锌下游需求疲软抵消供给的减少 库存居高不下

　近期国内外经济数据疲软，加上美元走强和国内货币政策收紧，上周沪锌承压下行。虽然供应减少和成本上涨给锌价提供支撑，但下游需求仍没有改善。预计本周沪锌将延续跌势，进一步探底回落。


　　供给有所减少，库存仍偏高


　　锌精矿供应紧张加上国内拉闸限电的政策，上月锌供应有所减少。数据显示，我国5月份锌供应量为41.9万吨，较4月份的43.5万吨减少6.7%。供应量的减少，给沪锌提供支撑，这也是沪锌前期缓慢上涨的原因。不过，沪锌基本面偏弱的局面并没有改变，10号公布的伦锌库存再次增加一万多吨，突破86万的整数关口，虽然此后几个交易日均出现几百吨的减少，但相对如此高的库存来说，只是杯水车薪。而沪锌库存也一直位于40万吨之上，供给严重过剩压制锌价进一步上涨。


　　经济数据疲软，需求难以改善


　　美国公布的经济数据显示，纽约联储6月份制造业指数大降20点至负7.79点，为2010年11月份以来首次降为负值，远低于经济学家12点的预计中值。工业产出数据同样疲软，当月汽车生产再度滑坡，因日本地震造成供应困难。此外，美国6月份住房建筑商信心降至去年9月以来最低水平，这表明建筑商预计疲软的美国经济将导致房地产行业陷入更加低迷的状态。制造、汽车、建筑是锌下游需求的重要行业，三大行业数据的一致疲软，打击了多头的信心，伦锌当晚便止住涨势，大幅下跌。
国内需求同样相对低迷，一是工业增加值同比增速继续减缓，根据最新公布的数据显示， 5月份的规模以上工业增加值仍然处于高位，但是同比增速却较4月份回落0.1个百分点。二是国内汽车业产销量继续下降，据中国汽车工业协会数据显示，今年5月全国汽车产销分别为134.89万辆和138.28万辆，环比下降12.14%和10.90%，同比下降4.89%和3.98%，是继4月以来，国内汽车行业第二个月出现产销同比负增长的现象。


　　锌消费和经济高度相关，国内锌与经济的相关系数高于0.9。但最近国内外公布的相关经济数据一致疲软，增加了后期锌需求的悲观预期。


　　美元上涨打压锌价


　　欧洲两大央行先后宣布维持此前的利率不变，失望的投资者开始转向关注希腊危机的蔓延。据新华海外财经报道，由于市场对希腊违约的担忧情绪日益升温，目前不少对冲基金都正在加大赌注押注欧元暴跌。投资者做空欧元的行为推动了美元指数大幅反弹，致使美元指数一度突破75的整数关口。虽然上周末德国总理默克尔就希腊债务问题作出让步，美元指数也回吐了前期的涨幅，但欧债危机并没有消除，因为希腊在实施财政巩固政策和削减债务方面仍面临很多困难，加上欧洲央行无意加息，我们认为本周美元指数将会继续上涨。


　　后市预测和操作建议


　　综上所述，锌下游需求的疲软抵消了供给的减少，库存居高不下的局面并没有改变。而且技术上沪锌尚未触及60日均线便承压下跌，上涨动力明显不足。此外美元的持续反弹也对锌价利空，因此我们预计沪锌后市将振荡走低，建议前期多头及时平仓，空单适量介入。