供应短缺潜伏 铜价震荡向上

　2011年二季度，欧美经济复苏步伐有加快的可能，并呈现温和通胀的局面，新兴国家通胀压力加大，货币收紧政策与预期仍将持续，但不改流动性依然充裕的局面。日本地震、中东地缘问题对全球经济增长有一定的负面影响，但不改全球复苏的主基调。

　欧美、中国和日本合计用铜约73%，其中欧美房地产虽然复苏缓慢但不改整体工业对铜需求保持稳步增长的局面，中国消费旺季对铜的需求至少支撑到5月中旬，日本灾后重建将在5月份接力铜消费，而供应方面并无太大的变化，因此我们预计二季度全球供应短期将现年内高峰。

　　随着消费旺季的来临以及日本灾后重建接力铜消费，二季度生产企业以及贸易商认可的价位将逐步抬高，届时融资成本将附加在铜价上，扭转现货市场疲软的局面。

　　全球通胀以及资金充裕的背景下，资金流向供应短缺商品的速度很有可能加快，从而推动铜价的上涨，预计二季度LME铜价将在震荡中重新回到万元时代，并有上行的动力。随着铜价的上涨和消费的增强，国内市场将在二季度扭转现货疲软的局面，现货企业可接受铜价的重心逐步上移至75000元/吨左右。虽然我们认为欧债危机以及中东局势在二季度对全球经济影响不大，但不能完全排除欧债问题严重恶化，中东局势完全失控的可能。这种情况将会对铜价产生下行风险。