吉明：铜市在金融动荡中前行

　【市场剖析】

　　周五，LME铜上涨20美元，报9840美元/吨，周涨跌幅为158美元/吨。

　　尽管美国经济数据不佳，同时，美债违约的问题困扰着市场；但铜价依然顽强攀升，这显然得益于智利铜矿罢工和美元走弱。然而，我们预计：当智利罢工事件解决，或是美国债务问题达到协议；那么，在8月传统消费淡季里，铜市易于调整。

　从技术角度看，铜价逼近历史高位，意味着阻力重重。市场需要调整和蓄势方能再度突破上行。去年此时，亦面临相似的基本面情况，并进行了长达一个月的整固行情。

　　7月29日美国众议院通过了共和党博纳提出的债务方案，即：提高债务上限9000亿美元，削减9170亿美元开支。但是民主党控制的参议院迅速表示反对，显示美国两党在提高债务上限问题上分歧较大。如果在8月2日之前不能达成协议；那么，债务违约将引发金融市场的动荡和美元的走弱。若是之后再达成，那么，美元会大幅反弹而铜价下挫。这反而是做多的机会。

　　美国商务部公布：第二季度国内生产总值(GDP)初值年化季率为增长1.3%，不及预期；并大幅下修一季度数据为增长0.4%，初值为增长1.9%。可见，美国经济发展过于缓慢，仍需要保持充足的流动性。

　　周一需要关注的是：中国将公布制造业的PMI数据。市场预计制造业活动进一步放缓。

　　沪铜交易所库存继续增加，一周增加了5021吨，为11.7万吨。另外，现货铜较期价贴水400元/吨，这说明夏季现货销售一般，追涨意愿不强。这暗示着：没有中国消费支撑的铜市难以上涨。

　　从供应的角度看，不论短期还是长期，供应中断的忧虑依旧存在。迄今智利Escondida铜矿已罢工约10天了，该矿27日宣称其铜精矿运货遭遇不可抗力。另外，智利30日当周报告：2011年上半年铜产量较上年同期减少2%，而该国是全球最大的铜生产国。

　　从需求的角度看，未来中国有重建库存的需要。上半年，国内铜进口量显著下降；同时，保税区铜库存亦大幅降至25万吨水平。因此，随着去库存化的结束，9月份旺季的来临，下半年中国将有补库需求。

　　总之，美债问题终会过去，全球金融和经济形势将趋于稳定；与此同时，因供应偏紧和需求增加，铜市将重返上行之势。

　　策略：保持多头思维，在调整中寻求低位介入。