电力行情过后，须提防西部产能增加对供应的影响

铝：

摘要：

上周铝价总体上是内强外弱。沪铝LME铝价下跌23美元/吨，跌幅0.87%；沪铝上涨195元/吨，涨幅1.15%。

中汽协公布汽车销售数据，5月汽车销量为138.28万辆，同比下降3.86%，环比下降10.90%。汽车业的总体不振可能将维持一段时期。不利提高国内铝需求。

海关公布的进出口初步数据显示我国铝产品正逐渐表现出进口减少出口增多的趋向。5月份氧化铝和废铝的进口量都下降，而未锻轧铝出口比4月增加16.0%。进出口形势的转化恰好体现了内外比价过低的特点。低比价将刺激国内更多的铝产品寻找出口通道，这有利于国内铝产品的消费。

数据显示，保障性住房整体开工率不到三成。住建部部长姜伟新要求，各地必须在11月末以前全面开工。这意味着，“死限”被推迟一个月。保障性住房的开工情况对于房地产用铝具有重大的影响作用。1000万套的保障性住房建设对用铝影响具有举足轻重的作用。如果保障性住房的开工不能得到有效保证，那么无疑要大大减少房地产的用铝需求。

国内铝加工业的需求保持强劲：下游需求强劲，公司满产运转，库存较少，没有需求放缓的迹象。尤其是在电解铝的主生产地河南，近年来铝加工业发展迅速，逐步取代广东和江浙。河南省内的加工业的迅猛发展成为铝需求的强有力的支撑。

在铝价上涨，逐步消化能源成本上涨行情之后，尤其要提防西部产能的增长在后市对市场形成的巨大压力。对于近日能源成本上升对国内铝行业的影响，我们必须要注意到这是区域性的，主要作用在中东部地区。而一旦西部产能启动，由于西部的能源成本较低。新疆地区的电价可以低至0.25元/度，那么对于整个行业的供应势必要产生重大的冲击。新疆的潜在产能据不完全统计，可以达到1000万吨/年以上。因此，尽管短期之内我们可以看到能源成本上升对于铝价的推升作用，但是就一个更长周期的角度来看，国内铝行业还将继续面临供应过剩的局面。在经历上涨之后须提防下跌的风险出现。

短期看，铝价可能还将维持一定的上涨惯性。17000元/吨的安全线还将继续维持一段时间。操作上宜低位建多，不宜在高位追多。

（华泰长城期货研究所 童长征）