期铜拐点或已不远 注意前期高点位置阻力

摘要

　　3月份的CPI增幅创32个月新高，同比上涨5.4%。PPI同比上涨7.3%。工业生产者购进价格同比上涨10.5%，有色金属材料类同比增长13.9 %，高于其他材料。物价以及工业成本的上涨影响到了群众的正常生活水平以及现货企业的正常稳定运作。

　　鉴于此，近期央行密集出台从紧政策，有效的压制了物价上涨的势头，但是居于国内出台的经济数据趋势以及政策实施后对经济影响的滞后性来看，短期沪铜的价格方向仍会以高位震荡略微上行为主，但是预计沪铜的整体价格趋势的拐点或已不远，建议谨慎看多，但不宜过于看多，并注意前期高点位置的阻力。

　　一、美元走势仍提振商品，但力度减弱

　　美联储的“二次宽松货币政策（QE2）”时间段开始于2010年9月21日，第二轮定量宽松计划总计采购6000亿美元的资产。同时，联储宣布维持0-0.25%的基准利率区间不变，定在2011年第二季度前采购6000亿美元的债券，每个月的采购额约为750亿美元。也就是说，结束时间在今年6月前后。

　　近期美联储有关官员频频发表不同的见解，多空纷纭。如：纽约联储主席杜德利暗示，第二轮的量化宽松政策QE2仍将全额实施，杜德利在美联储内部有较高的决策地位，拥有永久投票权。另外如：堪萨斯联储总裁洪尼格等则称，美联储不应等太久才升息，且不应该升得过急。因此，料后市美元疲弱的势头将得到缓解。

　　图1：美元指数走势图

目前美元指数收于74.828，料后市以震荡偏弱为主，近期在74美元以及中期在70一线寻求支撑。

　　二、产业动态

　　1、供需面分析

　　世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，2010年全球铜市供应短缺1.4万吨，对前次公布的供应过剩进行了修正。世界金属统计局(WBMS)表示，"在见证了2008年和2009年的庞大剩余量之后"，2010年全球铜市供应略微出现短缺。2008年和2009年全球铜市供应过剩分别在34.3万吨和41万吨。在上月公布的初步数据中，WBMS预计2010年全球铜市供应过剩2万吨。世界金属统计局(WBMS)的修正数据显示，2010年全球精炼铜消费量为192万吨，2009年为182.43万吨。2010年全球精炼铜产量为191.86万吨，高于之前一年的186.53万吨。

　　国内精炼铜表观消费保持在历史较高水平

　　2月份的表观消费量为525.03千吨，同比1月下降了16.85%；比去年同期亦下跌了10.02%。从长期数据来看，表观消费仍保持在历史较高水平震荡为主。

　　2、现货走势

　　长江现货1#铜4月15日报71550元/吨，短期呈现高位震荡态势。

　　周末主力合约的升贴水为+830元/吨，近期正常区域在－1500到－2000区域之间。

　　伦铜03的升贴水目前为－20.65，短期贴水有缩小势头。

　　3、生产成本

　　数据来看，主要的地区的铜精矿价格较为坚挺的维持在6万上方，期铜价格短期内偏离铜精矿价格走势，存在回补需求。

　　短期内沪铜的走势跌势快于成本走势，也是近期现货企业不再按传统的计划采购生产的原因之一。

　　4、库存情况

　　短期来看，伦敦市场库存仍上升，但是上海交易所铜库存仓单呈现反复中回落势头，周末上海库存43963吨，伦敦市场库存450425吨。

　　5、进口贸易盈亏情况

　　本周进口贸易的亏损反复，短期趋好。4月15日的盈亏数值为：－993元/吨，进口成本在72543元/吨；3月25日的贸易盈亏数值为，－2508元/吨，进口成本在74908元/吨；3月18日的进口成本71974元/吨。

　　三、盘面分析

　　周末沪铜与伦铜比值是7.53，趋势是向上的。沪铜的涨幅小于伦铜，短期存在回补支撑。

　　4月12日CFTC非商业持仓中精铜的净头寸表现为多头，净多头寸为30990手，比4月8日的净多头寸22384手大增38.45%。其中4月12日的传统基金（只含期货）中，总持仓为142085手，其中现货生产流通企业的多头为7454手，空头为76584手；互换交易部分的多头为46480手，空头13037手；资产管理机构部分，多头为43729手，空头为15699手，此部分的数据变化对短期行情影响较为直接，对比上一周的数据来看，多头增减幅度为+15.61%，空头增减幅度为－10.98%，显示外盘短期多头势力较盛行。

　　本周沪铜多空实力对比指数下行，但是周末尾巴翘起，4月15日的多空指数为－5.80，4月8日的数值为－7.89，显示沪铜短线资金多头势力趋增。

　　四、重要资讯

　　中国央行上调存款准备金率0.50个百分点。中国央行周日宣布把商业银行存款准备金率上调0.50个百分点，这是央行今年第四次上调存准率，旨在通过锁定银行系统流动性应对通货膨胀压力。这次上调将于下周四正式生效。中国央行去年六次上调准备金率，去年10月份以来四次上调基准存贷款利率。上一次上调准备金率的决定于3月25日生效，最近一次加息于4月6日生效。从去年年底开始，中国央行要求部分银行在法定准备金基础上计提超额准备金。中国央行济南分行行长杨子强3月7日对道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)表示，在差别准备金制度下，部分银行的准备金率较基准准备金率高出0.5个百分点。

　　国家统计局公布我国3月基本金属产量数据。中国国家统计局4月15日公布数据显示，中国3月精炼铜产量为470,000吨，同比增加23.7%，环比增加21.8%。

　　3月CPI增幅创32个月新高。3月CPI同比上涨5.4%，环比下降0.2%，创32个月新高。3月CPI增幅高于市场预期的5.3%，国家统计局新闻发言人盛来运认为，3月份CPI的翘尾影响比较大。盛来运透露，3月CPI增幅中有3.2%受到翘尾因素的影响，占CPI同比涨幅的60%。而新涨价因素的影响只有2.2%，比上个月回落了0.2%，这也是为什么3月份的环比数据比2月份涨幅回落了0.2%。据了解，3月份工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨7.3%。3月份工业生产者购进价格同比上涨10.5%，环比上涨1.0%，其中有色金属材料类同比增长13.9 %。一季度CPI同比上涨5.0%，盛来运认为，能够控制在5%也是非常不容易的，因为在国际流动性十分充足的条件下，所有新兴经济体国家的物价都处在一种通胀的状态，比如3月份巴西的CPI大概在6.3%，俄罗斯的CPI在9.5%。盛来运强调，输入型通胀压力加大，是影响国内物价上涨的一个非常重要的原因。

　智利一大型铜矿投产，预产20万吨铜精矿。智利Luksic集团安托法加斯塔矿业公司近日为Esperanza新矿山举办落成启动仪式，智利总统皮涅拉出席。Esperanza铜矿的年产量预计可达20万吨精铜和21.5万盎司黄金，后期还可生产钼。Esperanza矿山创下几项纪录：使用目前世界最大的矿山的粉碎机和浮选机；矿石处理过程中使用未经淡化的海水，将使用145km长的管道将海水引至2300米海拔处；为了便于开采，挪开大约相当于位于首都圣地亚哥的圣卢西亚山同体积的山体。另外，该矿全体1300名员工中有12%为女性。与其他同行业矿山不同，本矿员工中仅有30%是合同工。该矿山投资资金26亿美元，将是2008年-2014年期间全球范围内唯一一个大型铜矿矿山启动项目。

　　日本4月至9月的铜产量将大幅下降。日本4月至9月的铜产量将大幅下降，因日本两大铜生产商在3月的大地震受创，而在地震中未受影响的住友矿业计划进行为期60天的冶炼厂维护，该公司表示公司产量将同比下降23%。

　　美国2月铜进口环比下滑14.7%，同比下滑24.0%。据华盛顿4月12日消息，美国商务部周二公布的报告显示，美国2月阴极铜进口量较上月下滑1.4%，较上年同期下滑24.0%。美国2月阴极铜进口量总计为44,776,637千克，1月进口量为52,471,888千克，去年同期为58,890,005千克。美国1-2月阴极铜进口量总计为97,248,525千克。商务部并公布，美国2月阴极铜出口量较上月增长173.6%，较去年同期下滑85.8%。美国2月阴极铜出口量总计为3,787,988千克，1月为1,384,592千克，去年同期为26,726,596千克。美国1-2月阴极铜出口量总计为5,172,580千克。

　　澳洲OZ矿物第一季度铜产量增长2％。综合媒体4月14日报道，澳洲铜金矿商--Oz矿物周四报告显示，第一季度铜产量增长2％，黄金产量下滑23％。Oz矿物第一季度从其Prominent Hill矿场生产了25,708吨铜，前一季度为25,185吨。公司第一季度黄金产量为41,911盎司，低于之前三个月的54,128盎司。OZ矿物旗下Prominent Hill矿场在2010年生产了112,171吨铜，相当于全球2009年矿产铜产量的0.7％左右，国际铜业研究组织数据显示，2009年全球铜产量为1540万吨。

　　消息称发改委将对煤电矛盾突出地区上调电价。据报道，消息称，国家发改委一位内部人士透露，发改委拟对煤电矛盾突出的部分地区上网及销售电价进行“结构性调价”。有消息表明，由于通货膨胀以及高企的物价指数，发改委此次并不打算在全国范围内上调电价，仅对煤电矛盾突出的部分省份进行电价上调。目前煤电矛盾突出的地区主要是产煤大省和缺煤省份。比如湖北等缺煤省份，由于煤炭的坑口价格和运费上涨，火电企业的经营效益不容乐观。根据发改委2004年年底出台“煤电联动”政策规定，以不少于半年为一个煤电价格联动周期，若周期内平均煤价较前一周期变化幅度达到或超过5%，便将相应调整电价。2005年、2006年分别两次执行过该政策后，“煤电联动”一度暂停后，中电联以及电力企业多次呼吁重启这一政策。

　　Aurubis预计全球铜制品需求将有所增加。据汉堡4月14日消息，欧洲最大的铜生产商-Aurubis公司周四称，铜制品正感受着来自市场的强劲需求，但铜价蹿升开始对铜制品销售产生影响。Aurubis在报告中称，“铜线材销售仍维持在高位，来自电线电缆行业的订单庞大，且趋势看涨。”“铜型材需求亦非常强劲，但不断上涨的铜价令一些市场动能减弱。”Aurubis公司称，铜市整体需求向好，尽管日本震后危机对铜市的影响尚不清晰。“但尽管如此，只要基本面不出现重大进展，铜价近几周的震荡行情就将持续下去，”Aurubis公司称，“只有当实货铜需求二季度锐增，或交割仓库铜库存再度长期下滑，铜价才有可能冲破9,300-9,800美元的交投区间，”与此同时，中国3月显示出强劲的进口买需，德国强劲的经济成长也令人感到意外。德国机械设备制造业协会(VDMA)主席林德纳日前在汉诺威工业展上宣布，将本年度行业产值增长率由原来的10%上调至14%。而德国电机工程业相信，本年度行业产值增长将达10%，之前预估为7%。Aurubis表示，“这将直接在铜制品的现货销售中体现出来，”Aurubis并称，一日本大型铜冶炼厂坐落在福岛核电站附近，而其他冶炼厂在电力供应的持续性方面也面临问题。

　　五、行情预测

　　近期为货币政策从紧期，商品上涨势头有所减弱，但是从本周数据来看，短期内沪铜的价格方向仍会以高位震荡略微上行为主，但整体价格趋势的拐点或已不远。操作上，建议谨慎看多，但不宜过于看多，并注意前期高点位置的阻力。