供应过剩正在延缓进口需求 短期铜价格不会涨

　　
　　上周LME铜价创下新高后回落,周初上冲最高到10184美元/吨,但之后快速回落,最低至9709美元/吨,周末场外价格收盘在9828美元/吨,一周内下跌152美元,跌幅1.53%。上海铜价下跌幅度更大,主力合约Cu1105最高曾达到76950元/吨,随后持续下挫,最低至73820元/吨,周收盘于73850元/吨,一周下跌1670元或2.21%。
　　中国通货膨胀压力依然很大,货币供给进一步收紧,一月份货币增速大幅回落,人民币贷款增长也放慢。1月份CPI同比增长4.9%,PPI同比增长6.6%,中国人民银行自24日起再度上调人民币存款准备金率0.5个百分点,国内市场对此有所预期,国际市场对此也并不感到意外,金属价格还比较稳健。
　　中国1月份铜进口数据超出市场预期,增强国际市场对中国铜需求的信心。
　　海关总署发布的进出口初步数据显示,中国2011年1月未锻造的铜及铜材进口为364,240吨,较去年12月的344,558吨增加5.7%,较2010年同期增加24.7%。中国2011年1月废铜进口36万吨,同比增长8.1%。
　　不过目前的国内市场状况还不乐观,铜进口的增加并不代表中国铜实际消耗的增长,国内库存并未被消耗甚至增加,节后的两个星期上海期货交易所库存连续大幅上升,继前周库存增加9899吨之后,上周库存再度增加16865吨,达到161062吨,且据消息称,保税区的库存并未明显减少。
　　LME库存持续增加,目前已经超过40万吨,而注销仓单下降到较低水平,现货对三个月升水也处于较低水平,显示现货供应趋于宽松。这种状况的形成很大程度上与中国有关,亚洲库存增加幅度最大,主要是韩国和新加坡,这很可能与中国进口需求趋缓有关。
　　目前的市场状况仍然处于短期需求不足和中长期供应紧张预期的纠结之中,中国市场供应过剩可能正在延缓进口需求,并不支持短期价格上涨,而市场对供需进一步改善的预期依然强烈,令铜价每一次调整都受到买盘支撑,限制价格回撤的幅度,因而我们预计铜价还将保持振荡上扬的趋势,但中国进口节奏的变化可能令价格调整的周期变长。