中国铜进口下降给铜价形成压力 铜市表现疲软

        今年春节以来铜市表现疲软，尤其是“五一”之后，铜价大幅下挫，LME三个月铜下破8900美元后最低见到8504美元。8900美元是2006—2008年时的长期阻力线，目前铜价再次向8900美元反弹，从技术上看，这是破位后的反抽，如果阻力有效，铜价将继续向8000美元下行。相对应地，国内铜价也将继续向60000元寻找支撑。


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        国内铜进口减少，行业以消化库存为主。从2010年年底以来，中国铜进口量开始大幅下降。今年前3个月中国精铜的进口量为59.6万吨，同比减少21%，根据4月非锻造铜及铜材进口量继续大幅下降推算，4月份中国精铜的进口量降幅会更大。不仅如此，今年前3个月中国铜精矿进口量也下降了16.6%，废铜进口量只增长了1.9%。中国铜资源对外存度性非常高，以铜金属含量计算，对外依存度高达70%，但从目前的情况来看，中国铜资源进口显现负增长，无疑给铜价形成了巨大压力。 

        对此我们进行了调研，发现中国进口量减少的原因与中国产业链库存结构发生变化有很大关系。从消费企业来讲，由于铜价过高，国内资金面又十分紧张。从今年以来，国内消费企业均以减少库存为主，消费企业均转为现用现买，很少囤积货物，因此即使国内铜消费行业产量仍然不错（尤其以电力相关行业和家电行业最为明显），但铜的消费旺季却没有显现出来。从生产企业来讲，近期原材料进口减少，但企业原材料仍然充足。分析来看，由于2009年以来铜价持续上涨，上游冶炼厂都转为囤积原材料等待价格上涨为主，因此虽然从去年年底以来原材料进口开始减少，但企业库存仍然充足，国内铜生产商产量维持高增长，今年4月份达到47万吨的历史水平。上游企业减少库存使国内对外需求减少，这也解释了日本地震后铜精矿加工费一直居高不下的原因。

        国内铜行业消化库存的结果已经显现出来。最为明显的是，上海期货交易所库存出现持续下降，到5月10日，上海期货交易所铜库存已经从3月中旬的17.7万吨降至10.5万吨，国内铜现货升水也一度达到500—700元/吨。另外，作为另一个主要材料，废铜供应极其紧张，据悉目前废铜的价格比正常时候高出1500元以上，废铜的紧张给一些以废铜为原材料的冶炼厂形成压力。但随着国内外比值回归，进口铜开始出现，尤其是今年前3个月囤积在保税库中的铜开始报关进入国内市场，这使得国内供应表现宽松，消费者并不急于购买，现货升水受到压制，因此近期国内铜市基本面的支持作用仍难体现出来。

　　全球宏观经济前景不佳，铜市金融属性支持力度大减。中国铜进口下降给铜价形成压力。中国宏观调控仍在继续，经济增长与通胀矛盾日益加剧令人对中国经济未来表示担忧。6月份美国的定量宽松政策将要到期，市场担心美国经济的增长前景。铜的消费与经济密切相关，全球经济仍在增长，但期间面临的众多问题给铜的消费前景罩上了阴影。