沪铝稳固上涨格局未改

铝：

沪铝昨日继续强劲上涨，1109合约昨日收于17375元/吨，上涨110元/吨，涨幅0.64%。全天成交44618手，持仓增加9480手，总持仓增至100318手。

现货市场价格强劲上涨。长江均价上涨210元/吨，报17450元/吨；南储均价上涨230元/吨，报17520元/吨。价格上涨导致下游观望情绪较重，贸易商资金紧张，要货不够积极。

昨日LME库存继续大幅减少，共减少12175吨，总库存降至4475425吨。取消仓单减少12550吨，合计439075吨，占总库存的比例为9.81%。按照目前的去库存化速度，总库存降至400万吨指日可待。

LME铝价昨日小幅上涨。电子盘尾盘收于2515美元/吨，上涨5美元/吨，涨幅0.20%。其余金属除锌录得1.74%涨幅以外，涨幅均在1%以内。

目前不断扩大的沪铝远期贴水已经在验证我们的前期观点：近强远弱。而沪铝上涨与LME的停滞不前也在验证我们的内强外弱的观点。事实上这两个观点之间同时也存在内在的关联。沪铝近期的强劲与国内的消费强劲密切相关，而国内消费的向好，离不开出口的大量增长有关。而出口的大量增长，又无疑是前期内外比价过低形成，而内外比价过低又是LME铝价前期涨势过强所致。从这个推导过程来看，近期铝价的强劲事实上是前期LME铝价的强势所引导的，之所以在盘面上出现了迟滞，实际上是贸易流的时间差所致。对于近期铝价的强势，我们还将维持原有观点，目前尚不是看空良机，铝价上涨还可能维持一段时间。向上的点位我们第一步可以看到17500元/吨，实际上目前已经是非常接近了；而如果此线一过，我们还可以看到18000元/吨，但这一位置则相对较为脆弱。总之在信号没有充分表露之前，不宜试图贸然抓顶。

对于第三季度末，我们对铝是不够乐观的，第一个是产能要释放，尤其是目前铝价如此红红火火上涨的条件下，势必要吸引大量的产能释放，最大的关键是西部产能，这里的产能受到能源供应困扰的可能性几乎没有；第二个是出口的回落，从LME铝价和沪铝的关系看，两者并非全无关联，只是在时间上会存在一个滞后效应。所以未来的沪铝走势将很可能去反映当今LME铝价的弱势，在大型金属储运商受到诉讼困扰的前提下，其操纵LME铝价上涨的可能性降低。

（华泰长城期货研究所 童长征）