股期联动 铝动糖不动

本周有两个期货品种创下新高，相关个股却是云泥之别。本周三，沪铝1110创下近18个月新高，相关个股集体发力，焦作万方(000612,股吧)、利源铝业(002501,股吧)、云铝股份(000807,股吧)、中孚实业(600595,股吧)涨停。而白糖期货亦创下新高，但是相关个股涨幅已经裹足不前。南宁糖业(000911,股吧)、贵糖股份(000833,股吧)两只与白糖价格相关性极高的股票已经连续三个交易日下跌。

　近年来，国内大宗商品走势与A股联动愈发紧密，大资金跨市场操作已成共识

　　在A股结构性行情的背景下，如今股市与期市的联动也出现分化，把握起来更加困难

　　白糖篇

　　供需缺口200万吨 推高白糖价格

　　在上涨了两个月时间后，白糖期货在本周三创下历史新高，7520元/吨。对于后市，分析师认为，食糖缺口是导致其持续上涨的重要支撑。

　　5月下旬，白糖价格尚在年内低点附近徘徊，但夏季用糖高峰期的到来，使糖价展开了猛烈的上涨。截至昨日，郑州商品交易所白糖期货主力合约1201合约以7493元/吨收盘。近两个月以来，白糖价格已累计上涨了约2000元/吨，涨幅接近30%。

　　白糖价格为何上涨，分析师认为有两大题材支撑，一是供需缺口，广发期货分析师刘清力指出，国内的白糖需求在最近两年增势明显，特别是下游产品的产量增长。如上半年饼干、糕点与糖果制造业较去年同期分别出现33%、53%与23%的增长。但是受天气影响，白糖供应较同期有所减少。

　　“据中糖协最新统计，本榨季大约有200万吨的供应缺口”，国元海勤期货分析师姜兴春表示。另外，国际糖价屡创新高，也促使国内价格的上涨。

　　国储糖抛售 越抛越涨

　　姜兴春认为，要解决供需问题，有两个办法。一是通过国储的抛售，增加市场供应。实际上，发改委等部门已经决定于8月5日投放第七批国家储备糖，数量20万吨，竞卖底价为4000元/吨。截至7月份，本榨季国储已经累计投放128万吨白糖，最近一次成交均价7357

　　元/吨，为历史第二高价。算上上榨季，国储已经累计抛储300万吨。

　　“国储库存在连续抛储后，后期也存在补库需求。”分析人士指出，虽然国储实际拥有量属于机密，但从本榨季的进口数量以及连续七次抛储的数量来对比，国储平抑能力可能只有不到40万吨，7月6日第六次抛储消息发布之后，糖价也出现过涨势放缓的情况，但一旦该消息被市场消化，就演变成为越抛越涨。从短期来看，白糖价格会受到前期多单获利平仓影响而出现回调，但是从长期来看，国内供需若将有所恢复，则需等到新糖上市之后，因此糖价在新糖上市前仍将高位运行。

　　相关个股：南宁糖业（000911）

　　尽管分析师对白糖一致看好，但白糖相关个股的表现却大相径庭。

　　根据南宁糖业半年报，公司上半年净利润为1.44亿元，同比大增100.32%；但是股价却从今年初的23.85元下跌至6月末的18元，跌幅为24.53%。虽然从6月21日开始反弹，但至今反弹幅度仅为17%。

　　“这或与机构资金流向有关”，分析师表示，多家机构在二季度减持了南宁糖业，一季度末还持有259.99万股南宁糖业的华夏红利混合型开放式证券投资基金在二季度末已经退出了前十大股东的行列。不过，随着白糖价格的持续上涨，机构似乎在重拾对南宁糖业的信心。本周一有两家机构买入5414万元，而其增发预案也受到好评。

　　铝业篇

　　行业限产 库存率消耗过半

　　本周，沪铝价格创下年内新高18570元/吨，铝业股同样成为一道亮点，本周三，云铝股份、焦作万方、利源铝业及中孚实业均告涨停。

　　华泰证券(601688,股吧)认为，支撑铝价走高有以下因素：一是行业政策产能限制；工信部等九部委对电解铝行业进行了联合调查，接受调查的23个拟建电解铝项目已于7

　　月上旬全部叫停。其次，电价上涨支撑铝价运行区间上移。今年6月1日，发改委上调包含河南、山东等15个省市的电价，电解铝行业成本抬升，而随着夏季用电高峰的来临，电荒可能引起限电措施。最后，近期国内铝库存迅速下降，上期所铝库存自2月42万吨左右已降至20万吨水平，库存迅速减少表明需求旺盛。

　　多空对决 或现过山车行情

　　中国国际期货(博客,微博)刘翔认为，虽然期铝总体利多大于利空，但由于资金博弈，铝价极有可能走出过山车行情，空头趁虚而入。

　　周四，沪铝主力合约持仓出现高点时，持仓量同样居高不下。总持仓61.8万手，较上日大增6.89万手；当天主力1110合约增仓最多，增仓4.82万手至27.3万手。从机构持仓来看，浙江永安近一周在1109、1110、1111合约上大幅增持多仓，而中铝国贸、中电投、青铜峡则加仓空单相对。

　　刘翔认为，从浙江永安近日的成交和持仓来看，每天持仓量远大于交易量，表明这批入场资金绝对不是短期炒作的散兵，而是伺机潜伏的多头侦察兵，会借机炒作一番。此外，以中电投、青铜峡为代表的期货空头保值盘在获得合理利润后，必然会在期货市场上进行抛空，届时对铝价上行产生较大压力。铝价有可能因资金博弈形成快速上涨而后快速回落的过山车行情，从目前价位来看，18800和19000是铝价出现拐点的重要位置。

　　相关个股：利源铝业（002501）

　　本周，利源铝业出现机构连续买入的现象。龙虎榜显示，26日，两家机构出现在利源铝业买入前五席中，买入金额分别为783.17万元和568.90万元，占当日成交总额的8.2%。28日，一机构再次买入利源铝业2218.46万元。

　　平安证券认为，随着国内经济结构的转型，铝加工企业通过转型来获得生存空间，利源铝业正是转型的代表。而随着“特殊型材及深加工”、“大截面型材及深加工”两大项目的开工，预计到2012年，公司将有70%的产品为高附加值的工业材和深加工材，毛利率提高3-5个百分点。

　　此外，利源铝业具备苹果题材，公司目前仍是苹果笔记本电脑外壳基材的内地唯一供应商，2010年的深加工产品几乎全部为苹果产品，平安证券预计2011年公司来自苹果的订单金额将实现80%-100%的增长。