调控真空期为铜价反弹创造良好市场环境

　4月下旬，在市场普遍预期央行进一步收紧货币的背景下，铜价不断走低。在5月初全球主要经济体制造业数据普遍回落的进一步打压下，沪铜跌破重要支撑位69000元/吨，甚至下跌到64000元。笔者认为，撇除掉宏观消息面的一些影响，此次铜价能在64000元/吨附近止跌回升，更多的还是受到自身需求的支撑。

　　一方面是中国铜下游消费旺盛。据上海有色网（SMM）近期对铜下游企业的调研，目前国内铜下游企业的开工率处于较高的水平。调研数据显示，占据铜需求最大一块的电线电缆行业，5月的平均开工率继续保持上升势头，达到85.1%。而此前4月份的调研数据显示，铜板带箔企业和铜管企业的当月开工率分别为65.6%和85.2%，环比3月分别上升7.4%和2.8%。同期，部分中小型企业甚至在铜价大幅下跌时，存在适量补库存的行为。国内铜下游企业保持较高的开工率说明铜消费依然旺盛，此前市场对中国宏观调控损及铜需求增长的担忧有可能是过了头。

　　另一方面是铜现货市场表现较强。4月初“融资铜”事件再度曝光，央行就铜进口信用证做出一定限制，铜进口受到较大影响。据5月初海关进口初步数据显示，4月中国未锻造的铜及铜材进口量为262676吨，环比大幅减少约14%。国内现货市场上进口铜供应减少，国产铜变得较为紧俏，长江有色铜现货一直保持稳定的升水状态，大部分时间升水幅度在200—500元/吨，甚至偶尔会达到700元/吨，显示出国内铜现货市场表现较好，进一步印证了下游消费旺盛的事实。

　　综合来看，在中国铜消费依然较为旺盛的背景下，政策释放后的调控真空期为铜价反弹创造良好的市场环境，当前铜价反弹格局有望延续。