紧缩效应逐步在锌市体现

        近期，因中国货币紧缩预期和欧元债务问题双重打击，沪锌大幅下跌，大宗商品市场多头信心受挫。虽然上周锌价有所反弹，但高度有限，未来三周将维持弱势振荡，中国宏观调控的滞后效应以及沪锌供应过剩将压制沪锌价格。

　　为稳定通胀预期，中国实行了货币紧缩政策。紧缩政策将导致经济增速放缓，由于政策有一定的滞后效应，预计锌市需求下滑的势头将持续。上半年，下游汽车行业和建筑行业对锌的需求消费高峰已过，尤其是汽车行业转入销售淡季，会令市场对需求下降的感受更为明显。而货币紧缩导致资金阶段性撤出，沪锌持仓量持续下降。中国存款准备金持续上调，投机资金有不同程度地撤离。沪锌总持仓自2010年10月—2011年2月呈现阶段性下滑，由近60万手高峰下滑到近日43万手附近，整体规模下降明显。

　目前市场关注的限电政策对锌市产量影响有限。这主要是新增产能抵消淘汰落后产能和限电对产量下滑的影响。近期，国家工信部公布2011年我国锌冶炼淘汰落后产能任务为33.7万吨，与去年淘汰29.37万吨相比增长了14.74%。另外，各地不断出现电力短缺的报道，产锌大省湖南电力短缺比较严重。沿海广东、江浙等地提前限电，这些地区集中了大量下游合金行业，限电估计会对冶炼产量造成一定程度的下降。此外，锌价经过近期大幅下跌，规模较小的冶炼厂生产的积极性下降也会令供应有所下降。但是今年可建成投产的新增锌冶炼产能将达75万吨，总产能有望突破700万吨，同比增长近11%。

　　综合而言，沪锌弱势振荡的可能性比较大。中国货币紧缩对经济以及需求的负面效果在逐步显现，锌价即使反弹，反弹的高度也将有限，市场信心的修复需要近一个月的时间，锌价转折点或在6月中旬。由于锌价长时间的下跌，市场风险得到较大程度释放，但沪锌整体还未摆脱下跌趋势，沪锌1107合约短期反弹压力在17200—17500，中期反弹压力在17500—18000之间，后者出现的概率较小。