沪铜“近低远高” 反弹趋势仍在

受金融市场动荡以及铜市获利回吐影响，近期铜价反弹至今年4月中旬的高点附近出现冲高回落的走势，而从目前金属铜所处价位来看，市场上多空分歧较大。笔者认为，从目前的经济状况来看，沪铜能否突破历史高点仍有待观察，但从铜市供需状况、国内进口量回升以及近远期价差结构等因素来看，铜价短期回落空间有限，预计仍有进一步反弹的空间。

　　美国债务问题将对美元指数产生压力。近期美国债务上限问题成为市场上关注的热点，目前的谈判仍然没有达到共识，距离8月2日的限期越来越近，最终是会上调债务上限还是债务违约？笔者认为，从目前状况来看，无论美国最终是选择了哪种方式都需要进一步刺激经济的复苏，所以美国或将继续宽松的货币政策，这将会对美元指数产生较大的压力，加之前面提到的欧元区债务缓解的问题来看，欧元的走强将进一步压制美元指数的走势，故美元指数继续振荡走弱的可能性较大。而美元指数的走弱对铜价将产生一定的支撑，虽然美元指数的下跌不能说是铜价反弹的主要因素，但至少将限制铜价的回调幅度。

　　供需缺口及国内进口量回升支撑铜价。国际铜业研究组织最新数据显示，1—4月全球精炼铜市场供应缺口6.9万吨，去年同期为缺口5.7万吨；2011年1—4月全球精炼铜产量为626.8万吨，消费量为633.7万吨。从数据中可以看出，目前全球铜市仍处于供应短缺的状态，而且短缺的状况较去年并没有改善，这将对国际铜价产生较强的支撑，铜价的牛市根基仍然存在。

　　同时，中国海关总署公布的最新数据显示，中国2011年6月进口精炼铜17.86万吨，同比减少16%；6月进口量较5月的14.92万吨增加20%。虽然同比仍然减少状态，但环比出现了大幅的回升，笔者认为，由于2009、2010年受特殊情况影响金属铜的进口量非常大（是2006至2008年期间年进口量的两倍多），所以今年继续保持同比增加的可能性较小，但较为重要的是，6月份的进口数据结束了连续两个月的环比回落的走势，表明了近期中国需求的缓解，这将对国际铜价产生较强的支撑。

　　近远期价差结构支撑铜价反弹走势。7月初开始金属铜市场近远期价差出现转换，由“近高远低”转为“近低远高”的状态，笔者一直对金属铜的近远期价差结构进行跟踪统计发现，一般来说，市场处于“近低远高”的价差结构并在初始阶段，铜价均处于强势反弹或上涨走势当中，远期合约价格强于近期合约价格也表明市场对铜市远期走势的看好，从历史的行情走势来看，主力合约高于现货月合约1500元之上时，铜价进入高风险区域，随后铜价的拐点伴随着价差拐点的出现；从近期走势来看，价差最高达到600元左右，离高风险区域仍然有一段距离，虽然近几天铜价在调整时价差有所缩小，但仍处于“近低远高”状态，预计短期调整结束之后远期合约会率先走强，铜价将延续振荡反弹走势。

　　综上所述，笔者认为，近期国际金融市场的动荡对铜价有一定的影响，从经济和货币综合来看，利多影响大于利空；而受全球铜市供应短缺、中国进口量的回升以及沪铜近远期价差结构等因素的影响，铜价短期回落空间有限，预计后势将延续振荡反弹的走势，建议投资者保持多头思路操作。