沪铝关注金融属性和能源属性的回归

在经历6月初沪铝大幅放量和扩仓上涨后，中旬后沪铝逐步陷入震荡回落，持仓下降，日成交锐减，但总体期价偏强于外盘铝，而在近日，沪铝在16800-17000一带获得了较强支撑，期价逐级反弹，虽然盘中并未获得有效的量能配合，但未来对于沪铝而言，应多关注其所谓的金融属性和能源属性的回归。

首先，作为全球经济引擎的中美两国的货币紧缩政策存在放缓的可能。近日公布的美国失业率、周领取失业金人数等指标不佳显示美国就业情况糟糕，美国QE2后如期进行紧缩政策的风险较大，况且明年是美国大选，大幅攀升的失业率意味著选票的流失，决策层必然会在通胀和就业的问题上作出权衡，而关于QE 2.5的传闻也甚嚣尘上，即在6000亿美元 购债计划中即将到期的部分进行展期，从而成为新的国债购买操作。而我国的情况也较为复杂，近日温总理在英国金融时报的署名文章，文中表达了我国能成功控制通胀，并对我国经济继续保持快速增长充满信心，而从近日国内一系列的经济先行指标分析，我国经济目前处于下行状态，在下半年在物价水平特别是农产品（占我国CPI权重较大）价格可控的条件下，前期货币紧缩政策可能将有所减缓，而近日国内金融市场也解读了这样的预期，股市先期出现了反弹。而货币政策若有松动或者市场预期将有所松动的背景下，国内工业品价格包括铝价会有所反应，所谓的金融属性也将在沪铝上有所体现。

其次，电力紧张使作为高耗能商品代表的铝面临成本提升的压力，即能源属性将可能对未来铝价产生重要影响。今年4月份以来，国内煤价出现大幅上涨，5月份的价格较去年同期涨幅接近30%。煤价高企，使电力紧张电价上涨，而电在铝冶炼成本中占40%左右，我国平均吨铝耗电为14500度电，即电价每上涨1分，铝冶炼成本提高145元左右。国内一些缺乏自备电或者单体铝厂（即缺乏铝深加工）目前处于亏损或者接近亏损的边缘。在国内夏季用电高峰来临之时，国内中小铝厂面临减产压力，而这一部分减产的量可能抵消今年大厂扩增的产能，两者抵消，这将减缓国内产能持续大幅增加的势头。

综上所述，建议投资者关注沪铝金融属性和能源属性的特性，在国内外价格比以及铝价与铜价之比均于历史低位区域时，沪铝已经处于价值洼地。而近日国内现货价格也创下了去年1月以来的新高，交易所库存持续大幅下降，其中上海地区库存从峰值下降了超过50%，而国际金属统计局的数据也显示，今年1-4月，全球铝累计过剩18.09万吨，这是连续3个月度出现累计下降，而去年同期数据为过剩29.5万吨。国内目前汽车产销数据不佳，可能影响铝在其中的消费量，但下半年，国内逐步启动的经适房项目，将增大建筑用铝消费，而在“一二五”期间，我国将有3600万套保障住房总面积，大约为18亿平方米。估计涉及到铝合金消费量270万吨。目前技术面上，沪铝指数周线连续图表有摆脱06年6月以来的长期下降通道的压制，而上方短期阻力位17300-17500一带，目前沪铝短期缺乏量能配合，期价可能以交易重心震荡提升的方式上涨，而一旦有量能配合，即沪铝所谓的金融数据和能源属性相继显现，沪铝存在大级别牛市的可能，建议投资者可给予一定关注。