国内铝市开始出现供不应求局面 铝价上涨可期

自5月下旬开始，沪铝强势上涨，最高攀至17605元/吨，截至上周五，沪铝涨幅为5.5%。除成本推动因素外，基本面的改善仍不容忽视。


货币紧缩政策进入观察期


从统计局公布的经济数据来看，二季度增长率仍旧高达9.5%，上半年GDP同比增长9.6%，而相对上半年CPI同比上涨5.4%来看，国内经济并未出现滞涨的苗头。实际上，去除猪肉价格和翘尾因素外，CPI涨幅相对较小。考虑到自去年以来央行连续实施提准和加息的紧缩政策，M2增速目前已经回落至16%以下的水平，从通胀的滞后性来看，我们认为CPI三季度见顶回落的可能性较大。加之国家为应对猪肉价格上涨，已经采取政府补贴等措施鼓励养殖户进行生猪补栏，猪肉价格有望逐步进入平稳期。因此，笔者认为，今年CPI控制在5%以内是可期的，货币政策将进入一段观察期，这对大宗商品以及下游消费而言都是利好。


国内铝消费旺盛


市场对中国铝产能过剩一直不绝于耳，因2010年国内铝产能利用率仅为70%—80%。但是从笔者了解的情况来看，今年铝消费仍旧比较旺盛。上期所铝库存自4月份以来，已经下降近一半，目前库存仅为25万吨左右。上海、无锡、杭州以及南海等四地的现货库存也从75万吨上方降至目前的40万吨的水平，降幅也接近五成。而从国内铝产业生产加工形势来看，占据我国铝产量40%以上的河南、山东等地已经出现供不应求的局面，包括山东信发、魏桥铝业、南山铝业以及河南的豫港龙泉等大型铝企基本上已经形成了从电力和氧化铝——原铝——铝加工等一条完整的产业链格局，加之周边部署的大大小小的铝加工企业，当地的铝消费基本上都是就地消化，外销的比例很小。


国内铝库存大幅下降从中部和华东地区的供应紧张方面得到了证实。从具体产量来看，今年上半年我国原铝产量为864.3万吨，同比增长5.6%；铝材产量为1293.1万吨，同比大幅上涨33.6%。从增幅对比来看，国内铝去库存的脚步仍然很快。从实际的下游消费来看，上半年房地产投资同比增幅为32%，汽车产量增幅出现一定程度的回落，但总体上仍旧处于增势。而随着下半年保障房开工率的逐步上升，房地产对铝消费的拉动仍旧强劲。另外，随着货币政策逐步趋于稳定，汽车产销量预计较上半年有所好转，汽车用铝也将保持平稳。


浙江当地再生铝企业停产使得供应紧张加剧


血铅事件的影响逐步延伸至浙江当地的再生铝企业，据了解，目前再生铝企业停工比例高达90%。我国每年再生铝产量约为400万吨，其中一半左右的产量来自浙江，此次环境整顿将导致浙江超过200万吨以上的产能闲置，以2010年我国电解铝2000万吨的产能总量来看，闲置比例超过十分之一。浙江是我国铝材产量大省，其铝材产量占比超过全国总产量的6%，当地再生铝企业的停产必将导致下游加工企业的电解铝供应缺口。


后市展望


由于保障房项目的开工在下半年逐步落实到位以及汽车行业回暖，加之浙江当地再生铝企业的停产，国内铝市开始出现供不应求的局面，而库存的大幅下降也在一定程度上验证了这种趋向。随着下半年货币政策进入观察期，下游资金紧张的状态得到一定缓和，同时通胀也因M2增幅放缓出现见顶回落的态势，总体来看，铝市基本面的改善延续，铝价上涨可期。