中国紧缩政策再度冲击铜市多头信心

在过去一个月里，世界上两种主要工业大宗商品之间失去了正相关性。对此人们不应感到震惊。油价因供应担忧飙升了15%，而伦敦铜价从10190美元/吨的创纪录高点下跌了9%，一定程度上是因为担忧油价上涨可能对全球经济造成的影响。但中国（而不只是中东地区）的动态正在影响铜价。

作为全球遥遥领先的最大铜消费国，中国对铜的需求已经超过了几十年前所称的“工业化世界”。2008年，中国对铜的需求超过了北美和西欧的总和。瑞信(Credit Suisse)分析师预计，到2013年，中国对铜的消费将增长一倍，吸纳全部供应的三分之一。

鉴于中国对大量采用铜的基础设施的预测需求，上述预测似乎与经济增长预期相符。即便如此，铜市可能在预期一个过度平滑且向上倾斜的中期轨迹。上月，由于春节的影响，中国对所有工业大宗商品的进口大幅下降，但铜的下降似乎尤其剧烈。发货量出现自2009年1月以来的最低水平——当时铜价是目前价格的三分之一。

几个月来，中国库存的增速似乎快于基础需求，中国与全球价格之间的折扣说明了这一点。一些分析师指出，在中国的保税铜库存中，很大一部分被用作贷款担保，他们认为，这人为刺激了进口的飙升。如果真是这样，那么这可能让铜需求对中国政府放缓信贷增长的努力格外敏感。

铜价的预测能力，使铜被称为“唯一拥有经济学博士学位的金属”。在今年铜价飙升之际，或许“铜博士”在反映预期增长的同时，也在向我们发出有关投机性泡沫的警告。如果真是这样，铜价似乎会进一步下跌。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析