经济降温担忧打击铜价走势

　LME三个月铜在5月5日以3.36%的跌幅刷新年度低点以来，近几个交易日的跌势逐渐加速，期价运行重心进一步下移。5月12日，亚洲交易时间段的沪铜主力1107合约大幅下挫，并击穿了65000元/吨的重要心理关口。显然，对全球宏观经济放缓的担忧是铜价大幅下挫的主要原因。

　　进入3月以来，以铜为代表的基本金属市场未能如期出现以往消费旺季中应有的强劲涨势，期价呈现出宽幅震荡格局。随着时间的推移，市场不断降低对铜价在旺季中的预期，资金开始流出期铜市场，所呈现出来的情形是LME铜持仓持续下降。最新的数据显示，LEM铜持仓已下降至27.8万手，较3月初的29.7万手下降6.4%。资金的离场是价格走低的一个中介力量。

　　但是，导致资金离场的更深层次原因在于市场对当前全球宏观经济放缓的担忧。自主要经济体先后进入加息周期以来，有关经济增速放缓一直是市场的一个担忧。美国将在6月份如期退出二轮量化宽松货币政策，美国的退出意味着全球范围内宽松货币政策的结束，全球的资金面将逐渐趋紧。而作为新兴经济体的代表，也是全球最大的基本金属消费国的中国，在持续的存款准备金率提高以及加息措施过后，经济也开始呈现降温的势头。2011年4月的中国官方制造业采购经理人指数(PMI)跌至52.9，远不及市场预估的54.0。PMI数据的持续下降显示了中国的经济活动正在降温，基本金属的需求受到抑制。就在这样的背景下，希腊债务问题的重现更是起到了推波助澜的作用，市场担忧情绪急剧升温。

　　接下来具体到铜的基本面。中国市场进入3月以来，传统的制造业旺季特征有所显现。上海现货铜出现持续升水报价，上海期货交易所铜库存持续下降，但2011年的旺季特征远逊于往年。最新数据显示，4月中国未锻造的铜及铜材进口26.2万吨，同比下降40%，环比下降13.8%。4月中国精炼铜产量45.4万吨，同比增长18.5%环比下降3.4%。4月份中国市场对铜的消费力度明显趋弱，中国这个全球最大的精炼铜消费国旺季不旺的特征成为市场的最大担忧，而表征全球铜精矿供给宽裕程度的TC/RC费用也说明了同样的事实。资料显示，日本地震以来，铜精矿主产国与中国冶炼商达成的TC/RC费用攀升至110 美元/吨和11 美分/磅。该数值远高于之前达成的70美元/吨和7美分/磅的长协价，体现了铜精矿现货供给宽裕的格局。

　　整体看来，全球经济特别是中国经济在流动性收紧措施打击下出现的放缓格局是导致铜价下跌的最主要因素，而中国市场的精铜产销及进口数据进一步证明了其对金属消费力度正在减弱，以往的旺季特征在2011年表现得并不明显。笔者认为，未来一段时间铜价将进一步下探，但整体的运行重心不会过分下移，8000美元/吨料将为铜价提供坚实支撑。