沪铝冲高回落，小步向上调整

金属早评:

铝：

受发改委上调电价影响，昨日沪铝早盘冲高，1108合约以16785元/吨开盘以后价格快速上冲，最高冲至17000元/吨。但随后价格回落，尾盘收于16845元/吨，全天上涨90元/吨，涨幅0.54%。成交扩大至22734手，持仓增加2926手至51004手。

伴随价格上涨的是多空主力双方持仓的同时增长。1108合约上多头主力增仓1558手，空头主力增仓1229手。而在1107合约上出现了五矿期货的大量抛盘。联系该会员的背景，不难想到伴随价格上涨，市场不可避免的要面临较大量的套期保值盘。因此价格重心尽管上移，但套期抛盘在价格上涨过程中仍将形成压力。

现货价格上涨。长江均价上涨60元/吨，报16760元/吨；南储均价上涨60元/吨，报16740元/吨。下游高位不肯要货，贸易商称，待后市回稳之后，成交可能有所好转。

LME库存昨日减少3525吨，总库存降至4699300吨。一共有8个仓库库存发生了变动。这可能体现出市场需求较强，因此有较大出库需求。取消仓单增加55975吨，合计505350吨，占总库存的比例上升至10.75%。

LME铝价强劲拉升。周二电子盘收于2660.75美元/吨，上涨35.75美元/吨，涨幅1.36%。铜价上涨0.23%，锌价下跌0.74%，铅价上涨0.32%。LME铝价多日出现的强劲上涨亦属意料之中。之前评论中曾经提到过当LME的库存在现货交割日出现大幅增长以后，而此前LME的铝价又是不断下跌当中，那么事后LME铝价必然有强劲的上涨行情。LME的库存增长结束于5月17日，而在一周之后LME铝价即大幅拉升。目前这一规律尚未失效，LME库存的这一变化确实可以成为有效的参考指标。

美原油昨日上涨超过2%，这又是一个能源信号。君不见日前动摇铝价的最大热点来自于能源形势的变动。能源价格的上涨无疑成为铝价上涨的巨大推动力。

沪铝看空的理由不少：下游消费预期不理想，中国的货币政策从紧，在高通胀的前提下难以看到改善的希望。但是有一点却是影响铝价的关键因素，能源。我们昨日已经看到了电价上调对于铝价的强大推进作用。事实上面对煤价的不断上行，昨日电价的调整绝不会是一个句号。电价最多还只是影响成本，因此对于价格的影响还是比较薄弱的。关键的还是在于电力形势对于减产和停产的作用。一旦这个趋势形成，那么铝价的上涨则是喷薄欲出，不可阻挡。从操作上来讲，昨日的策略已经完成。16800元/吨以上铝价可能还将维持窄幅波动。再次上冲17000元/吨可能尚须时日。

（华泰长城期货研究所 童长征）