基本面疲弱 铅下方仍有空间

6月初以来，沪铅1109合约延续了之前弱势振荡的走势，但近几个交易日受宏观方面以及伦铅下跌影响，沪铅下破各均线的支撑，出现向下跳空缺口，运行平台重心下移，上方“万七”关口成为上行压力位，结合下游铅消费依旧疲弱的基本面，笔者认为沪铅积弱难返，向下仍有空间。

铅产能过剩格局未变

国内铅市的矛盾集中在产量高增长与消费的持续低迷上。从国内精铅扩产情况来看，2011年国内新增精铅产能约59万吨，虽然扩张速度较2011年放缓，但是国内2010年新增的产能延迟到2011年年初投产，也使得整个现货市场供应充裕。国家统计局公布的数据显示5月份铅的产量为34.5万吨，同比增长8.5%，国内铅产能过剩格局仍未变。

下游需求短期难以恢复

在产能和产量不断扩张的同时，下游铅酸蓄电池行业却开展了全面的整顿风暴，六成以上铅酸蓄电池企业停产，需求大幅缩水，近期不断涌现的“铅污染”事件，让中央有关部门下决心整治最主要的罪魁祸首——铅酸电池行业。自5月份以来，大量的铅酸电池企业被关停，除了企业集中的浙江、广东两省以外，湖北、山东、河北以及江苏等地的铅蓄电池企业也受波及。近几日有传言有少数企业将复产，但因此次环保影响停产范围较大，预计少部分的复产对现货市场提振有限，下游需求短期难以恢复。

库存方面，LME铅库存维持在高位，截至上周五总量为322700吨，较前一周净增加500吨。短期来看，全球铅库存压力依然十分大，LME铅价依然存在下行空间。上期所交割仓库铅库存量为50683吨，较上周增加8651吨。除此之外我们注意到，近一个多月铅蓄电池行业的整顿并没有让铅价大幅下跌，其中最主要的一个原因就是部分铅厂以及一些贸易商囤积了大量的铅，社会库存急剧增加。

国内现货方面，铅价格始终围绕16050—16250元/吨波动，由于冶炼厂惜售、市场货源少，现货对期货贴水逐渐缩小。不过目前处于传统消费淡季，下游询价依旧少，需求较清淡。由于后期市场较大的不确定性令下游生产企业采购谨慎，预计现货铅价将维持弱势。