美联储按兵不动 IEA意外抛储对铜市是福是祸

近期因希腊面临债务违约风波，且月底美国QE2将如期结束，但美联储上半年最后一次议息会议未暗示QE3的出台着实令市场失望，美元走强下大宗商品市场遇冷。而此时国际能源组织却出其不意的宣布释出6000万桶的石油储备，纽约原油价格一度跌破90水准，刷新四个月新低，意在提振经济应对通胀的抛储行为的功效究竟如何？铜价能否因此受益？


*美经济复苏不及预期 伯南克含糊应对QE3*


美联储于6月21日-22日召开了今年上半年的最后一次议息会议，加上于本月底将结束价值为6000亿美元规模的公债计划，本次会议成为市场的关注焦点。会后声明仍是老调重弹，美联储维持利率在接近零的纪录低位，证实其将在6月底结束6,000亿美元的买债计划，并重申将持续把回笼本金进行再投资。


不过美联储拿掉了此前核心通胀略低的说辞。策者力争要把通胀率控制在1.7-2%，核心通胀率的上升可能令进一步支撑经济的努力变得复杂。美联储估计,今年美国经济增长2.7%-2.9%，低于4月预估的3.1%-3.3%。但美联储主席贝南克并未暗示出台进一步扶持经济的举措，称经济复苏在步入2012年时应会逐步加速。其坚信经济减速和物价上涨只是暂时性的。


由于就业前景不明朗且房价下跌，占美国GDP七成左右的消费者支出表现落后。工厂活动也一直迟滞。今年第一季美国经济GDP环比年率仅为成长1.8%，分析师预估第二季约为2%，仍不足以带动就业大幅回升。经济疲弱已导致一些人揣测美联储可能会采取新的举措来提振复苏。但贝南克维持利率于超低水准的誓言，试图暗示美联储至少还有两、三次会议不会采取行动，但维持政策不变的时间长短要视经济情况而定，可能会很长。对此，上海中期分析师方俊锋表示，QE2结束后，美联储或将继续观察经济在没有刺激方案作用下的表现，以及来作为进一步行动的证据，料美联储在未来两个月左右时间不会有明显举措，而会继续选择当前的政策。


*希腊二援悬而未决 市场不敢掉以轻心*


经历了漫长的等待和磋商，希腊终于迎来了一线曙光。围绕希腊债务解决方案的协商活动如火如荼的进行着，目前希腊和IMF在近日举行的峰会上终于就撙节计划达成了一致的协议。弥漫在欧元上空的阴霾将要被风吹散了。


希腊总理潘德里欧面对暴力示威活动和政治背叛的双重打击，16日奋起还击，决心组成一个支持财政撙节计划的新内阁，以避免希腊出现国家债务违约。在24日结束的欧盟夏季峰会上，欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织（IMF）三方与希腊政府就新的撙节计划达成协议，但协议最后生效还须希腊议会在本周投票表决。此外，评级机构穆迪对意大利的银行业体质发出警告。


银行业和政策制定者于24日接近达成一项协议,旨在帮助雅典在本周议会对撙节举措投票前获得资金。希腊反对党拒绝支持该国政府与国际贷款机构达成的计划,且有迹象显示其社会党内部出现分歧,但帕潘德里欧仍表示其相信这个包括减支、加税和私有化的不得人心的撙节计划能够获得议会批准。其希望议会能在6月28日前批准削减开支、提高税收和出售国有资产的方案，并在7月3日前付诸实施，以获得欧盟和国际货币基金组织(IMF)提供的120亿欧元(约合170亿美元)援助资金。倘若不能获得此笔援助,雅典将于下月陷入债务违约，给全球金融体系带来冲击。东亚期货分析师贾铮对此表示，希腊与欧盟基本达成一致，暂时缓解了危机，如果希腊议会批准该计划，则将为希腊获得新的救助扫清道路，但如果希腊本国尚有不确定则变数仍存。如果希腊危机就此暂告一段落，那么接下来还有欧洲其他几国的问题继续会付出水面。希腊的危机解除，将会对市场是个利多因素，可以缓解市场的压力。不过7-8月欧洲有大量的债权面临到期付款，而美债也将在此时到期，美国两会尚未通过提高美债上限的决议，综合来看变数重重。


*20年最猛石油抛储启动 消费国自我救赎*


面对居高不下的油价及此前的OPEC会议讨论增产不欢而散，国际能源组织发起20年来最猛烈的抛储行为。6月23日，国际能源署（IEA）宣布，将在未来30天内向市场投放6000万桶原油战略储备，以“保护世界经济脆弱的复苏势头”。其中，美国释放的石油储备规模高达3000万桶，占IEA承诺的一半。西方国家历史上第三次决定释放紧急石油储备，这也证实了目前全球面临的愈加严重高通胀已经影响到经济复苏的实质和人们的信心。此举意欲大举压低油价并为全球脆弱的经济提供一些支撑。


这一出人意料的举措旨在弥补利比亚供应中断造成的缺口，对石油输出国组织(OPEC)也构成打击，此前OPEC在6月8日会议上未能就增产达成一致。西方官员称这样的行动主要出于对经济方面的担忧，似乎确认了市场中广泛认同的观点，即紧急储备不仅可以应对供应意外中断，现在可以用来打压油价，并将投机客淘汰出局。IEA在23日宣布此消息后,布兰特原油期货跌约5%至每桶108美元左右，美国原油期货下滑近5%至每桶91美元下方，为2月来的最低。


国际能源署署长田中伸男25日在第二届全球智库峰会上接受采访时表示，如果6000万桶原油释放量无法起到平抑市场的作用，不排除未来释放更多储备原油的可能性。他在26日的能源安全与核能分论坛间隙还表示，国际油价未来10到20年将继续高企。那么此次抛储是否能起到预期效果？对商品市场的影响怎样？贾铮称，IEA临时释放石油库存一方面是对未来原油需求和供应的一个预期，另一方面从美国的角度来看，油价的高涨对于美国的经济影响较大，在退出QE2之后想要控制通胀，打压油价无疑是一个良策。此前高盛摩根大通等投行纷纷调高三季度油价至130美元，IEA此时出手时机已然不错。抛储石油对于全球经济抵抗通胀无疑是个利好，打压油价也从一个侧面打压了商品市场。


*供需整体依然过剩 铜市期待“华丽转身”*


近一个月，上期所的铜库存大幅下滑了29%。国内铜库存的减少和现货升水导致期现出现倒挂现象。另外，近期LME铜库存有高位下行迹象，其注销仓单比例也显著回升。但由于目前市场整体缺乏持续消化库存的积极因素，伦铜库存就此迎来阶段拐点的概率较低。按惯例，7-8月份，电力投资增速将有所放缓，冰箱和冰柜生产也将转入设备检修期。


据Wind数据统计，今年前5个月，我国电力电缆产量同比增长27%，发电设备产量同比增长23%，变压器产量同比增长7%；空调产量同比增长39%，家用冰箱产量同比增长17%。电力和家电是铜的两个重要下游消费行业。 另外，5月我国铜材产量97.90万吨，环比增加了6.10万吨，增幅达6.99%。从铜材的产量增长情况可以看出，我国今年铜的需求并不像之前想象的那样疲软，但从相关调研数据看，冶炼厂家的原料库存现在都还十分充足，而且近几个月精铜进口的不断减少、出口精铜的大幅猛增也都表明了短期精铜较为过剩的情况。国内宏观调控没有放松迹象，市场资金愈发紧张，铜库存连续下降趋势减缓，这是否意味铜消费开始减少？


中证期货分析师潘景华认为，中国5月精铜进口量下滑，这种情形从2010年延续至今。从2010年10月加息以来，企业为获取资金而进行的融资铜贸易造成了现在的去库存化，因此进口量在某些月份跳增很多，但总体而言，最近2年中国的表观消费和进口都维持低位。2011年前4个月精铜进口量下降30%，但消费并只是略有下滑。而现在的去库存化使得隐形库存量减少。时下铜的消费淡季来临，但补库的需求使得铜价维持当前区域震荡，而第三季度尾声，如果CPI果真下滑，且度过欧债危机和美国经济温和增长，滞后的货币政策仍将推动铜价走出历史高点。