多空因素交织，铝价回归振荡行情

铝：

摘要：

沪铝重心下移，先抑后扬，本周下跌1.25%；LME铝价
原铝产量上升，国内企业复产不断，成为铝价上涨的最大阻力；
央行上调存款准备金率至20%，货币政策紧缩也是铝价上涨的最大拦路虎；
社会库存上涨表明下游需求恢复仍旧不明显；日本地震对汽车业造成的巨大破坏也影响了铝需求；
中国暂停核项目审批，将需要更多的火电，从而将可能使电力成本提高；成本是铝价的重要支撑因素；
美元指数暴跌也是金属上涨的重要因素；
多空交织下，铝价回归振荡行情，但波幅都会局限在较小范围。

本周铝价重心逐步下移，尽管周末小步抬高。本周沪铝1105收于16550元/吨，下跌210元/吨，跌幅1.25%。LME铝价呈现强烈的振荡格局。周初大跌而后半周大幅上涨。在2500美元/吨附近遇到较强支撑，但在2600美元/吨一线又有较强阻力。预计未来可能在这两条线之间做多次振荡性整理行情。

我国原铝产量1月份为129.8万吨，2月份为130.5万吨。日均产量1月份为4.187万吨，2月份为4.6607万吨。从公布的产量数据来看，我国在1,2月份两个月国内有较多厂商发生了复产。产量的恢复对于铝价的上涨是极其不利的。据了解，厂家复产并不仅仅是铝价上涨利润扩大造成的，而是有地方政府的原因：保证就业，保证GDP等因素。即便铝价跌落成本线，厂商表示复产仍旧是必要的。

上周五，央行再度公布上调存款准备金率0.5个百分点，达到20%的创纪录水平。这次上调将锁定3700亿元人民币，使得这些货币不能被银行用来放贷。央行上调存款准备金率无疑和过快上涨的物价有密切关系。2月份我国CPI增长达到4.9%。而PPI增长达到7.2%。通胀增速加快是央行收紧政策的主要原因。而货币政策的紧缩是未来的主线。这对于铝价也是极其不利的。

上周国内五城市库存上升至89.7万吨。自此与前期低点相比库存已增长22.6万吨。库存增长表明国内消费不兴。另外日本地震由于对汽车行业的破坏严重，也会影响铝需求，因此在需求这块，对铝也难以找到亮点。

由于日本核泄漏造成我国中央决定暂停核电项目的审核，内陆核电建设暂停。对于国内的煤炭有较大的利好。核电装机项目暂停留下来的缺口需要火电来填补，这将提高电力成本。电力成本的提高是铝价能够得到较好支撑的重要因素。

另外美元指数跌破关键阻力位也是铝价上涨的重要因素。周四美元跌破76关键支撑，随后在周五继续大幅下挫，目前已跌至75.554。美元指数目前已经成为金属价格上涨的重要因素。

从以上因素看，铝价目前还是处在多空交织的阶段。从需求和货币政策角度来看，铝价几乎不可能出现大幅度的提升；而从成本和美元指数两个角度来看，铝价大幅下跌的概率也极小。LME铝价数次测试2500美元/吨关键点位。沪铝主要还是纠结在16500元/吨一线。未来一个时期内无论是上涨还是下跌的可能性都存在，但同时可以确定的是无论是上涨还是下跌，其幅度都将有限。总体来说，在经历前番下跌之后，铝价逐步又回到振荡行情。沪铝围绕16500元/吨上下展开，而LME铝价将在2500-2600美元/吨之间作盘整。

铝
 
 LME铝价上涨45美元/吨，涨幅0.59%；沪铝下跌120元/吨，跌幅0.72%。

LME持仓量69.33万手，减少26539手；成交量平均25.81万手，较上周增加5.53万手。

LME上周库存增加22525吨，取消仓单减少20750吨。

上海库存减少10138吨，报411589吨，两地库存共减少12387吨。

现货市场：

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华东地区
 16320-16480元/吨，贴水60-升水90元/吨，价格较上周下跌90元/吨。
 
华南地区
 16340-16530元/吨，贴水40-升水90元/吨，价格较上周下跌70元/吨
 

下游铝材加工企业需求平淡，多地库存仍在上升当中。旺季不旺成为常态。铝材厂库存即便较低，也不愿意多进货。短期内成本支撑作用有限。

（华泰长城金属研究员：童长征）