欧洲央行还为商业银行提供了新一轮的资金,但未能平息市场
对欧元区债务危机蔓延的担忧。
正是以上的不利消息在本周主导了市场。周一市场在上半截盘的走高结束
后，下跌即主宰了市场。美国股市周一最终收平，而欧洲股市收低。周二之后
随着上面所说的欧美一系列不利的经济指标的发布、欧洲意大利与西班牙国债
收益率的提高，股市受到巨大压力而连续下跌。欧洲股市周二跌幅 1-2%，周三
后扩大至每天下跌2-3%以上。对经济的担忧而引发的悲观气氛蔓延到商品市场，
金属、能源、农产品本周内都出现大幅下跌。 本周伦敦金属普遍下跌7-8%以上，
下跌最多的锌，跌幅 11.18%。NYMEX 原油期货下跌 9.22%。CBOT 农产品期货周
二前受天气等影响而上涨，但周三后同样受恐慌氛围影响而下跌3-5%。
当周沪铝后两天的行情就是在以上的市场氛围中形成的。本周前三天沪铝
依然维持强势。实际上伦铝在周一下跌 40.5 点，周二下跌12.5 点，已然很弱。
沪铝对周边市场的弱势做出反应是在周四，当天开盘后振荡走低，突然加速并
探低至接近跌停，有所反弹后横盘振荡，收盘跌2.05%。周五则开盘快速下探并
跌停。
从当周市场的表现看，做多资金仍旧没有离开沪铝期货，当周头三天沪铝
期货的强势表现很好地说明这一点。尽管周边市场很弱，但周一至周三沪铝期
货维持了高位振荡的态势，在当周最强的周三，持仓大幅增加到70.1 万手。当
周的行情表明做多资金仍然看好后市，最少在本周前三天他们做多的意愿仍旧                                                          
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沪铝商品周报
没有改变。从盘后持仓看，本周四虽有大幅减仓，但多头主力并没有撤退，总
持仓量依然维持在60 万吨水平。多头最大主力浙江永安减仓很少，其它江浙席
位如新湖、新华则在周三举进入。应该说做多资金遇到了前期没有考虑到的全
市场暴跌行情。多头资金不会轻易放弃，后期走势依然值得期待。
当周沪铝库存继续减少。周五沪铝库存 158130 吨，较上周减少 23585 吨。
这已经是自3 月18日以来连续第 21 周减少。
品种
前周末库
存
上周末库存
库存增
减
LME 铝  4453250  4411175  -42075
SHFE 铝库存  181715  158130  -23585
SHFE 铝仓单  74750  58004  -16746
周五晚间评级机构标普公司称，出于对美国赤字及债务规模不断增加的忧
虑，将美国长期主权信用评级从顶级的 AAA 级下调至 AA＋级。这是美国主权信
用评级历史上首次遭降级。
三、操作提示
新的一周中沪铝行情的不确定性依然很大。周边市场经过暴跌后有技术性
反弹的需要，多头仍有上拉的意愿，多头上拉沪铝可以在沪铝供给需求方面找
到理由，不断减少的沪铝库存也支持沪铝反弹。但是这需要周边市场特别是金
属市场不要再大幅下跌。如果周边市场、伦敦金属市场继续向下大跌，沪铝进
一步深跌的可能性是存在的。但是沪铝资金行情彻底失败的可能性不大。综合
来看，沪铝多头行情继续的可能性较大。建议寻找有力支撑位置，尝试建立中
线多单。可以考虑以17300-17500点为建仓价位， 以17200点为止损， 17200-17500
点为前期主要的成交密集区。                                                           
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沪铝商品周报
上周在高位建立卖出套保盘的铝生产企业本周可以考虑平仓实现期货盈利。
待有高位时再重新建仓。
四、宏观消息汇总
1、美国供应管理协会(ISM)8月1日周一消息表明美国7月制造业采购经理人指数为50.9，为自2009年 7
月以来最低水平，而之前市场预估为 54.9，6月为55.3。
2、欧洲消息表明欧元区7月Markit制造业采购经理人指数终值为50.4。
3、汇丰 8 月 1 日发布的中国 7 月制造业采购经理指数(PMI)终值为 49.3，一年来首度跌破警戒线，创 28
个月新低。
4、中国物流与采购联合会8 月 1日发布的PMI数据显示，７月份中国制造业采购经理指数（官方 PMI）为
50.7%，环比回落0.2个百分点，这是该指数连续第四个月出现回落，创29个月新低。反映小企业发展状
况的小企业 PMI指数报46.4%，连续三个月处于 50%以下。
7月官方制造业采购经理人指数(PMI)连续第四个月下滑,降至50.7,进一步逼近荣枯分水岭,
5、美国商务部8月2日周二公布，美国6月个人收入增长0.1%，预估为增长0.2%； 5月修正后为增长0.2%，
初值为增长 0.3%。
6、周二数据表明美国 6 月个人消费支出较上月下滑 0.2%，为近两年最大幅度下滑，预估为增长 0.2%，5
月修正后为增长 0.1%，初值为持平。
7、美国供应管理协会(ISM)周三公布，美国 7 月ISM 非制造业指数为 52.7，创 2010 年 2 月以来最低，当
时亦为 52.7。美国7月ISM 非制造业指数预估为 53.6，6月为 53.3。
8、美国商务部周三公布，美国 6月工厂订单下滑0.8%，市场预估为下跌 0.7%，5 月为上升 0.6%。
9、周三美国 6月耐用品订单修正后为下滑 1.9%，初值为下滑 2.1%，5 月为上升2.0%。
10、美国民间就业服务机构ADP Employer Services周三发布的报告显示，美国 7月 ADP 民间就业人数增
加 11.4万人，高于分析师预期的增加10万人。6月修正后为增加 14.5万人，初值为增加 15.7万人。
11、周四欧洲央行决定维持指标利率在 1.5%不变,暂停始于 4 月的加息周期。欧洲央行还为商业银行提供
了新一轮的资金,但未能平息市场对欧元区债务危机蔓延的担忧。
12、本周央行净投放至 440 亿元，这是自 7 月 18 日以来央行连续第三周净投放，累计净投放近千亿元。
受此影响，银行间市场回购利率近日来连续下行，其中隔夜利率已经跌破 3%，接近前期低点。
13、自 8 月 2 日周二起意大利和西班牙再度成为市场“狙击”的对象，意大利 10 年基准的国债收益率上
扬至 14 年来高点 6.21%，而西班牙 10 年期国债收益率也上升至 6.45%，意大利和西班牙的国债收益率水
平，都已接近于曾经“压垮”希腊、葡萄牙等国的极限水平——7%。意大利债务问题对欧洲银行影响将巨
大，因为根据欧洲银行管理局的数据，欧洲排名前90 的大银行总体持有意债券高达3260 亿欧元。
14、周五美国劳工部公布，美国7月非农就业人口增加11.7万人，预期为增加8.5万人。6月修正后为增
加 4.6万人，初值为增加1.8万人。                                                           
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沪铝商品周报
15、美国7月失业率为9.1%，预期为 9.2%，6月时为9.2%。
16、周五美国股市收盘之后评级机构标普公司称，出于对美国赤字及债务规模不断增加的忧虑，将美国长
期主权信用评级从顶级的AAA级下调至 AA＋级。这是美国主权信用评级历史上首次遭降级。
四、行业消息汇总
1、工信部周三发布“2011 年上半年电解铝行业运行情况”报告，对上半年电解铝企业运营状况的总结。
报告指出，今年 1~6月，我国电解铝产量为 869万吨，同比增长4.4%，与“十一五”期间年均增幅 15.7%
相比，出现明显回落。报告还指出，由于国内电解铝产能过剩，电解铝价格持续在较低位运行，再加上国
内电力价格上调导致成本不断上升，中东部地区以及四川、广西、贵州等地区的电解铝企业上半年处于亏
损或微利状态。不过，尽管国家已经发布通知，要求各地立即叫停拟建电解铝项目，坚决制止任何扩大产
能的新建项目的违规审批行为，但 1~5月铝冶炼项目(包括电解铝和氧化铝)完成的固定资产投资依然达到
165 亿元，同比增长52%。。
2、工信部8 月2 日发布2011年上半年有色金属行业运行情况。数据显示，由于成本上升，铝冶炼企业(包
括电解铝和氧化铝)上半年实现利润 52.2 亿元，同比大降 23.6%。工信部数据显示，造成电解铝行业利润
大幅下降的主要原因是电解铝成本不断上升。据初步测算，6 月份国内15个省的电价上调后，电价平均上
涨 2 分/千瓦时，再加上碳素制品价格上涨，电解铝每吨制造成本上涨 300 元以上，电解铝企业盈利空间
进一步压缩，目前中东部地区以及四川、广西、贵州等地区企业已处于亏损或微利状态。
3、海关数据显示，氧化铝5月份进口价格为 456.2美元/吨，同比上涨24.8%，环比上涨 3.9%，进口均价
为自 2008年11月来最高值；另外，国内氧化铝价格也在不断攀高，仅 6 月份累计涨幅就已超过 7%。
4、数据显示，2010年我国电解铝实际产能在 2100万吨以上，但产能利用率不足70%；2011 年新增产能在
400 万吨左右。但目前市场供需并没有出现巨大改变，因此今年电解铝行业仍将延续产能过剩局面。
5、据悉，截至7月上旬，全国范围内已有 23个拟建电解铝项目被相关部门叫停。原预计建设总规模为 774
万吨，总投资预算为 77亿元。