金属将先抑后扬

强震重创日本经济
　　地震对日本经济的重创目前难于估算量，其经济损失主要体现在两个方面：首先是受地震和海啸冲击的直接损失。与1995年日本神户大地震相比，这次地震的重灾区东北部地区并不是日本主要工业区。尽管如此，该地区也集中了汽车、核电、石化、半导体等众多重要产业工厂，该地区经济规模占到日本国内生产总值（ＧＤＰ）的8％左右。目前来看，汽车业遭受损失最为严重，日本三大汽车厂商丰田、本田、日产共有22家工厂关闭。
　　其次，地震将导致供应链危机。虽然日本的主要制造厂商并未受到灾难性损害，但由于地震导致交通中断，原材料供应受到影响，成品也无法运至机场或港口。由于日本在全球产业链中的地位极其重要，因此供应链危机将在数月内给日本厂商乃至全球厂商带来损失。去年，日本经济强劲反弹，全年GDP实际增长3.9％，创20年来最快增速。不过其经济增长主要由第一季度带动，后三个季度经济低迷，第四季度GDP甚至环比萎缩0.3％。我们认为，大地震很可能改变这一趋势，短期内日本经济将遭受重创，不少大宗商品原材料供求陷于停顿状态。但此后，随着重建工作的开展，日本经济可能呈现“V”型反弹，对金属、能源等大宗商品形成增量需求。
　　金属价格将先抑后扬
　　市场对突发事件的解读总是多面的，我们应辩证对待。对于近期处于整体跌势的商品市场而言，突如其来的地震犹如雪上加霜。日本作为全球第三大经济体，此次地震至少将在短期内影响日本的经济增长预期，从而影响全球经济复苏的步伐，短期来看将进一步压制铜、铝、锌等金属价格的总体走势。影响大宗商品价格的根本原因一是市场供需，二是全球流通性、经济复苏的步伐、美元的走势等。地震之前，我们判断大宗商品价格可能面临一波中级调整，短期金属不得不维持弱势调整格局。从中长期来看，这次地震不会改变全球经济复苏的趋势。对全球经济而言，日本的震后重建将使进口大幅上升。1995年神户地震后的重建工程，就因对部分商品，尤其是金属的新增需求而明显影响国际商品市场格局。日本的产业链环环相扣，灾后恢复进程也将十分迅速，有效拉动大宗金属的消费。
　　对我国金属期货品种影响各异
　　受强震影响，昨日国内期货市场铜、铝、锌以及钢材价格走势有所分化，铜、铝期价在日本股市重挫以及恐慌性情绪打击下，一度快速下挫。午后，受空头获利了结和逢低买盘推动，价格有所反弹，削减跌幅。从技术上看，伦铜在9000，沪铜在68000都表现出一定支撑，因此短线铜价将会修正性反弹，不过由于总体格局仍是空头形态，铜价短线反弹的空间可能有限，后市振荡探底的可能性较大。与此同时，锌与钢材的表现强于其他金属，尤其是钢材反弹较强劲，日本钢企突发性停产导致铁矿石价格暴跌，国内钢铁生产成本大幅回落，钢材出口峰回路转面临新的机会，预计螺纹钢会在4500—4600区间获得一定支撑，但中线仍以逢高沽空为主。